Recentemente, uma série de dados chamou a atenção — o rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos atingiu cerca de 1,96%, estando a apenas um passo de 2%. Este é um nível incomum em mais de uma década. À primeira vista, parece uma questão interna do Japão, mas na verdade esconde profundas mudanças no cenário de fundos globais.

Por que devemos estar atentos? Simplificando, o Japão tem atuado como um cofre de "dinheiro barato" global. As operações de carry trade com o iene, as cadeias de financiamento transfronteiriço das grandes instituições financeiras, várias estratégias de alavancagem no exterior — tudo isso depende implicitamente do ambiente de manutenção de taxas de juros baixas no Japão. Se o rendimento a 10 anos realmente ultrapassar efetivamente 2%, não estaremos apenas lidando com variações numéricas, mas com uma reprecificação de todo o custo de capital — as operações de carry trade ainda poderão continuar? Os ativos sustentados por "liquidez barata" por quanto tempo ainda poderão manter seus valores? Essas são questões críticas, e uma vez que o mercado comece a levar isso a sério, as reações geralmente não serão suaves.

O ponto de gatilho está bem à vista. A indústria geralmente considera a reunião do Banco do Japão em 19 de dezembro como uma janela de tempo crucial. O mercado já está assimilando a possibilidade de o banco central avançar na normalização da política monetária — aumento das taxas de juros de curto prazo, aperto na política — o que irá pressionar diretamente as taxas de juros de longo prazo, acelerando a redistribuição de fundos globais. Em outras palavras, esse momento não é necessariamente uma "explosão", mas sim uma janela onde o mercado é mais propenso a começar a precificar riscos de forma séria.

As reações em cadeia já estão emergindo. Retiradas de posições de hedge, fechamento de posições de carry trade — tudo isso está drenando liquidez de ativos de risco, e a volatilidade de curto prazo será ampliada. As tendências das últimas semanas também confirmam isso: o aumento dos rendimentos força muitos fundos a reavaliar suas exposições, aumentando a probabilidade de pressão conjunta sobre ativos globais. Resumindo: quando a era do "dinheiro barato" estiver chegando ao fim, muitos equilíbrios de mercado atuais serão quebrados.

Portanto, nos próximos dias, manterei uma postura cautelosa. Não por esperar um evento catastrófico, mas porque os momentos mais perigosos costumam ser quando a maioria das pessoas ainda não percebeu a gravidade. A estratégia operacional antes e depois do dia 19 é simples — manter a estabilidade quando possível, reduzir posições quando necessário. Evitar movimentos impulsivos no curto prazo, priorizando gestão de posições e controle de riscos acima de qualquer previsão. Às vezes, o que importa mais não é se a avaliação está certa ou errada, mas evitar ser arrastado pelo ritmo do mercado.