Por que deve estar a observar a Taiwan Semiconductor Manufacturing como o seu jogo de IA mais importante

O atual panorama de investimento em IA continua a voltar à mesma questão: qual chip de computação dominará? Nvidia contra Alphabet, com Advanced Micro Devices e os aceleradores personalizados da Broadcom ocasionalmente entrando na conversa. Mas esta narrativa perde algo crítico.

Por trás de cada grande chip de IA—independentemente de cujo nome ostente—está Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM). Quer os hyperscalers utilizem as GPUs da Nvidia, os processadores da AMD, ou silício personalizado, a produção física quase certamente acontece nas fábricas da TSMC. Isso faz da TSMC a ação de IA mais importante que você deve estar monitorando, no entanto, muitas vezes é negligenciada na pressa de escolher os vencedores da computação.

A Fundição Que Potencia a Infraestrutura de IA

A TSMC opera como o maior fabricante de chips por contrato da indústria em termos de receita, atendendo clientes nos setores de smartphones, automóveis, industrial e infraestrutura crítica. Mas os números contam uma história reveladora sobre onde o dinheiro da IA está realmente fluindo: 57% da receita do Q3 da TSMC veio de pedidos de computação de alta potência—que é essencialmente o mercado de aceleradores de IA. Enquanto isso, a receita de smartphones contribuiu com 30%, com o restante dividido entre outras indústrias.

Esta concentração em computação impulsionada por IA serve como um barômetro em tempo real para as intenções de gastos dos hyperscalers. Quando a TSMC registou um crescimento de receita de 41% ano a ano no Q3, não foi devido à procura de smartphones—refletiu o efetivo investimento de capital das maiores empresas de tecnologia na construção da infraestrutura de IA.

A Vantagem da Cadeia de Abastecimento Que Ninguém Está a Falar

Aqui está a realidade prática que a maioria dos investidores ignora: os chips fabricados hoje não alimentam instantaneamente os centros de dados. Há um atraso de 6 a 12 meses entre a fabricação e a implementação em sistemas em funcionamento. Isso significa que o aumento atual da produção da TSMC — e as orientações futuras — é o indicador líder mais confiável de se o gasto em IA realmente continuará até 2026 e além, ou se está começando a estabilizar.

Se o crescimento da receita da TSMC desacelerar repentinamente ou se tornar negativo, isso sinalizaria que os hyperscalers estão enfrentando retornos decrescentes ou reavaliando seus planos de capex. Por outro lado, um crescimento sustentado ou acelerado da TSMC é uma verificação de que a narrativa de construção de IA permanece intacta.

O Jogo de Avaliação em um Mercado de IA Lotado

Comparar avaliações revela uma dinâmica interessante: enquanto a TSMC não é “barata” em termos absolutos a 28x lucros futuros, ela é negociada a um desconto significativo em relação à Nvidia, AMD, Broadcom e Alphabet—as quatro empresas que competem mais diretamente no espaço da computação em IA.

Aqui está a diferença no perfil de risco: o negócio da TSMC beneficia do crescimento da IA independentemente de qual arquitetura de computação vence. Seja a indústria padronizada na abordagem da Nvidia, padronizada na alternativa da AMD, ou fragmentada nas soluções personalizadas da Broadcom, os pedidos de chips fluem para as fábricas da TSMC. É uma posição de “se ganhar, ótimo; se perder, não perco muito”.

A empresa não precisa ser a maior vencedora na corrida armamentista da IA para oferecer retornos fortes. Só precisa manter a sua dominância na fundição enquanto os gastos em IA se mantêm elevados. Com uma avaliação em desconto em relação aos seus clientes, a TSMC oferece o que pode ser o risco-recompensa mais defensável entre as ações expostas à IA.

O Caso para Monitorizar a TSMC Acima do Ruído

A tentação de escolher o “vencedor supremo da IA” é forte, mas escolher corretamente é notoriamente difícil. A TSMC contorna esse problema completamente. Enquanto o capex de IA continuar a aumentar—e os hiperescaladores sinalizaram expectativas de gastos recordes novamente em 2026, após quebrarem recordes anteriores em 2025— a fundição da TSMC funcionará a todo vapor.

Pode não haver uma única empresa de computação que domine a próxima década. Pode nem sequer haver um claro segundo colocado. Mas a TSMC posicionou-se como a camada de infraestrutura essencial por baixo de todas elas. Nessa posição, é difícil imaginar a TSMC entre os piores desempenhos deste grupo.

Se está a construir um portefólio de exposição à IA, possuir uma parte da empresa que fabrica literalmente os chips que impulsionam a indústria pode ser a decisão mais importante que passa despercebida que toma.