Os EUA libertam bilhões para os bancos enquanto admitem discretamente que a falha central do SVB nunca foi resolvida

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Washington está de bom humor com os seus bancos. Em março, os reguladores federais apresentaram uma revisão abrangente dos requisitos de capital (as almofadas financeiras que os bancos têm de manter para absorver perdas em tempos difíceis) e os títulos praticamente se escreveram: desregulamentação, alívio, milhares de milhões libertados para empréstimos e recompras. A proposta reduziria o capital exigido para as maiores empresas de Wall Street em quase 5%.

A Reserva Federal estimou que cerca de 20 mil milhões de dólares em capital poderiam ser libertados apenas para os oito maiores bancos. O antigo vice-presidente da Fed para a Supervisão, Michael Barr, avançou com um número ainda mais elevado, avisando que o total poderia chegar a 60 mil milhões de dólares quando todas as alterações relacionadas fossem consideradas.

Por que isto é importante: A estabilidade bancária depende menos do capital reportado e mais do que os mercados acreditam que está efetivamente lá. Se perdas não realizadas ainda estiverem sentadas nos balanços, a confiança pode quebrar mais depressa do que a regulação consegue reagir, transformando um problema contabilístico técnico numa crise de liquidez.

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27 mar 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Mas algo inesperado surge quando se lê a letra miúda. Os reguladores abriram uma exceção específica: certos bancos regionais de grande dimensão teriam de começar a contabilizar perdas não realizadas nos seus livros, uma mudança diretamente ligada ao colapso do Silicon Valley Bank em 2023. Essa disposição, amplamente ignorada na cobertura do recuo mais amplo, equivale a uma admissão regulatória.

Para compreender porquê, é preciso perceber o que é, na prática, uma “perda não realizada” para os bancos. Imagine que compra um título de dívida pública com prazo de dez anos por 100 dólares. As taxas de juro sobem então acentuadamente, passando os novos títulos a pagar mais, tornando o seu menos atrativo à medida que o valor de mercado cai, por exemplo, para 80.

Embora não tenha vendido nada e não tenha perdido dinheiro em numerário, isto significa que está agora a acumular uma perda de 20 dólares, não realizada e invisível para a maioria dos indicadores financeiros.

Durante anos, os bancos de dimensão média foram autorizados a excluir essas perdas em papel das cifras de capital que reportavam aos reguladores, como se a diferença entre o valor de mercado e o valor contabilístico não existisse.

Como as perdas não realizadas do Silicon Valley Bank desencadearam uma corrida bancária em 2023

O colapso do Silicon Valley Bank resultou de algo muito mais banal do que fraude ou concessão irresponsável de crédito: uma carteira de investimentos em obrigações de longo prazo perfeitamente legais que perderam grande parte do seu valor à medida que as taxas de juro subiram.

Começámos a ver os primeiros sinais de uma crise no início de março de 2023, quando o SVB anunciou uma perda de 1,8 mil milhões de dólares com a venda de títulos, consequência direta dessas perdas não realizadas, juntamente com um plano para angariar 2 mil milhões em capital fresco.

As ações caíram 60% no dia seguinte, à medida que depositantes não segurados começaram a retirar os seus ativos em massa; nessa mesma noite, 42 mil milhões tinham saído do banco, com mais 100 mil milhões preparados para levantamento na manhã seguinte.

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27 mar 2023 · Dorian Batycka

Quase 30% dos seus depósitos evaporaram-se no espaço de poucas horas. O SVB foi morto pelo pânico, e o pânico foi causado pelas perdas que lá estavam há bastante tempo, de repente ficando visíveis.

O capital do banco parecia substancialmente mais adequado do que era, dado que quase nenhum dos seus supervisores, depositantes ou investidores conseguia avaliar o tamanho real das perdas em títulos não realizados.

Sob as regras que vigoravam então, o SVB tinha usado uma opção legal e amplamente disponível: simplesmente recusou incluir essas perdas nas suas cifras de capital reportadas, uma decisão que acabou por ser catastrófica.

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Os bancos que foram obrigados a refletir perdas não realizadas no capital regulatório, entretanto, geriram o risco de taxa de juro com considerável mais cuidado. A lição do SVB é que esconder perdas desta magnitude garante que ninguém vai agir até ser tarde demais.

Porque as novas regras de capital bancário ainda exigem que os bancos regionais reportem perdas não realizadas

Isto leva-nos de volta à proposta atual. A alteração que exige que os grandes bancos regionais contabilizem perdas não realizadas aumentará os respetivos requisitos de capital em 3,1%, embora se espere que o seu capital total ainda caia 5,2% quando todas as alterações pendentes forem consideradas.

Bancos com ativos abaixo de 100 mil milhões de dólares não enfrentam essa exigência, e o seu capital é projetado para cair ainda mais. A mensagem que obtemos é clara: o problema era real e era real numa escala específica. A “exclusão” é Washington a dizer, na sua linguagem burocrática carateristicamente sem sangue, que o colapso do SVB se deveu a uma má regulação.

Barr, que deixou o seu cargo de vice-presidente mais cedo este ano em vez de enfrentar a remoção por parte da administração Trump, mas manteve o seu lugar no conselho da Fed, tem sido vocal quanto ao seu desconforto. Numa discordância formal, avisou que os requisitos de capital estão a ser reduzidos de forma significativa, que os requisitos de liquidez também poderiam ser reduzidos, que a equipa de supervisão da Reserva Federal foi cortada em mais de 30% e que a banca se constrói com base na confiança.

Essa última frase merece atenção. Um banco pode sobreviver a uma deterioração contabilística até ao momento em que as pessoas cujo dinheiro lá está dentro deixam de acreditar.

Os apoiantes da reescrita mais ampla têm um argumento razoável. A proposta de Basileia de 2023 original era amplamente vista como demasiado calibrada, um instrumento contundente que empurra o risco para fora do sistema regulado e para as sombras, em vez de o reduzir de facto. A governadora da Fed, Michelle Bowman, disse que o capital continuará robusto e que o novo enquadramento agora alinha melhor as exigências com o risco real.

Mas a exclusão das perdas não realizadas sobrevive mesmo dentro do enquadramento flexibilizado. Se o problema estivesse verdadeiramente resolvido, se o risco de duração e a confiança dos depositantes já não fossem preocupações do mercado, não haveria motivo para manter a disposição. Os reguladores não impõem requisitos caros por nostalgia.

A tentação é ver a nova proposta como desregulamentação direta. Mas a interpretação mais correta — e também a mais interessante — é outra. Mesmo quando Washington dá alívio aos bancos, está silenciosamente a preservar uma lição dura única do SVB: quando as taxas sobem e as perdas se acumulam, o que um banco está de facto a ter em mãos ainda importa, quer as regras o digam ou não.

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Silicon Valley Bank Michelle Bowman

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