O mercado de ações está a caminho de uma crise? Aqui está o que os movimentos incomuns do Fed nos dizem

O mercado de ações dos EUA tem estado em alta em 2025, com o S&P 500 a ganhar aproximadamente 16% desde o início do ano—quase o dobro da sua média histórica. No entanto, por baixo da superfície, sinais de alerta estão a piscar em vermelho. Os recentes movimentos de política da Federal Reserve deixaram os investidores a questionar se o mercado de ações está prestes a passar por uma correção dolorosa em 2026.

Quando os Bancos Centrais Não Conseguem Concordar, os Mercados Devem Preocupar-se

Aconteceu algo incomum na reunião de dezembro da Federal Reserve que não ocorria há décadas. Quando os responsáveis votaram sobre as taxas de juros, estavam profundamente divididos. Embora a redução de 25 pontos base tenha sido aprovada, três responsáveis discordaram—e discordaram em direções opostas.

Dois responsáveis queriam manter as taxas inalteradas, argumentando que reduzir ainda mais as taxas alimentaria a inflação. Outro queria uma redução ainda maior de 50 pontos base, preocupado com a desaceleração económica. Este tipo de divisão é rara. Segundo o economista-chefe da Apollo Global Management, a última vez que três responsáveis discordaram numa única reunião foi em junho de 1988—há mais de 35 anos.

O que está a causar esta divisão? As tarifas abrangentes do Presidente Trump. Estas políticas comerciais elevaram os impostos de importação aos níveis mais altos desde os anos 1930, criando um enigma económico que os banqueiros centrais não conseguem resolver com ferramentas tradicionais. Tarifas mais altas aumentam a inflação, mas subir as taxas de juros arrisca elevar o desemprego. Taxas mais baixas facilitam o emprego, mas agravam as pressões de preços. A Fed está presa entre a espada e a parede.

Esta discórdia é o que alguns chamam de uma “advertência silenciosa”. Quando a instituição financeira mais poderosa do mundo não consegue chegar a um consenso sobre a direção da política, isso indica uma profunda incerteza sobre para onde a economia se dirige. Historicamente, o mercado de ações não gosta de ambiguidade mais do que de dor—e esta situação grita ambiguidade.

O Quadro de Valorização: A História Sugere Problemas à Frente

Aqui está a verdade desconfortável: as ações estão a ser negociadas a níveis que precederam quedas importantes no passado. O S&P 500 negocia a um índice de preço-lucro ajustado cíclicamente de 39,2—uma métrica que ajusta os lucros pelo ciclo económico para dar uma imagem mais clara do valor real.

Este nível de valorização é significativo porque é raramente visto. Nos 68 anos em que esta métrica foi acompanhada, o mercado de ações apresentou avaliações tão altas apenas cerca de 3% do tempo. O período mais recente comparável? Final de 2000, durante a bolha das dot-com que precedeu uma queda de 49%.

O que acontece às ações depois de atingirem avaliações tão elevadas? A história oferece uma lição sóbria. Quando o S&P 500 negociou a estes níveis de preço-lucro, o retorno médio no ano seguinte foi uma perda de 4%. Alguns anos, os mercados dispararam em 16%. Outros anos, despencaram até 28%. Mas o resultado mediano é de queda.

Simplificando: o mercado de ações está caro neste momento, e coisas caras tendem a ficar mais baratas.

Por que 2026 Parece Diferente de 2025

No ano passado, o mercado de ações subiu apesar da incerteza na política. Mas as condições estão a mudar. A combinação de avaliações elevadas, confusão na banca central e obstáculos na política comercial cria um cenário que parece desfavorável para as ações.

O S&P 500 de referência pode continuar a subir, mas os investidores devem preparar-se mentalmente para a possibilidade de uma retração significativa. O ganho de 16% em 2025 foi uma subida longa, e subidas longas muitas vezes terminam com descidas acentuadas.

Para quem detém ações, a mensagem é clara: não assumam que o momentum continuará. A base por baixo do mercado—clareza na política do Fed, avaliações razoáveis e certeza económica—está a rachar. Embora não possamos prever o momento exato ou a magnitude de qualquer possível queda no mercado de ações, os dados sugerem que 2026 vai testar a paciência dos investidores de maneiras que 2025 não fez.