Por que as ações da Joby Aviation Podem Tornar-se um Vencedor 10x: A Explicação do Jogo de eVTOL

Joby Aviation (NYSE: JOBY) entrou na bolsa há quatro anos via fusão SPAC a $10,62 por ação. Hoje, oscila em torno de $13—um retorno decepcionante para os primeiros crentes. Mas, por baixo da superfície, a empresa está a posicionar-se num mercado que pode explodir nas próximas duas décadas.

A Vantagem Tecnológica: Como o Joby Supera os Concorrentes

O coração da vantagem competitiva do Joby reside no seu design de aeronave S4. Com um piloto e quatro passageiros, o S4 pode viajar 150 milhas por carga a velocidades até 200 mph. Compare isso com o Midnight da Archer Aviation: mesma capacidade de passageiros, mas limitado a 100 milhas de alcance e velocidade máxima de 150 mph.

A diferença? Engenharia. As hélices de inclinação do Joby giram entre modos de elevação e cruzeiro, tornando a aeronave mais eficiente em energia e aerodinâmica. O design de hélice fixa da Archer—sistemas separados para decolagem e cruzeiro—adiciona peso e arrasto.

Ainda mais ambicioso, o Joby está a desenvolver uma variante movida a hidrogénio que pode viajar cinco vezes mais longe e recarregar mais rápido. A empresa opera uma frota de teste de cinco aeronaves, incluindo um protótipo a hidrogénio, fornecendo dados de voo do mundo real que os concorrentes ainda estão a perseguir.

A Verificação da Realidade: Objetivos de Receita Perdidos

Em 2023, o Joby prometeu um crescimento explosivo: $131 milhões em receita em 2024, saltando para $721 milhões em 2025, e depois $2,05 mil milhões em 2026. O que realmente aconteceu? A empresa gerou $136.000 em 2024 a partir de um contrato com a Força Aérea dos EUA, enquanto queimava $608 milhões em perdas.

Isso não é apenas um erro—é uma história de advertência sobre startups apoiadas por SPACs que prometem demais e entregam de menos. Ainda assim, a empresa não abandonou as suas ambições. Detém um contrato de $131 milhões do Departamento de Defesa para até nove aeronaves eVTOL, tendo entregue duas aeronaves e uma unidade de teste a Dubai.

Parcerias Estratégicas que Importam

O Joby adquiriu a divisão Elevate da Uber em 2020 e o serviço de táxi aéreo da Blade em agosto de 2025. Estas não foram compras aleatórias—são jogadas de infraestrutura para a sua futura rede de táxis aéreos.

A Uber planeia integrar o S4 do Joby diretamente na sua app. A Delta Air Lines, outro grande investidor, está a colaborar com a Uber e o Joby para lançar rotas de táxi aéreo em Nova York e Los Angeles. A Toyota é um investidor importante. Estas não são experiências de risco; são empresas da Fortune 500 a apostar nos aeronaves do Joby.

O Ponto de Inflexão de 2026

Aqui estão os catalisadores: o Joby espera aprovação da FAA para voos comerciais em 2026 e planeia lançar o seu primeiro serviço de táxi aéreo em Dubai nesse mesmo ano. Os analistas projetam uma receita de $40 milhões em 2025, $113 milhões em 2026, e $207 milhões em 2027.

Esses números parecem modestos. Mas o contexto importa. Com uma capitalização de mercado de $12,7 mil milhões, a JOBY negocia a 61 vezes as vendas de 2027—caro pelos métricos tradicionais. No entanto, o mercado endereçável conta uma história diferente.

A Perspectiva de 30 Anos: Porque a Valorização Pode Fazer Sentido

A previsão do Global Market Outlook da Eve Air Mobility estima 30.000 eVTOLs transportando três mil milhões de passageiros anualmente até 2045, substituindo helicópteros no transporte regional.

O Joby não divulga os preços do S4, mas estimativas da indústria apontam cada aeronave em cerca de $1,3 milhões. Se o Joby captar um terço do mercado e vender 10.000 aeronaves por ano até 2045, isso equivale a $13 mil milhões em receita anual.

Mesmo com a compressão de preços à medida que a produção escala—digamos $1 milhões por unidade nessa altura—a empresa ainda poderia atingir $10 mil milhões em receita anual. Com um múltiplo modesto de 13 vezes as vendas, isso implica uma capitalização de mercado de $130 mil milhões. Do ponto de vista de hoje, isso representa aproximadamente um retorno de 10x.

O Risco que Não Pode Ignorar

Isto é especulativo. A aprovação da FAA pode enfrentar atrasos. Os obstáculos regulatórios nos mercados internacionais são imprevisíveis. Os concorrentes não ficarão parados. A tecnologia de baterias e a infraestrutura de hidrogénio permanecem não comprovadas em escala.

O Joby aposta numa indústria futura que existe no papel e em voos de teste. Para investidores pacientes a longo prazo, confortáveis com volatilidade, pode oferecer retornos elevados. Para quem procura certeza, esta ação continua a ser uma jogada contrária, não uma certeza garantida.