Excesso global de açúcar ganha forma: aumento da produção no Brasil, Índia e Tailândia pressiona os preços

Os mercados de açúcar apresentaram sinais mistos hoje, com a cobertura de posições vendidas a impulsionar os preços, mas a tendência subjacente conta uma história diferente. O açúcar de Nova York de março subiu 1,35%, enquanto o açúcar branco do ICE de Londres subiu 0,56%, contudo, esses ganhos mascaram preocupações crescentes sobre excesso de oferta a caminho de 2025/26.

A Avalanche de Oferta Está Chegando

A verdadeira história que se desenrola por baixo da recuperação de preços de hoje é uma expansão dramática da produção entre os três maiores produtores mundiais de açúcar. O Brasil, que domina as ofertas globais, está aumentando significativamente a sua produção. Segundo a análise de commodities da Barchart, o USDA projeta que a produção de açúcar do Brasil atingirá um recorde de 44,7 milhões de toneladas métricas (MMT) em 2025/26, representando um aumento de 2,3% em relação ao ano anterior. Enquanto isso, a produção acumulada de açúcar do Centro-Sul até novembro já atingiu 39,904 MMT, um aumento de 1,1% em relação ao ano anterior.

A Índia, o segundo maior produtor mundial, está se tornando ainda mais imprevisível. O USDA prevê que a produção da Índia em 2025/26 aumentará 25% para 35,25 MMT—impulsionada por padrões favoráveis de monções e expansão da área plantada. De outubro a dezembro, apenas, os moinhos indianos já processaram 11,83 MMT, um aumento de 24% em relação ao ano anterior. Até a Tailândia, o terceiro maior produtor, está aumentando a produção em 2%, para 10,25 MMT.

Um Excesso Estrutural Está Se Formando

Esses ganhos de produção estão colidindo com um crescimento mais lento da demanda. O consumo global de açúcar deve aumentar apenas 1,4%, para 177,921 MMT, enquanto a produção está acelerando a uma taxa de 4,6%, atingindo um recorde de 189,318 MMT. A Organização Internacional do Açúcar confirmou esse descompasso, prevendo um excedente de 1,625 milhão de MT em 2025/26, contra um déficit de 2,916 milhões de MT em 2024/25.

O trader de açúcar Czarnikow elevou ainda mais sua estimativa de excedente, agora projetando um excesso de oferta de 8,7 MMT para 2025/26—quase o dobro do esperado há poucos meses. Esse desequilíbrio estrutural sugere que as pressões de preço irão persistir, independentemente das dinâmicas de negociação de curto prazo.

O Que Está Acontecendo nos Mercados Individuais

A Índia está prestes a se tornar novamente um grande exportador. Após a Associação de Usinas de Açúcar da Índia aumentar sua previsão de produção para 2025/26 para 31 MMT em novembro, o ministério de alimentos do país sinalizou disposição para permitir exportações adicionais além da cota atual de 1,5 MMT, para aliviar os excessos de estoque doméstico. Esse potencial de exportação adiciona mais um obstáculo para os preços.

A oferta do Brasil é complicadada por uma mudança nos padrões de moagem. Enquanto a produção recorde está ao alcance, a proporção de cana processada para açúcar versus etanol aumentou para 51,12% em 2025/26, contra 48,34% no ano anterior, indicando que o açúcar está sendo priorizado—outro sinal de baixa para os preços.

A Conclusão

A recuperação de preços de hoje, baseada no posicionamento de fundos no final do ano, mascara uma realidade mais profunda: o mercado de açúcar está entrando em 2025/26 nadando em excesso de oferta. Recordes de produção no Brasil, Índia e Tailândia, combinados com uma previsão de oferta que supera dramaticamente o crescimento da demanda, sugerem que os ventos contrários estruturais estão apenas começando. O monitoramento da Barchart dessas dinâmicas de commodities mostra que os traders devem se preparar para uma pressão prolongada sobre as avaliações do açúcar ao longo da próxima temporada.