O Fundo Monetário Internacional (FMI) publicou um relatório especial intitulado "Compreender as Stablecoins" a 5 de dezembro, destacando que a ausência de uma regulamentação global unificada para stablecoins está a gerar ineficiências de mercado e a ameaçar a estabilidade financeira.
O relatório alerta que, se os emissores de stablecoins migrarem para regiões com supervisão permissiva ou criarem ecossistemas isolados com fraca interoperabilidade, os riscos para o sistema financeiro global irão intensificar-se. Em setembro de 2025, a capitalização total do mercado global de stablecoins ascendeu a cerca de 300 mil milhões $ — praticamente duplicando em apenas um ano — e as stablecoins tornaram-se uma ferramenta essencial para pagamentos transfronteiriços.
01 Alerta do FMI: Riscos Sistémicos por Detrás do Crescimento
O mais recente relatório do FMI revela um paradoxo: embora as stablecoins estejam a expandir-se rapidamente em áreas como os pagamentos internacionais, os quadros regulamentares globais estão perigosamente a divergir.
O FMI sublinha que as diferenças nas abordagens regulatórias entre países estão a provocar fragmentação. Por exemplo, a União Europeia (UE) implementou uma regulamentação abrangente para o mercado de criptoativos (MiCA), com requisitos rigorosos para emissão.
Por outro lado, os Estados Unidos pretendem reforçar a predominância das stablecoins indexadas ao dólar através do GENIUS Act. O Japão opera sob o seu próprio quadro regulatório independente.
O FMI manifesta profunda preocupação, argumentando que esta desarticulação regulatória pode não só gerar ineficiências de mercado, como também comprometer a estabilidade financeira. A mensagem central do relatório é que a introdução de regulamentação, por si só, não elimina todos os riscos.
Os países devem cooperar internacionalmente para estabelecer políticas macroeconómicas robustas e quadros institucionais sólidos, protegendo a soberania monetária e evitando a fragmentação regulatória.
02 O Papel Evolutivo das Stablecoins: De Meio de Troca a Potência Financeira
As stablecoins ultrapassaram largamente o seu papel original como meio de troca nos mercados cripto. Segundo dados do FMI, no último ano, os fluxos transfronteiriços via stablecoins atingiram cerca de 1,5 biliões $ — superando largamente os montantes transferidos por Bitcoin ou Ethereum.
O relatório assinala que as stablecoins estão a expandir-se como método de pagamento internacional, servindo de ponte entre ativos cripto voláteis e moedas fiduciárias.
Uma tendência preocupante é a aceleração da "substituição monetária" em mercados emergentes como África, Médio Oriente e América Latina. Os residentes utilizam stablecoins para se protegerem contra o risco de desvalorização das moedas nacionais.
Embora esta "dolarização" proporcione serviços de remessa de baixo custo a grupos financeiramente vulneráveis, pode também enfraquecer a eficácia da política monetária nacional e originar saídas de capitais.
03 Panorama Regulatório Fragmentado e Impacto Global
A abordagem "isolada" à regulamentação global tornou-se a maior fonte de incerteza.
O relatório do FMI identifica a fragmentação regulatória como um dos desafios mais prementes. As diferenças no ritmo e nas prioridades regulatórias entre jurisdições podem levar à arbitragem regulatória e distorções de mercado.
Se os emissores de stablecoins se deslocarem para regiões com supervisão mais permissiva ou criarem ecossistemas fechados com baixa interoperabilidade, o risco para o sistema financeiro global aumenta.
Esta fragmentação afeta não só a segurança financeira dos países individualmente, mas também a estabilidade do sistema monetário internacional. O FMI alerta que a divergência regulatória pode "gerar ineficiências de mercado e comprometer a estabilidade financeira".
04 Deficiências Estruturais no Mercado de Stablecoins
Apesar da sua dimensão, as stablecoins apresentam falhas estruturais intrínsecas, como já alertaram o Banco de Pagamentos Internacionais (BIS) e bancos centrais em todo o mundo.
No seu relatório económico anual, o BIS afirma de forma contundente que as stablecoins têm um desempenho insatisfatório nos três testes fundamentais da moeda: unicidade, elasticidade e integridade.
No que respeita à "unicidade", diferentes stablecoins (como USDT e USDC) podem negociar a preços divergentes do valor de referência nos mercados secundários, devido a diferenças entre emissores, qualidade dos ativos de reserva e solvabilidade. Isto compromete a propriedade fundamental da moeda como unidade de valor.
Quanto à "elasticidade", as stablecoins utilizam normalmente um modelo de emissão com reservas a 100 %, o que significa que a sua oferta não pode expandir-se ou contrair-se de forma flexível em resposta às necessidades económicas, ao contrário do sistema bancário tradicional. Tal limita a capacidade de gerir crises de liquidez.
