Últimamente, observar el mercado se parece cada vez más a observar la sombra de la curva de tipos de interés: cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. suben, la preferencia por el riesgo parece apretarse como un tornillo, incluso con una posición agresiva hay que reducirla primero, de lo contrario, la retirada será muy mecánica. La ola de RWA también es bastante interesante, todos comparan los rendimientos de los bonos del Tesoro con varios “productos de rendimiento” en la cadena, en realidad están preguntando: ¿por qué debería asumir riesgos de contratos inteligentes / liquidaciones / oráculos para obtener una tasa de interés similar? Lo que más me importa ahora es la cadena de transmisión: aumento en el costo de fondos → retirada de apalancamiento → aumento en la densidad de liquidaciones → esa estrategia de MEV empieza a aprovechar la volatilidad. De todos modos, esto de las posiciones no es romántico, primero hay que sobrevivir.