Os Tipos de Juros em 2024-2025: Análise de Cenários e Decisões Cruciais para Investidores

Panorama de Previsão: Expectativas Divididas Segundo Regiões

A previsão de tipos de interesse para os próximos meses mantém um cenário fragmentado que dependerá quase exclusivamente de como evoluirmos em matéria de inflação. Enquanto que os analistas em maio de 2024 projetavam o primeiro ajuste em baixa em diferentes momentos para cada região, a realidade é que nenhuma economia avançada seguirá exatamente o calendário que os especialistas traçaram semanas atrás.

Nos Estados Unidos, a Reserva Federal mantém a sua taxa em 5,50%, nível não visto nos últimos 15 anos. As projeções mais recentes do FMI sugerem que a taxa de fundos federais poderá atingir um pico máximo de 5,40% antes de iniciar cortes muito mais tardios do que muitos investidores esperavam. Os otimistas falam de quedas graduais até 3,75% no final de 2024, mas apenas se a inflação subjacente retomar a sua trajetória descendente. A própria FED estimava em março uma mediana de 4,60% para dezembro, dentro de um intervalo entre 3,90% e 5,40%.

Por sua vez, o Banco Central Europeu enfrenta um dilema: a inflação subjacente já está em 2,9%, mais próxima do objetivo de 2%, mas as recentes preocupações sobre repuntes poderiam obrigá-lo a manter os tipos elevados por mais tempo. Alguns analistas preveem reduções para 4,25% no segundo semestre, embora haja consenso sobre possíveis ajustes modestos de apenas 25 pontos base no terceiro trimestre.

No Reino Unido, o panorama é mais cauteloso. O Banco de Inglaterra mantém os seus tipos em 5,25%, mas dois dos seus nove membros votaram a favor de um corte em maio. Os mercados apostam por estabilização até o verão seguida de reduções graduais até 4,75% até ao final do ano. O NIESR prevê apenas dois cortes de 0,25% em 2024 por preocupações sobre inflação persistente e crescimento salarial.

O Japão representa o caso mais peculiar após aumentar a sua taxa alvo para 0,10% em março de 2024, o seu primeiro movimento significativo após anos de tipos negativos. No entanto, as autoridades enfatizam cautela e compromisso com política monetária frouxa, sugerindo ajustes limitados ou estagnação por algum tempo.

A Inflação Como Determinante Central

A chave para entender a previsão de tipos de interesse 2024 reside em desmembrar o que aconteceu com os preços nestes últimos anos. Entre junho de 2022 e outubro desse ano, os Estados Unidos experimentaram inflação geral de 9,1%, enquanto a União Europeia e o Reino Unido atingiram máximos históricos de 10,6% e 11,1%, respetivamente. Este tsunami inflacionário foi consequência de um cóctel tóxico de fatores.

Em 2020, a pandemia global interrompeu abruptamente a atividade económica durante semanas e meses. Os governos e bancos centrais responderam com injeções colossais de dinheiro fiscal e monetário, mas esse fluxo gigantesco de liquidez acabou por gerar pressões inflacionárias tremendas em economias avançadas, emergentes e em desenvolvimento.

Simultaneamente, as cadeias de abastecimento globais colapsaram, criando escassez de oferta justo quando a procura se reativava. No final de 2020, quase todas as matérias-primas começaram a sua trajetória de alta. Em 2022, a invasão russa da Ucrânia acrescentou outro choque inflacionário severo. Meses depois, no final de 2023, o conflito no Médio Oriente agravou a situação ameaçando rotas comerciais críticas.

Os bancos centrais responderam aumentando agressivamente os seus tipos de interesse. Nos Estados Unidos, a inflação subjacente mantém-se em 3,8%, quase o dobro do objetivo de 2%. Embora os aumentos de preços tenham desacelerado, mantêm caráter persistente. O Reino Unido enfrenta um desafio maior com 4,2% de inflação subjacente. A União Europeia conseguiu maior sucesso aproximando-se de 2,9%. O Japão, que lidava com deflação recorrente desde meados dos anos 90, atingiu 2,6%.

