#大户持仓变化 Os dados de emprego falam por si, o que é que o Federal Reserve está a esperar?

O relatório de emprego não agrícola de novembro está a chegar, será divulgado pontualmente às 21h30 de terça-feira. Este relatório inclui todos os dados de novembro e algumas atualizações de outubro.

**Números escondem segredos**

A onda inesperada de setembro (com um acréscimo de 11,9 mil empregos num mês) provavelmente não se vai manter. O consenso do mercado é que esses dados serão provavelmente revisados para baixo, e a redução pode ser significativa. As instituições relacionadas preveem que os dados "vão recuar na direção oposta".

O que é ainda mais preocupante? O crescimento do emprego pode estar sistematicamente superestimado. O presidente do Federal Reserve, Powell, afirmou que, desde abril, os dados do Bureau of Labor Statistics podem estar a contar cerca de 60 mil empregos a mais por mês do que realmente há. Não é uma quantia pequena.

**O mercado encontra-se em estado de "congelamento"**

Como está o mercado de trabalho atualmente? Não está a contratar em grande escala, nem a fazer despedimentos em grande quantidade. A mobilidade laboral está praticamente parada, com uma atividade inferior à do início do ano. Pelas declarações dos dirigentes do Fed, eles estão muito atentos ao risco de uma queda no emprego — esse risco tem vindo a aumentar nos últimos meses.

O que é ainda mais preocupante é que a criação de empregos pode já estar a tornar-se negativa. Assim que as empresas começarem a despedir trabalhadores de forma significativa, é provável que se observe um efeito de bola de neve — difícil de parar.

Não é incomum que os dados do governo apresentem desvios, especialmente em fases de desaceleração ou aquecimento do mercado de trabalho. Mas, quando há dúvidas sistemáticas sobre os dados, as políticas têm de ser mais cautelosas.

**O que fará o Federal Reserve?**

No curto prazo, o Fed tem toda a razão em esperar — observar como a economia evolui. Com o impacto das tarifas a diminuir gradualmente, espera-se que o mercado de trabalho continue a enfrentar desafios até ao primeiro semestre de 2026, com a taxa de desemprego a atingir um pico de cerca de 4,5% no início do ano.

Mas, se a situação realmente piorar, o próximo passo do Fed será claro: se o emprego enfraquecer significativamente, é bastante provável que haja uma nova redução de taxas em 2026. O limiar chave para ativar essa decisão é uma taxa de desemprego de 4,7% ou mais — esse é o "variável decisiva".

**Há chances de recuperação na segunda metade do ano?**

Espera-se que o mercado de trabalho comece a melhorar gradualmente na segunda metade de 2026. Até lá, será preciso aguentar, mas isso também dá ao mercado um prazo definido.

Para os traders, a taxa de desemprego será o próximo sinal crucial. Ela não só influencia o movimento do dólar, mas também afetará diretamente a apetência pelo risco no mercado de criptomoedas. Fiquem atentos.