Ciclo de reversão da taxa de câmbio do RMB: Análise das oportunidades de valorização em 2026 e dos múltiplos fatores de risco

Os pontos-chave de 2025

Desde 2025, o desempenho do RMB face ao dólar apresenta características evidentes de mudança de política. Após três anos consecutivos de depreciação, este ano a faixa de flutuação cambial situa-se entre 7.1 e 7.3, com uma valorização acumulada de 2.40% ao longo do ano. A tendência mais recente é ainda mais impressionante — impulsionada pela suavização das relações comerciais entre China e EUA e pelo aumento das expectativas de redução de taxas pelo Federal Reserve, o RMB face ao dólar já caiu abaixo de 7.08, atingindo um mínimo de 7.0765, marcando uma nova alta de quase um ano.

No primeiro semestre, o RMB chegou a ser pressionado até a marca de 7.40, e o dólar face ao RMB atingiu até mesmo um recorde desde a “reforma cambial de 8.11” em 2015. No entanto, na segunda metade do ano, com o progresso nas negociações comerciais e a reversão do dólar índice de forte para fraco, o RMB começou a se recuperar gradualmente. Essa mudança é especialmente importante no contexto de valorização geral das moedas não-americanas — o RMB passou de uma depreciação passiva para uma valorização ativa, com um sentimento de mercado claramente melhorado.

Perspectiva histórica: revisão do ciclo cambial dos últimos cinco anos

2020-2021: ciclo de valorização
No início da pandemia, o dólar face ao RMB oscilou entre 6.9 e 7.0, mas com a China controlando a pandemia primeiro, a recuperação econômica e a redução das taxas pelo Federal Reserve para zero, o RMB reagiu fortemente, chegando a 6.50. Em 2021, as exportações chinesas continuaram fortes, o banco central manteve uma política prudente, e o índice do dólar operou em baixa, com o RMB oscilando entre 6.35 e 6.58, com uma média anual de aproximadamente 6.45.

2022-2023: pressão de depreciação
2022 foi um ano de mudança decisiva — o Federal Reserve acelerou o aumento de taxas, levando o índice do dólar a níveis elevados, enquanto a China enfrentava restrições rigorosas contra a pandemia e uma crise imobiliária aprofundada, depreciando o RMB de 6.35 para acima de 7.25, com uma queda de cerca de 8% no ano. Em 2023, a pressão continuou, com oscilações entre 6.83 e 7.35, e no final do ano, o RMB subiu até cerca de 7.1.

2024: aumento da volatilidade
Com o enfraquecimento do dólar e o estímulo às políticas fiscais e imobiliárias na China, a taxa de câmbio oscilou entre 7.1 e 7.3, com o RMB offshore chegando a ultrapassar 7.10, atingindo uma alta de seis meses. Este período foi marcado por uma volatilidade significativa, com o mercado começando a prever que o ciclo de depreciação poderia estar chegando ao fim.

Expectativas unânimes das instituições internacionais de investimento

Vários bancos de investimento de topo mantêm uma visão otimista para o RMB até 2026:

Deutsche Bank prevê que o RMB iniciará um ciclo de valorização de longo prazo, com o preço-alvo atingindo 7.0 até o final de 2025 e avançando para 6.7 até o final de 2026.

Morgan Stanley acredita que o RMB se valorizará moderadamente, com o dólar continuando a enfraquecer nos próximos dois anos, prevendo que o índice do dólar cairá para 89 até o final de 2026, o que deve levar a uma taxa de câmbio RMB/USD de aproximadamente 7.05.

Goldman Sachs é mais agressivo, ajustando sua previsão de 12 meses para o dólar face ao RMB de 7.35 para 7.0, sugerindo que o momento de “quebrar 7” pode acelerar. Sua análise indica que o RMB está subestimado em 12% em termos de taxa de câmbio real efetiva, e em 15% em relação ao dólar. Com base no progresso das negociações comerciais e na recuperação do valor, há uma alta probabilidade de que o RMB atinja 7.0 nos próximos 12 meses.

O consenso entre as três instituições é que: as exportações fortes da China, a orientação de políticas focadas em estímulo fiscal ao invés de depreciação, e o fato de o RMB estar subvalorizado atualmente, formam uma base sólida para sua valorização.

Tendências do câmbio euro-RMB e o cenário global de moedas

Em um ambiente de dólar relativamente fraco, a taxa de câmbio euro-RMB também mostra uma tendência de alta estrutural. Apesar das pressões de crescimento na zona euro, como a segunda maior reserva de moeda global, o euro e o RMB frequentemente refletem o movimento de desdolarização global. Quando o ciclo de valorização do RMB começa, o euro-RMB também se beneficia do fortalecimento geral das moedas não-americanas. Essa correlação indica que a trajetória do câmbio do RMB depende não apenas das relações sino-americanas, mas também de mudanças profundas no sistema monetário internacional.

Quatro fatores centrais que influenciam a trajetória cambial

Tendência do índice do dólar
Nos primeiros cinco meses de 2025, o índice do dólar caiu 9%, marcando o pior início da história. As expectativas de que o Federal Reserve reduzirá as taxas impulsionam a queda das taxas de juros de curto prazo, e há espaço para mais depreciação do dólar nos próximos 12 meses. Isso significa que moedas asiáticas, incluindo o RMB, têm potencial de valorização.

