Bitcoin oscila entre 60.000 e 75.000 dólares há várias semanas. Para muitos investidores, esta consolidação “sem subir nem descer” é a mais difícil de suportar. A instituição de pesquisa K33 aponta que, por trás desta tendência aparentemente monótona, pode estar a gestação de uma mudança estrutural: com a diminuição da pressão de venda, sinais de fundo já começam a surgir.
Vetle Lunde, diretor de pesquisa da K33, afirma no seu relatório mais recente que o Bitcoin tem estado a oscilar entre 60.000 e 75.000 dólares, enquanto os fluxos de fundos de ETFs e o comportamento dos detentores de longo prazo permanecem estáveis. Ele acrescenta que este tipo de movimento de preço “costuma estar associado ao fundo do mercado”, e para investidores de médio a longo prazo, o preço atual, ligeiramente acima de 70.000 dólares, pode representar uma oportunidade de entrada atraente.
Fim da onda de vendas?
Lunde observa que, desde o final de fevereiro, os fluxos de fundos para ETFs de Bitcoin spot têm sido moderados e positivos. Isto indica que, desde a alta histórica de outubro do ano passado, o mercado passou por um longo período de distribuição de posições, com grandes investidores a transferir posições para investidores menores, e que este ciclo pode estar a terminar.
Por que houve uma onda de retirada de fundos anteriormente? Lunde explica que foi principalmente devido aos investidores a realizarem lucros ou a cortarem perdas quando o preço caiu abaixo do custo, criando um ciclo vicioso de “quanto mais cai, mais vendem; quanto mais vendem, mais cai”. Agora, com o preço a descer, os incentivos para vender estão a diminuir, e a procura por compra começa a recuperar.
Estrutura de posições dos detentores de longo prazo a estabilizar
Este efeito também se manifesta entre os detentores de longo prazo. Segundo dados da K33, após uma grande rotação de posições até ao final de 2025, a quantidade de Bitcoin mantida por mais de 6 meses voltou a aumentar.
Lunde destaca que, atualmente, o Bitcoin ainda está bem abaixo do nível psicológico de 100.000 dólares, levando muitos investidores de longo prazo a manterem as suas posições, em vez de saírem do mercado. Esta mentalidade de “valorizar a manutenção” também fornece um forte suporte ao preço atual.
Evolução da oferta de Bitcoin nos últimos 30 dias (com detenção superior a 6 meses). Fonte: K33
Ainda há ventos contrários macroeconómicos, mas a estrutura do mercado já se fortalece
Apesar de melhorias na estrutura do mercado, o ambiente global continua incerto. A tensão geopolítica no Médio Oriente aumenta, acompanhada por uma subida do preço do petróleo, o que aumenta a volatilidade nos mercados financeiros mundiais. Simultaneamente, o Federal Reserve dos EUA mantém sinais de política “hawkish”, o que diminui as expectativas de cortes de juros a curto prazo. O relatório indica que estes fatores estão a limitar a apetência ao risco, restringindo também o fluxo de capitais para o setor das criptomoedas.
Os dados de negociação mostram que o sentimento do mercado permanece cauteloso. Lunde aponta que o volume de contratos futuros de Bitcoin perpétuos está próximo do mínimo anual, e a taxa de financiamento continua negativa, indicando uma demanda fraca por posições longas.
Por outro lado, os investidores institucionais também permanecem em modo de observação. Os contratos futuros de Bitcoin na CME estão estagnados, e a confiança na expansão de posições a prazo é limitada.
Fundos a formar-se na base, mas a recuperação ainda não chegou
Apesar do turbulência macroeconómica de curto prazo, Lunde mantém uma visão altamente “construtiva” sobre o mercado. Ele afirma que, quando os três fenómenos — “esgotamento da pressão de venda”, “fluxo de fundos de ETFs a estabilizar-se” e “consolidação do preço” — ocorrerem em conjunto, indicam que o Bitcoin está a deixar para trás a fase de distribuição e a entrar numa fase de formação de fundo.
No entanto, ele admite que, até que as incertezas económicas globais sejam resolvidas, o potencial de subida do Bitcoin continuará a ser limitado no curto prazo. Para os investidores, talvez não seja o momento de apostar numa recuperação rápida em V, mas os sinais de fundo de médio a longo prazo já começam a surgir discretamente.
Fim do mercado em baixa! Estudo da K33: Bitcoin entrará numa fase de “longa consolidação”, com poucas grandes movimentações a curto prazo
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