Dinâmicas do Crescimento Económico e Emprego

Para além da inflação, o crescimento do PIB e a saúde laboral condicionam fortemente a previsão de tipos de interesse. Nos Estados Unidos, a economia mantém-se com solidez apreciável, com crescimento anualizado de 4,9% no primeiro trimestre de 2024, embora tenha desacelerado para 1,6% recentemente. O desemprego manteve-se abaixo de 4,0% durante dois anos, atingindo níveis pré-pandemia. Esta robustez sugere que a FED deve ser cautelosa com cortes prematuros que estimulem excessivamente uma economia já ativa.

A União Europeia apresenta o contrário: crescimento nulo nos trimestres terceiro e quarto de 2023, com desemprego estável em torno de 6,5%. Esta fraqueza económica facilita a redução da inflação e abre portas para cortes de tipos antes de acontecerem nos Estados Unidos, potenciando a recuperação económica sem conflito com objetivos de estabilidade de preços.

O Reino Unido sofre contração económica desde o quarto trimestre de 2022, com desemprego ascendente para 4,3%, acima dos 3,9% pré-pandemia. Este contexto adverso obriga as autoridades monetárias a esperar sinais positivos claros sobre inflação antes de flexibilizar.

Horizontes 2025: Cenários Prováveis

Para 2025, se não houver mudanças drásticas na trajetória inflacionária, espera-se numerosos ajustes nos tipos de interesse. A FED projeta valor médio de 3,60% para dezembro de 2025, dentro do intervalo de 2,40%-5,40%. A União Europeia poderá atingir uma média de 3,3% anualmente, descendo de 4,50% no início do ano para cerca de 2,00% em novembro-dezembro. O Banco de Inglaterra espera estabilização entre 3,00%-3,40%. O Japão apresenta maior incerteza; observar o impacto do recente aumento sobre o iene será fundamental.

Oportunidades e Investimento em Contexto de Incerteza

Com índices norte-americanos (S&P 500, Dow Jones, NASDAQ 100) em máximos históricos e tipos de interesse elevados, os mercados antecipam cortes durante 2024. Os resultados empresariais, como a Nvidia superando expectativas (ingressos 26,04 mil milhões vs. 24,53 esperados), apoiam uma continuidade de subida potencial.

Estratégias rentáveis:

O mercado Forex oferece oportunidades máximas por divergências de política monetária. Se o BCE e o Banco de Inglaterra reduzirem os tipos antes da FED, os pares EURUSD e GBPUSD apresentarão movimentos interessantes. O par USDJPY já apreciado 5,3% desde março após o aumento do Banco do Japão demonstra esta dinâmica.

Renda fixa (pública e privada) gerará ganhos de capital significativos uma vez que os tipos iniciem descida sustentada. Mesmo sem descidas, proporcionará fluxos recorrentes valorizados em época de alta inflação.

Bens imóveis, deprimidos por custos de endividamento elevados, poderão recuperar-se. REITs oferecem rendimento passivo através de dividendos.

Tecnologia e criptomoedas (Bitcoin, Ethereum) correlacionadas com ações tecnológicas poderão beneficiar de cortes, embora com risco maior.

Riscos materiais:

Toda a previsão de tipos de interesse assenta na descida da inflação. Se não acontecer, os mercados abandonarão a narrativa de cortes, produzindo correções importantes. As eleições presidenciais americanas em novembro podem trazer mudanças prejudiciais: Donald Trump pressiona por cortes imediatos e até mudanças na direção da FED.

Historicamente, os tipos de interesse oscilam em ciclos de décadas. Entre 1940-1980 tenderam a subir; 1980-2020 desceram continuamente. Assumir continuidade indefinida de políticas de dinheiro barato sem limites é ingênuo. Os mercados surpreenderão aqueles que se apegarem a narrativas óbvias.

A recomendação central é manter flexibilidade estratégica. Independentemente da evolução dos tipos de interesse, haverá sempre oportunidades para investidores atentos que evitem preconceitos sobre direções futuras.