Por que a recuperação da Amazon em 2026 parece uma volta que vale a pena acompanhar

A Amazon decepcionou os investidores em 2025, entregando um retorno de apenas 6% enquanto o S&P 500 subiu 18%. Essa subperformance criou uma dinâmica única em 2026—uma em que a avaliação do gigante tecnológico finalmente parece atraente em relação aos pares, potencialmente preparando o palco para uma valorização significativa.

Receita de Publicidade: O Motor Oculto do Lucro

A divisão de publicidade da Amazon continua sendo o segmento de crescimento mais rápido do seu negócio, registrando um crescimento de 24% ano após ano no terceiro trimestre. Isto não se trata apenas de expansão da receita. Com negócios de publicidade típicos a comandar margens operacionais de 30-40%, a receita de publicidade de 17,7 mil milhões de dólares da Amazon provavelmente gerou cerca de 5,3 mil milhões de dólares em lucros operacionais durante o trimestre—quase equivalente aos lucros combinados de $6 mil milhões provenientes do comércio na América do Norte e internacional.

Isto conta uma história crucial: os serviços de publicidade tornaram-se o motor de margens, mascarando o negócio de retalho de baixa margem da Amazon. À medida que este segmento continua a acelerar, ele aumenta a rentabilidade da empresa independentemente do desempenho do retalho.

O Momentum do AWS Está de Volta

O verdadeiro catalisador para o potencial retorno da Amazon centra-se na Amazon Web Services. Após anos de crescimento moderado, o AWS registou uma expansão de receita de 20% ano após ano no terceiro trimestre—a sua taxa mais rápida em vários anos. Essa reaceleração importa porque o AWS gerou 66% dos lucros operacionais da empresa, representando apenas uma fração da receita total.

Duas tendências estruturais estão a impulsionar esse ressurgimento. Primeiro, a migração contínua de empresas para infraestruturas em nuvem elimina a necessidade de servidores e equipamentos de rede caros no local. Segundo, a procura por inteligência artificial está a forçar as empresas a alugar capacidade de computação em vez de construir centros de dados próprios. O AWS está no topo desta onda com uma escala incomparável.

A Redefinição da Avaliação Cria Espaço para o Desempenho das Ações

Antes de 2025, o múltiplo de negociação da Amazon estava a um prémio em relação aos pares do Big Tech. Hoje, negocia ao nível de empresas comparáveis—o que significa que os ganhos das ações irão diretamente para os acionistas, em vez de se comprimirem contra uma avaliação inflacionada.

Wall Street espera que a Amazon cresça as vendas 11% em 2026, uma expansão aproximadamente ao ritmo do mercado. A verdadeira questão é: quão rápido podem os lucros operacionais expandir? Se o AWS e a publicidade continuarem a apresentar taxas de crescimento de 20%+ enquanto o comércio estabiliza, a alavancagem operacional impulsionará o crescimento dos lucros muito à frente do crescimento da receita.

A aceleração do lucro operacional é o que diferencia um ano estagnado de um retorno genuíno. A preparação está feita. A execução determinará se 2026 se torna a inflexão que os investidores têm aguardado.