Há uma empresa cotada em bolsa que fez uma jogada ousada: usando dinheiro obtido através de financiamento para comprar Bitcoin. Quando o Bitcoin sobe, o preço das ações também sobe, e com o aumento das ações, continuam a financiar-se para comprar mais Bitcoin... Este ciclo parece uma máquina de movimento perpétuo, e uma grande empresa cotada em bolsa, a MSTR, realmente conseguiu fazer isso acontecer. No ano passado, o valor de mercado ultrapassou diretamente os 100 mil milhões de dólares, mas até quando é que este jogo pode durar? Quão grande é o risco? Hoje vamos analisar tudo isso.

**Por que a MSTR consegue jogar assim? A chave está no efeito de alavancagem**

O valor de crescimento do Bitcoin por ação da MSTR pode atingir 25%, e isso não vem do nada, há duas estratégias por trás. A primeira é a vantagem no custo de financiamento — eles emitem ações preferenciais com um dividendo de apenas 10%, enquanto a taxa de retorno histórica do Bitcoin é cerca de 200% ao ano, e essa diferença é o lucro. A segunda é o tratamento contabilístico — os lucros não realizados com Bitcoin também entram na demonstração de resultados, o que atrai uma grande quantidade de investidores de esperança (bullish retail investors).

Mas os problemas também surgem: se o Bitcoin entrar numa fase de lateralização prolongada, o custo de financiamento começará a consumir lentamente o valor deste modelo, e aí as coisas podem ficar menos favoráveis.

**Até quando este jogo pode continuar? Três variáveis determinam**

Primeiro, o ciclo de mercado de alta do Bitcoin. Se o Federal Reserve continuar a baixar as taxas de juro, o Bitcoin pode voltar a atingir os 120 mil dólares, e o modelo da MSTR poderá continuar a fazer a bola de neve. Em segundo lugar, a postura regulatória — se os Estados Unidos reforçarem repentinamente a supervisão bancária relacionada com criptomoedas, o modelo de financiamento + posse de Bitcoin da MSTR poderá ser afetado. A terceira variável é o sentimento do mercado; o FOMO (medo de ficar de fora) dos investidores de retail é uma espada de dois gumes, podendo impulsionar o preço das ações ou, em momentos de pânico, intensificar as vendas.

**Como devemos ver a MSTR?**

Resumindo, a alavancagem é um acelerador no mercado em alta, mas uma bomba-relógio em baixa. Pode ser útil usar a MSTR como um indicador do sentimento e do ciclo do mercado de Bitcoin, mas cuidado ao usá-la como ferramenta de especulação. O mundo das criptomoedas é mais complicado do que parece.