Estratégia do Bitcoin: o seu precursor, a MicroStrategy, anunciou um aumento de mais 330 milhões de dólares para nivelar (acumular) Bitcoin. Na semana passada voltou a comprar 4.871 Bitcoins, elevando o total de posições para 766.970. Mas o seu custo médio de compra já está acima do preço de mercado do Bitcoin, e a MicroStrategy registou, apenas no primeiro trimestre, perdas não realizadas de 14,5 mil milhões de dólares em Bitcoin.
A Strategy continua a reforçar e a nivelar Bitcoin
A Strategy desta vez (30/3~5/4) fez-no através da emissão de:
Acções preferenciais STRC, angariando 330 milhões de dólares
Acções ordinárias MSTR, angariando 144 milhões de dólares
No total, angariou 474 milhões de dólares e utilizou 330 milhões de dólares desse montante para adquirir 4.871 Bitcoins, com um custo médio de 67.718 dólares. Até 6 de Abril de 2026, a Strategy detinha 766.970 Bitcoins, com um custo total de 58,02 mil milhões de dólares, e um custo médio de 75.644 dólares por Bitcoin.
Perdas não realizadas em Bitcoin atingem 14,5 mil milhões de dólares no primeiro trimestre
Embora a empresa continue a aumentar as participações, os dados das demonstrações financeiras também revelam o impacto causado pelas alterações no preço dos activos. No primeiro trimestre de 2026, a Strategy Inc reconheceu uma perda não realizada de 14,46 mil milhões de dólares em activos digitais (Unrealized Loss). Em 31 de Março, o valor contabilístico dos seus activos digitais era de 51,65 mil milhões de dólares, e o custo de aquisição detido do Bitcoin está acima do justo valor (Fair Value). No tratamento contabilístico, a empresa divulgou um activo por imposto sobre o rendimento diferido de 2,42 mil milhões de dólares, mas ao mesmo tempo constituiu uma provisão de avaliação do mesmo montante (Valuation Allowance). Isto significa que a administração avalia que a probabilidade de realização futura destes benefícios fiscais está limitada, reflectindo de forma objectiva o impacto de um único activo na estrutura global das demonstrações financeiras da empresa.
O prémio vai desaparecendo gradualmente; a MicroStrategy sustenta a compra de moedas com acções preferenciais
Visto do ponto de vista macroeconómico, o balanço da Strategy está altamente exposto ao risco de volatilidade do mercado de activos digitais. O custo médio de detenção do Bitcoin da empresa é de cerca de 75 mil dólares, já acima dos cerca de 67 mil dólares de preço a que reforçou as posições no início de Abril.
No auge, o preço das acções da Strategy era muito superior ao valor dos Bitcoins que detinha, o que permitiu à empresa emitir novas acções, comprar mais Bitcoin e repetir continuamente este ciclo. Mas, à medida que o prémio (mNAV está a aproximar-se de 1) vai desaparecendo gradualmente, e com o aperto dos mercados de capitais, este modelo torna-se cada vez mais difícil de manter. Actualmente, a aquisição de Bitcoin financiada passa cada vez mais a depender de acções preferenciais, como defendido por Michael Saylor, fundador.
A venda de acções ordinárias para comprar Bitcoin dilui os direitos dos accionistas existentes. A emissão de acções preferenciais pode evitar essa diluição, mas aumenta a obrigação de pagar dividendos fixos, e a MicroStrategy, para manter o preço da STRC, tem vindo a aumentar a taxa de distribuição; actualmente, a taxa anualizada de dividendos já atinge 11,5%. A empresa tem cerca de 2.25 mil milhões de dólares em reservas de caixa, o que é suficiente para pagar mais de dois anos de juros e dividendos.
MSTR disparou mais de 6% ontem, tendo caído 70% desde o máximo do ano passado
Embora a Strategy tenha anunciado ontem, antes da abertura do mercado dos EUA, a notícia de uma grande perda, com o Bitcoin a valorizar na noite passada para cima de 70 mil dólares, parece que os investidores terão posto de parte a notícia das perdas. A cotação da MSTR subiu 6,56% ontem, fechando em 127,69 dólares. Mas já tinha recuado mais de 70% face ao máximo do ano passado, acima de cerca de 450 dólares.
Para os investidores do mercado, perdas significativas no balanço contabilístico de grandes instituições podem gerar preocupações potenciais sobre liquidações de activos. Embora a empresa ainda possa angariar fundos através do mercado, a mudança do ambiente económico geral no longo prazo continuará a ser um factor-chave que influencia a valorização dos seus activos.
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