Relativamente à "integridade" (incluindo prevenção de branqueamento de capitais e combate ao financiamento do terrorismo), as stablecoins funcionam como instrumentos digitais ao portador, podendo circular livremente entre carteiras e fronteiras. Apresentam vulnerabilidades inerentes nos mecanismos de "Conheça o Seu Cliente" (KYC), tornando-se suscetíveis a utilizações ilícitas.
05 Estado do Mercado e Dominância dos Principais Ativos
O mercado de stablecoins é altamente concentrado e está profundamente interligado com as finanças tradicionais. De acordo com dados da DefiLlama, a 2 de dezembro, a capitalização total do mercado de stablecoins ultrapassava 306 775 milhões $.
O USDT da Tether representa mais de 60 % do mercado, com uma capitalização de cerca de 184 572 milhões $. O USDC da Circle surge em segundo lugar, com aproximadamente 76 982 milhões $.
O relatório do FMI destaca um impacto crucial: os emissores de stablecoins tornaram-se grandes compradores de títulos do Tesouro norte-americano de curto prazo, detendo cerca de 2 % do total da dívida emitida pelos EUA — uma escala comparável a alguns bancos centrais e fundos soberanos.
Esta tendência foi reforçada pela aprovação, no ano passado, do GENIUS Act nos EUA, que exige que os emissores de stablecoins utilizadas para pagamentos mantenham reservas apenas em numerário ou ativos seguros, como títulos do Tesouro de curto prazo.
06 Quadro Histórico do FMI e Resposta Estratégica da Gate
Com o aumento da complexidade dos ambientes regulatórios, os participantes da indústria das criptomoedas estão a ajustar proativamente as suas estratégias para garantir um crescimento em conformidade. Em março de 2025, o FMI integrou os criptoativos no seu quadro global de reporte económico pela primeira vez, na sétima edição do Manual da Balança de Pagamentos, lançando as bases para uma regulamentação categorizada.
Neste quadro, ativos não colateralizados como o Bitcoin são classificados como ativos não produtivos e não financeiros, enquanto moedas digitais com responsabilidade, como as stablecoins, são explicitamente tratadas como instrumentos financeiros. Esta classificação fornece orientações importantes para reguladores globais.
Enquanto plataforma global de referência, a Gate está a adaptar-se ativamente a estas tendências. Os seus ajustamentos estratégicos refletem claramente um compromisso com a inovação dentro de um quadro de conformidade.
Por exemplo, a Gate levantou recentemente restrições à negociação de criptomoedas mainstream como Bitcoin e Ethereum, promovendo o desenvolvimento do ecossistema, ao mesmo tempo que reforça a análise de determinados tokens emergentes para proteger os interesses dos utilizadores.
Mais importante ainda, para mitigar riscos de congelamento regulatório que afetam stablecoins existentes como USDC e expandir linhas de negócio permissionless, a Gate anunciou planos para lançar a sua stablecoin nativa, USDH.
Segundo o seu roteiro, a USDH será ajustada à procura on-chain e ativada através de um processo transparente de votação comunitária, cumprindo rigorosamente os requisitos regulamentares aplicáveis.
07 Consenso Setorial e Perspetivas de Cooperação
As principais instituições financeiras globais alcançaram um consenso preliminar sobre os princípios fundamentais da regulamentação das stablecoins. O Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) introduziu o princípio "mesma atividade, mesmo risco, mesma regulamentação" em julho de 2023, que se tornou pedra angular da coordenação regulatória internacional.
O relatório do FMI apela, em última instância, a uma forte cooperação internacional, sublinhando que enfrentar os desafios colocados pelas stablecoins não pode depender apenas da regulamentação nacional. Os países devem colaborar para construir um quadro regulatório global que mitigue riscos sem sufocar a inovação.
Para plataformas como a Gate, isto implica abraçar a inovação, tornando a conformidade, a transparência e a manutenção de reservas adequadas a base do crescimento.
Ao lançar uma stablecoin nativa e otimizar os processos de análise de listagem de tokens, as plataformas não estão apenas a responder à procura do mercado, mas também a integrar-se ativamente no futuro quadro regulatório global.
Perspetivas
Os emissores de stablecoins detêm atualmente cerca de 2 % do total da dívida norte-americana de curto prazo em circulação, um nível de influência comparável ao dos principais bancos centrais. Por outro lado, mais de 90 % do mercado de stablecoins é dominado pelo USDT e USDC, ambos indexados ao dólar dos EUA.
No domínio dos pagamentos transfronteiriços, os fluxos de stablecoins atingiram cerca de 1,5 biliões $, superando largamente os fluxos combinados de Bitcoin e Ethereum. Isto evidencia claramente o rápido surgimento de uma nova rede financeira paralela ao sistema tradicional SWIFT.
