Por que a avaliação da Oklo deixa os investidores com uma margem de segurança de 10 metros

A Desconexão na Valorização: Crescimento Já Incorporado Antes da Prova

Oklo conquistou a imaginação do mercado em 2025, subindo mais de 275% como o exemplo de energia nuclear alimentada por IA. No entanto, por trás do entusiasmo, existe uma desconexão preocupante. Com uma cotação de aproximadamente $82 por ação, a empresa possui uma avaliação de mercado de $12 bilhões—colocando-a firmemente no território de grandes capitais—enquanto apresenta um múltiplo preço-vendas de cerca de 750x para 2027.

Compare isso com a NuScale Power, que está consideravelmente mais avançada na comercialização, com um projeto de reator modular pequeno aprovado pela NRC já em andamento. A NuScale é avaliada em um valor de mercado de $5 bilhões, com um múltiplo preço-vendas de 16x para 2027. A diferença é clara: a Oklo está sendo avaliada como se estivesse pronta para implantar reatores em grande escala, quando a realidade é bem diferente.

A Verificação da Realidade: Status Pré-Rendimento e Distância Regulamentar

A Oklo permanece sem receita e nas fases iniciais de desenvolvimento. A empresa ainda não possui autorização da NRC para construir usinas comerciais. A geração de receita não é esperada até 2027, e mesmo assim, as projeções sugerem apenas cerca de $16 milhões—um valor que destaca o quão preliminar é a linha do tempo de comercialização da empresa.

Essa lacuna entre as expectativas do mercado e a realidade operacional representa um abismo de 10 pés que poucos investidores parecem estar suficientemente preocupados.

Custos de Capital e Incertezas de Mercado

A avaliação do Departamento de Energia de abril de 2025 sobre centros de dados movidos a energia nuclear destacou tanto vantagens quanto desafios preocupantes. Embora a geração de energia 24/7, o design compacto e a capacidade sem rede apresentem benefícios convincentes, obstáculos significativos permanecem sem solução.

A cadeia de fornecimento de urânio doméstico dos EUA, especialmente para o urânio de alta assay, baixo enriquecido (HALEU) que os reatores avançados requerem, ainda está em desenvolvimento. Os requisitos de investimento de capital para implantar nova tecnologia de reatores podem exceder substancialmente as projeções iniciais. Mais criticamente, o próprio cronograma do DOE sugere que a implantação comercial generalizada só acontecerá na década de 2030—um horizonte mais longo do que a avaliação atual da Oklo sugere.

Riscos de Licenciamento e Tecnologia

A tecnologia de microreactores ainda não foi comprovada em escala comercial. O projeto Aurora da Oklo mostra potencial, mas o caminho de licenciamento é longo e incerto. A aprovação regulatória, uma vez concedida, representa apenas um obstáculo; escalar a produção e gerenciar as restrições da cadeia de suprimentos apresentam obstáculos adicionais que podem prolongar ainda mais os prazos.

A Conclusão do Investimento

Embora a Oklo possa se tornar uma participante importante na energia nuclear avançada, sua avaliação atual deixa pouco espaço para atrasos na execução ou decepções de mercado. Para investidores avessos ao risco, manter a ação na lista de observação em vez de assumir uma posição completa pode ser a abordagem mais prudente—mantendo uma distância segura de 10 pés até que a viabilidade comercial seja demonstrada de forma mais concreta.