Monad cade acima de 3,5 mil milhões de dólares em quantia bloqueada; taxas baixas e uma redução do FDV para metade libertam um sinal de cautela

O valor total bloqueado (TVL) da blockchain de Monad atinge cerca de 355 milhões de dólares, tornando-se a blockchain Layer 1 que mais rapidamente ultrapassou os 300 milhões de dólares de TVL cerca de quatro meses após o lançamento na rede principal. No entanto, por trás do forte crescimento do TVL existem dois sinais de alerta evidentes: as receitas de taxas na cadeia são inferiores a 3.000 dólares por dia e a avaliação totalmente diluída (FDV) do token MON desceu do pico para cerca de 2.200 milhões de dólares.

O crescimento do TVL bate recordes históricos da L1, mas a quota na totalidade da cadeia é inferior a 0,4%

A Monad, de facto, estabeleceu um recorde histórico em crescimento do TVL entre as Layer 1. Após cerca de quatro meses do lançamento na rede principal, atingiu 300 milhões de dólares de TVL, superando a velocidade de crescimento da maioria dos projetos comparáveis. Protocolos DeFi conhecidos, como Uniswap, Curve e Morpho, já foram integrados na rede Monad, fornecendo a base para a formação deste TVL.

No entanto, do ponto de vista do volume total, este número parece bastante pequeno: os 355 milhões de dólares de TVL da Monad representam menos de 0,4% do TVL total de cerca de 91.000 milhões de dólares nas cadeias monitorizadas em conjunto. Estes dados mostram simultaneamente que a quota de mercado da Monad ainda tem bastante margem para melhorar e que, na prática, o tamanho do seu ecossistema ainda está consideravelmente atrás dos principais concorrentes.

A fraqueza fatal nas receitas de taxas: 355 milhões bloqueados, mas menos de 1 milhão anualizado

Este é o maior paradoxo estrutural que merece atenção na Monad — 355 milhões de dólares de fundos bloqueados numa cadeia com taxas de transacção on-chain inferiores a 3.000 dólares por dia, gerando uma receita anualizada inferior a 1 milhão de dólares. A seguir, o contexto comparativo com outras cadeias do sector:

Ethereum: O TVL e as receitas de taxas estão entre os primeiros do sector, e a relação taxas/TVL mantém-se num nível elevado

Solana: A actividade de trading de alta frequência gera receitas de taxas significativas; a relação taxas/TVL é claramente superior à das novas L1

Monad actual: As taxas diárias são inferiores a 3.000 dólares, o TVL é de 355 milhões de dólares, e a relação taxas/TVL é a mais baixa de todas as cadeias com um TVL considerável

A implantação de um protocolo não equivale à ocorrência de actividade real por parte dos utilizadores. Embora Uniswap, Curve e Morpho já existam na cadeia, se não houver actividade de transacção orgânica e contínua, a existência desses protocolos não se traduz em receitas de taxas substanciais.

Corte a meio na FDV do token MON: risco de capital ocioso e de “recuo” das incentivações

O desempenho do mercado do token MON fornece outra dimensão para observar a qualidade do ecossistema da Monad. A FDV caiu cerca de 50%: do pico de aproximadamente 4.700 milhões de dólares no início do lançamento para cerca de 2.200 milhões de dólares actualmente, reflectindo dúvidas do mercado sobre se a Monad conseguirá continuar a atrair actividade de utilizadores depois do recuo das incentivações do token.

Há muitos precedentes na indústria cripto que mostram que, quando as receitas de taxas on-chain não crescem em paralelo com o TVL, o capital bloqueado costuma estar a perseguir prémios de tokens em vez de gerar retornos reais na cadeia — e quando as incentivações do token diminuem, os fundos podem retirar-se rapidamente, em vez de permanecerem para criar valor a longo prazo. Se as receitas de taxas da Monad não conseguirem aumentar de forma significativa à medida que o ecossistema amadurece, o crescimento recorde do TVL pode acabar por ser apenas um efeito de curto prazo impulsionado por incentivos ao token.

Perguntas frequentes

O que significa o TVL da Monad de 355 milhões de dólares?

A Monad tornou-se a blockchain Layer 1 mais rápida de sempre a ultrapassar 300 milhões de dólares de TVL cerca de quatro meses após o lançamento na rede principal, em parte graças à rápida integração de protocolos DeFi conhecidos como Uniswap, Curve e Morpho. Contudo, a quota do TVL deste valor no total da indústria (91.000 milhões de dólares) continua a ser inferior a 0,4%; este recorde reflecte mais a vantagem de crescimento do que a liderança em escala absoluta do ecossistema.

Porque é que a relação taxas/TVL da Monad é tão baixa e quais são os impactos reais?

A Monad tem taxas de transacção on-chain inferiores a 3.000 dólares por dia, enquanto o TVL atinge 355 milhões de dólares, o que significa que existe um desfasamento grave entre a dimensão do capital bloqueado e a actividade de transacção real. Taxas baixas normalmente indicam que os fundos estão a perseguir incentivos de tokens em vez de exigência real na cadeia; se este problema estrutural continuar, a sustentabilidade a longo prazo da cadeia e a lógica de avaliação do token MON serão postas em causa.

O que significa uma queda de 50% na FDV do token MON?

A FDV caiu de cerca de 4.700 milhões de dólares para cerca de 2.200 milhões de dólares, reflectindo reservas do mercado quanto à qualidade do ecossistema a longo prazo da Monad após o recuo das incentivações do token. Isto não significa necessariamente que o projeto falhou, mas, em conjunto com o problema estrutural de taxas baixas, mostra que o mercado está à espera de a Monad demonstrar um crescimento orgânico de utilizadores capaz de se traduzir em receitas reais na cadeia, e não apenas em números de TVL trazidos pela integração de protocolos conhecidos.