O Banco do Japão recentemente entrou numa clássica batalha de políticas. Do lado do mercado, já estão prontos a aumentar as apostas, apostando numa subida da taxa de juro para 0,75% nesta semana; do lado do governo, há constantes declarações a pedir contenção, esperando que o banco central não se apresse a agir. Mas afinal, o que está a acontecer?

Falando nisso, os argumentos a favor do aumento das taxas de juro são realmente sólidos. A inflação tem estado acima da meta de 2% do banco central há quase quatro anos consecutivos, e com as empresas planejando aumentos salariais significativos no próximo ano devido à escassez de mão-de-obra, parece que a espiral "salários-inflação" está a ser consolidada. O governador Ueda também indicou que, desde que os dados económicos e de preços estejam dentro do esperado, as taxas de juro irão subir gradualmente — isto é, preparando o caminho para a normalização da política. O ministro das Finanças até deu luz verde, dizendo que o governo e o banco central não têm divergências de opinião sobre a economia e que estão tolerantes quanto ao aumento das taxas.

Por outro lado, há também vozes contrárias. Apesar do PMI da manufatura de dezembro ter mostrado alguma recuperação, ainda se mantém na zona de contração de 49,7, e o crescimento do setor de serviços também está a enfraquecer. Algumas grandes empresas do setor manufatureiro estão a ficar pessimistas quanto às perspetivas para os próximos três meses. O ex-vice-governador Koda Masazumi até veio a público a criticar: "Não se deve apressar o aumento das taxas, primeiro deve-se usar a política fiscal para elevar a taxa neutra, e só depois o banco central deve seguir essa direção. Uma apertagem precipitada só vai agravar a situação." A primeira-ministra Sanae Takaichi também apoiou essa linha de pensamento, reforçando que a economia deve ser fortalecida através de políticas fiscais.

Resumindo, trata-se de uma batalha de ritmo — pressão inflacionária versus fundamentos económicos frágeis, urgência do mercado versus cautela do governo. Quem sairá vencedor, só o tempo dirá, dependendo do que os dados irão revelar.