O ETF de Bitcoin termina com sete dias consecutivos em alta, e a pressão sobre o preço do Bitcoin volta a surgir

Os ETFs de bitcoin spot nos EUA viraram para saídas após sete sessões consecutivas de fluxos líquidos positivos. No dia 18, registaram uma saída líquida de 163,5 milhões de dólares; no dia 19, voltaram a registar uma saída de 51,9 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o bitcoin recuou desde o máximo desta semana, tendo chegado a cair abaixo de 70 mil dólares, o que indica uma perda de força sincronizada tanto no fluxo de capitais como nos preços. Esta semana, os ETFs de bitcoin registaram uma reviravolta evidente. Depois de terem atraído cerca de 1,162 mil milhões de dólares no total em sete sessões consecutivas, de 9 de março a 17 de março, o impulso dos fluxos inverteu-se a partir de dia 18: saída líquida de 163,5 milhões de dólares no próprio dia e, no dia 19, nova saída de 51,9 milhões de dólares, terminando a anterior sequência de sete dias consecutivos com saldo positivo. O mercado antes esperava que as compras via ETF continuassem, proporcionando apoio para o bitcoin se manter acima dos 70 mil dólares, mas, sob um cenário de sinais mais hawkish do Fed, subida do preço do petróleo e aumento do risco geopolítico, a direção dos fluxos de capital tornou-se claramente mais conservadora.

De acordo com os dados, os ETFs de bitcoin registaram, a 16 e 17 de março, entradas líquidas de 199,4 milhões de dólares e 199,4 milhões de dólares, respetivamente, continuando o padrão de captação observado desde a semana anterior, mas a partir de 18 e 19 de março passaram a registar saídas líquidas. Se calcularmos com base nos dados desta semana já divulgados, de 16 a 19 de março, num total de quatro sessões, ainda houve entradas líquidas de 183,4 milhões de dólares, mas, em termos de tendência, a dinâmica já mudou de “captação estável” para “travagem na fase final”. Do ponto de vista dos produtos, a pressão desta fase de enfraquecimento provém principalmente da devolução por parte do produto líder. A 18 de março, o IBIT da BlackRock registou saída diária de 33,9 milhões de dólares, o FBTC da Fidelity teve uma saída de 103,8 milhões de dólares e o GBTC da Grayscale também registou saída de 18,8 milhões de dólares; a 19 de março, o FBTC voltou a registar uma saída de 26 milhões de dólares, e o BITB, o ARKB e o GBTC também registaram saídas em simultâneo. Isto indica que o ajustamento atual não foi apenas uma oscilação temporária de um único produto, mas sim um arrefecimento mais amplo da preferência por risco por parte das instituições. Bitcoin: após cair abaixo de 70 mil dólares, ainda não estabilizou de verdade De acordo com os dados da Binance, no momento da redação o bitcoin negociava a cerca de 70.756,93 dólares. Nas últimas 24 horas, o mínimo chegou a 68.805,52 dólares e o máximo a 71.227,75 dólares. A queda nas últimas 24 horas rondou 0,75% e, nos últimos 7 dias, ainda caiu 0,8%. Embora o preço ainda não tenha apresentado uma venda em pânico rápida como a do início de fevereiro, a barreira dos 70 mil dólares voltou a ser testada pelo mercado e o ponto mais baixo já quebrou claramente esse suporte inteiro. Isto é crucial. Por causa do efeito dos ETFs, normalmente eles não determinam diretamente a direção do preço, mas reforçam a tendência existente: quando os preços sobem, as entradas nos ETFs amplificam o otimismo do mercado; quando os preços enfraquecem, as saídas nos ETFs intensificam a interpretação do mercado de que “as compras das instituições estão a abrandar”. O facto de o bitcoin desta semana ser particularmente digno de atenção prende-se com o timing: ele tinha acabado de recuperar para perto dos 74 mil dólares e agora voltou a cair para a margem dos 70 mil dólares, dizendo ao mercado que, embora esta recuperação tenha sido impulsionada por fundos, a base ainda não é suficientemente sólida. Isto porque os fluxos de capital dos ETFs acabam por ser um sinal atrasado; o preço é a reação mais imediata do mercado ao ambiente global. O recuo do bitcoin desta semana desde os máximos não se deve apenas à rotação para saídas dos ETFs; o mais importante é que o ambiente macroeconómico se deteriorou rapidamente. O mercado voltou a recalcular, após a decisão do Fed, a expectativa de “taxas mais altas por mais tempo”, somando-se ao agravamento da situação no Médio Oriente que impulsionou os preços do petróleo, levando os investidores a reduzir de forma evidente a preferência por ativos de risco. Os traders empurraram a expectativa de cortes nas taxas nos EUA para meados de 2027, o que, para um ativo criptográfico que depende altamente de liquidez e apetite pelo risco, constitui certamente uma pressão. Embora a sequência de sete dias com saldo positivo nos ETFs tenha criado temporariamente um clima otimista de “retorno de capital institucional”, o que realmente está a conduzir o preço desta semana são as variáveis macro, e não apenas os fluxos de capital. Quando a postura do Fed é mais hawkish, os preços da energia disparam e o risco geopolítico aumenta, mesmo que ainda exista algum apoio do lado das compras via ETF, torna-se difícil desligar o bitcoin do quadro de precificação comum dos ativos de risco globais. É também por isso que, embora os ETFs tenham continuado com entradas na primeira metade da semana, o preço do bitcoin não conseguiu sustentar efetivamente um intervalo superior. Pelo quadro desta semana, 70 mil dólares já se tornou o ponto de viragem de curto prazo entre alta e baixa Em termos técnicos e de sentimento, a importância dos 70 mil dólares voltou a ser ampliada. Não é apenas um patamar psicológico; também é um indicador de confiança do mercado sobre se esta recuperação consegue continuar. De acordo com os dados da Binance, o bitcoin ainda subiu cerca de 4,63% nos últimos 30 dias, mas caiu 23,64% nos últimos 60 dias, e a queda nos últimos 90 dias atingiu 19,75%, o que mostra que a estrutura de médio prazo ainda não foi totalmente reparada. Por outras palavras, a descida dos preços esta semana não é um fenómeno isolado, mas mais semelhante a uma recuperação bloqueada depois de uma retoma dentro de uma fraqueza de médio prazo.