Progresso nas negociações comerciais sino-americanas
Embora as negociações tenham retomado após a reunião em Londres, a durabilidade do cessar-fogo ainda é incerta. A guerra tarifária entre China e EUA continua sendo uma variável-chave — uma negociação mais suave apoiará o RMB, enquanto uma escalada tensionará a depreciação.

Ritmo de política do Federal Reserve
Na segunda metade de 2024, o Fed sinalizou uma possível redução de taxas, mas o tamanho e o ritmo dessa redução em 2025 podem ser limitados por fatores como inflação, emprego e política. Se a inflação permanecer alta, o Fed pode desacelerar; se a economia desacelerar significativamente, a redução de taxas acelerará, enfraquecendo o dólar. O RMB geralmente se move de forma inversa ao índice do dólar.

Orientação da política do Banco Central da China
Políticas monetárias expansionistas apoiam a recuperação econômica, e cortes de taxas e reservas obrigatórias geralmente geram pressão de depreciação de curto prazo. No entanto, a longo prazo, se essas políticas forem acompanhadas de estímulos fiscais eficazes que estabilizem a economia, o RMB terá uma perspectiva de valorização significativa no médio e longo prazo.

Avaliação das oportunidades de investimento atuais

Diante do cenário atual, investir em pares de moedas relacionados ao RMB oferece oportunidades de lucro, embora seja necessário aproveitar o momento certo. Espera-se que, no curto prazo, o RMB mantenha uma tendência de fortalecimento moderado, com oscilações limitadas e movimento inverso ao dólar. A probabilidade de uma rápida valorização abaixo de 7.0 até o final de 2025 é baixa.

O fator-chave é monitorar de perto três variáveis: o ritmo de enfraquecimento do índice do dólar, sinais de ajuste na taxa de câmbio central do RMB e a implementação e o ritmo das políticas de estabilização do crescimento na China.

Estrutura prática para prever a trajetória do câmbio RMB

Observando a política do Banco Central
A política monetária do PBOC influencia diretamente a oferta monetária e o câmbio. Cortes de taxas e reservas obrigatórias geram expectativas de depreciação, enquanto aumentos elevam as expectativas de valorização. Pode-se consultar as mudanças históricas na taxa básica de empréstimos e na reserva de compulsório.

Analisando dados econômicos de suporte
Dados trimestrais do PIB refletem a saúde macroeconômica, o PMI mensal (com destaque para o oficial e o Caixin, que focam em pequenas e médias empresas) mede o clima de negócios, o CPI indica a inflação e influencia a política, e o investimento em ativos fixos urbanos mostra o dinamismo na construção. Esses dados juntos ajudam a formar expectativas de fluxo de capital estrangeiro.

Observando a direção do dólar
As políticas do Federal Reserve e do Banco Central Europeu frequentemente determinam a direção do índice do dólar. Historicamente, uma recuperação acelerada da economia da zona euro combinada com sinais de aperto do BCE levou a uma queda de 15% no índice do dólar ao longo do ano, impulsionando a queda do dólar face ao RMB.

Observando a orientação oficial
Desde 2017, o modelo de cotação do RMB face ao dólar inclui um “fator contracíclico”, reforçando a orientação oficial. Embora tenha impacto de curto prazo, a tendência de médio e longo prazo é determinada pelo grande direcionamento do mercado cambial. Monitorar a direção das mudanças na taxa central pode antecipar sinais de tendência.

Formas de participação dos investidores locais

Por meio de instituições financeiras

• Bancos comerciais e internacionais: abertura de contas de câmbio para negociação e investimento
• Corretoras: algumas oferecem serviços de câmbio
• Bolsas de futuros: negociação de contratos futuros de câmbio

Por meio do mercado de câmbio
O mercado de câmbio formal permite que investidores mantenham posições longas e curtas simultaneamente, com oportunidades de lucro tanto na alta quanto na baixa dos preços. Muitas plataformas suportam operações com alavancagem, ampliando o potencial de ganhos, mas também os riscos. Os investidores devem ajustar suas posições de acordo com seu capital e tolerância ao risco, utilizando ferramentas de gestão de risco como ordens de limite de lucro e de stop loss.

Perspectiva geral

O RMB está em um ponto de inflexão importante. O ciclo de depreciação iniciado em 2022 pode estar chegando ao fim, com fatores como a resiliência das exportações chinesas, a reconfiguração de ativos por investidores estrangeiros e a fraqueza estrutural do dólar impulsionando o RMB para uma nova fase de valorização de médio a longo prazo.

Embora variáveis como negociações comerciais e política do Federal Reserve ainda possam influenciar no curto prazo, ciclos semelhantes no passado tendem a durar uma década. Se os investidores acompanharem bem as quatro dimensões principais — política macroeconômica, dados econômicos, tendência do dólar e orientação oficial — suas chances de obter lucros aumentam significativamente. Em comparação com ações e futuros, o mercado cambial, devido ao seu volume de negociação elevado, negociação bidirecional e transparência de dados, oferece uma oportunidade mais justa e favorável para investidores comuns.