最近ある問題について考えています。仮想通貨の世界では、結局どのように取引すれば安定して利益を得られるのでしょうか？「相場には上がりも下がりもあるのだから、自分はロングもショートもできれば、すべてのチャンスをつかめるのでは？」と言う人もいるでしょう。もっともに聞こえますが、調べれば調べるほど、物事はそんなに単純ではないと分かってきました。

まずショート（空売り）というのは、理屈の上では確かにとても魅力的です。下落相場の中でも利益を出せて、しかもレバレッジ（槓桿）ツールの便利さがある。まるで新しい世界の扉を開くようなものです。さらに、テクニカル分析で「上がる」と予測するロジックと、「下がる」と予測するロジックの本質は同じです。ならば、どちらかの方向が当たっていると分かった時点で、なぜ2つの戦略を同時に使わないのでしょうか？それに、うまくショートが決まった瞬間の優越感は、確かにロングよりも数段勝っています。

ただ、ここに私がずっと考えてきた問題があります。私はビットコインについて、2013年から2021年までの8年超のデータを統計しました。上がった日と下がった日の数はほぼ半々で、それぞれ54%と46%ほどです。それなのに、ビットコインは134ドルから47000ドル以上まで上がり、なんと350倍になりました。これは何を意味しているのでしょうか？つまり、上げ幅と下げ幅がそもそも非対称だということです。ロングでは大きく儲かり、ショートではせいぜい端金しか稼げません。

具体例を挙げます。100ドルをロングして、1ドルから50ドルまで上がったとすると、最終的にあなたは5000ドルを持ちます。しかし100ドルをショートして、50ドルから1ドルまで下がったとしても、最終的に手に入るのは198ドルにすぎません。この差がポイントです。ショートには、生まれつきの収益上限があります。たとえ方向が合っていても、利益はずっと縮んでいきます。レバレッジを使っても、このパターンは変えられません。

さらに重要なのは、暗号資産はまだ初期段階にあり、将来には100倍規模の上昇余地があるかもしれないことです。こうした長期的に上向きの市場では、ロングは勢いに乗るだけです。一方でショートは、単に転がっているコインを転がし台の前で拾っているだけのようなもの。儲かったとしても、「賢い」とは言いにくいでしょう。

「じゃあ、弱気相場ではショートして、強気相場ではロングすれば、バランスが取れるのでは？」と言う人もいるでしょう。でも私の答えは「できません」です。ショートの損益比の差、利益の通りにくさ（収縮）、そして逆張りであること――この3つの特徴は、弱気相場でも完全に成り立ちます。ショートは毒のようなものです。1年ずっと飲めば毒であるし、半年だけ飲んでもやはり毒です。

ではどうすればいいのでしょうか？私のやり方は、方向を切り替えることではなく、ポジション（保有比率）を調整することです。良いと思うときは7割から10割のポジション、不確かなときは5割、弱気のときは3割。こうすれば、上がっているときは利益を得られ、下がっているときもコインを稼げる。常に手元に余力（玉）があり、「攻め」も「守り」もできる。頻繁にショートするより、この考え方のほうが普通の個人投資家にはずっと現実的です。