## Perspetivas do Níquel para 2026: Por que os preços podem ter dificuldades em romper a pressão atual

O mercado de níquel entra em 2026 enfrentando um inimigo familiar: excesso persistente de oferta que trava o impulso dos preços. Ao longo de 2025, o níquel foi negociado em torno de US$15.000 por tonelada métrica, preso numa faixa estreita que deixou os produtores frustrados e os investidores cautelosos. Olhando para o próximo ano, os analistas alertam que, sem mudanças substanciais na dinâmica do mercado, os preços do níquel provavelmente permanecerão sob pressão durante grande parte de 2026.

### O Dilema da Oferta na Indonésia

O papel da Indonésia como maior produtora mundial de níquel continua a definir a trajetória do metal. A produção aumentou dramaticamente — o país produziu 2,2 milhões de toneladas métricas em 2024, em comparação com apenas 800.000 MT em 2019. Este crescimento explosivo inundou os mercados globais com níquel, criando estoques que agora se encontram nos armazéns da London Metal Exchange em níveis recorde.

Em novembro de 2025, os estoques da LME tinham subido para 254.364 MT, quase 55 por cento acima das 164.028 MT registadas no início do ano. Em fevereiro de 2025, as autoridades indonésias aumentaram o seu sistema de quotas, elevando a capacidade de produção de minério de níquel para 298,5 milhões de toneladas úmidas (WMT), de 271 milhões de WMT em 2024 — ostensivamente para aumentar a produção das principais zonas de mineração.

No entanto, à medida que os preços deterioraram, o cálculo está a mudar. Com o níquel a cair para US$14.295, as margens de lucro até mesmo para operadores indonésios de baixo custo tornaram-se consideravelmente mais apertadas. As discussões sobre cortes na produção intensificaram-se, com relatos sugerindo que o governo indonésio pode visar uma produção em torno de 250 milhões de MT em 2026 — uma reversão acentuada em relação às 379 milhões de WMT em 2025. No entanto, estas negociações permanecem fluidas, e os objetivos finais ainda não foram definidos.

A questão estrutural é se a Indonésia realmente irá implementar as reduções. Ewa Manthey, estrategista de commodities na ING, mantém uma visão cautelosa. Ela argumenta que a oferta global de níquel deve permanecer em excesso por cerca de 261.000 MT em 2026, o que significa que cortes ainda mais profundos seriam necessários para reequilibrar verdadeiramente os mercados. A Indonésia também dispõe de novos instrumentos de política: um sistema de royalties dinâmico introduzido em abril, que varia de 14 a 18 por cento dependendo dos níveis de preço do níquel, e reformas nas licenças de mineração implementadas em outubro, que reduzem os períodos de validade de três para um ano, dando aos responsáveis maior controlo sobre a produção.

### Obstáculos à Demanda: Múltiplas Frentes

Do lado do consumo, o quadro é igualmente desafiante. O aço inoxidável, que representa mais de 60 por cento da procura global de níquel, depende fortemente dos mercados de construção chineses. O setor imobiliário da China, embora sujeito a esforços de estabilização do governo em 2024 e início de 2025, continua a deteriorar-se. As vendas de habitação em novembro caíram 36 por cento face ao ano anterior, e as vendas acumuladas nos primeiros 11 meses do ano caíram 19 por cento. Este mal-estar no setor imobiliário tem drenado os pedidos de aço inoxidável e mantido a procura por níquel subdued.

O setor de veículos elétricos, há muito considerado o motor de crescimento do níquel, também mostra sinais de stress. Fabricantes de baterias, incluindo a Contemporary Amperex Technology, têm mudado para químicas de lítio-ferro-fosfato (LFP), que reduziram a lacuna de desempenho em relação às baterias tradicionais de níquel-manganês-cobalto. A tecnologia moderna de LFP agora permite veículos com autonomia superior a 750 quilômetros, oferecendo vantagens de custo e perfis de segurança aprimorados em comparação com alternativas de níquel.

Os dados contam a história: a procura de baterias de níquel aumentou apenas 1 por cento face ao ano em setembro de 2025, enquanto a procura por LFP subiu 7 por cento. Esta mudança é particularmente aguda nos mercados ocidentais. As vendas de veículos elétricos nos EUA, impulsionadas pelo crédito fiscal de US$7.500 agora expirado, caíram 46 por cento no quarto trimestre — uma queda em relação ao terceiro trimestre e uma redução de 37 por cento em relação ao mesmo trimestre de 2024. Grandes fabricantes como a Ford responderam reduzindo os compromissos com veículos elétricos, registando uma depreciação de US$19,5 mil milhões e redirecionando recursos para veículos de alcance estendido e híbridos. Entretanto, a União Europeia abandonou os planos de proibir motores de combustão interna até 2035, sinalizando uma redução no compromisso com os prazos de eletrificação rápida.

### Perspetiva de Preços do Níquel para 2026: Pouco Potencial de Alta

Estas forças contrárias convergentes apontam para um ambiente de preços desafiante. Manthey, da ING, projeta que o níquel terá dificuldades em manter-se acima de US$16.000 em 2026, com uma previsão de preço médio de US$15.250. Isto alinha-se de perto com a previsão do Banco Mundial de US$15.500 para 2026, subindo modestamente para US$16.000 em 2027. Os catalisadores de alta permanecem estreitos — uma grande perturbação na oferta ou uma procura inesperadamente robusta por aço inoxidável ou baterias poderiam aliviar a pressão, mas manter preços acima de US$19.000 parece improvável sob os fundamentos atuais.

A Nornickel, outro peso pesado na produção global, projeta um excesso de mercado de 275.000 MT de níquel refinado em 2026. Até que o equilíbrio entre oferta e procura se materialize ou os fatores de procura acelerem de forma significativa, os investidores de níquel devem preparar-se para um período prolongado de supressão de preços, tanto a curto como a médio prazo.

A grande conclusão: o caminho do níquel depende de os principais produtores coordenarem a disciplina na produção, de os mercados imobiliários chineses se estabilizarem, e de as políticas de transição energética retomarem o impulso. Na ausência dessas mudanças, as notícias sobre o níquel hoje sugerem que o metal permanecerá dentro de uma faixa de negociação e sob pressão de venda ao longo de 2026.