AUD Preso numa Apertada: Pico de Inflação Não Consegue Impulsionar Recuperação à Medida que o USD Fortalece

O Dólar Australiano cai pelo sexto dia consecutivo, apesar das expectativas de inflação dispararem para 4,7%, lançando dúvidas sobre a narrativa de recuperação. Enquanto as pressões inflacionárias aumentam, os mercados estão a precificar uma postura cautelosa do RBA, em vez de aumentos agressivos de taxas. O USD mantém-se firme à medida que as apostas de cortes na Fed evaporam, deixando os traders de AUD presos entre sinais hawkish locais e um dólar mais forte.

O Dólar Australiano enfrenta um paradoxo incomum esta semana. Normalmente, um aumento nas expectativas de inflação ao consumidor—que subiram de 4,5% em novembro para 4,7% em dezembro—deveria impulsionar a procura pelo AUD, à medida que os investidores se preparam para um aperto agressivo por parte do banco central. Em vez disso, o par AUD/USD recuou para abaixo de 0,6600, estendendo perdas pelo sexto dia consecutivo. Essa desconexão revela muito sobre as dinâmicas atuais do mercado e as forças que estão a remodelar as avaliações cambiais em todo o mundo desenvolvido.

O Sinal de Inflação que Não Disparou uma Recuperação

A leitura das expectativas de inflação na Austrália ocorre num contexto complexo. Grandes bancos domésticos, incluindo o Commonwealth Bank of Australia e o National Australia Bank, já sinalizam a possibilidade de um aumento de taxas do RBA já em fevereiro—um cronograma mais hawkish do que o previsto anteriormente. A firmeza do banco central em manter as taxas na sua última reunião de 2025 reforçou o compromisso de enfrentar pressões inflacionárias persistentes numa economia com capacidade limitada.

No entanto, os mercados de swaps estão a precificar este cenário com cautela considerável: apenas 28% de probabilidades atribuídas a um aumento em fevereiro, embora a probabilidade de março suba para 41% e agosto esteja quase totalmente precificada. Esta postura moderada sugere que os traders veem os próximos movimentos do RBA como sinais a serem interpretados, em vez de surpresas iminentes. Entretanto, o mesmo cenário de inflação que deveria impulsionar o AUD está a ser abafado por uma força muito mais poderosa: a força do Dólar Americano, ancorada na diminuição das expectativas de alívio do Fed.

A Fortaleza do USD Surge à Medida que o Fed Pivota para a Paciência

O Índice do Dólar (DXY), que acompanha o desempenho do dólar contra seis principais pares, mantém-se próximo de 98,40, à medida que as probabilidades de cortes adicionais na taxa do Federal Reserve evaporam-se. O relatório de emprego de dezembro foi um ponto de viragem: o crescimento do emprego de 64 mil superou modestamente as previsões, mas as revisões de outubro reduziram-se acentuadamente, e o desemprego subiu para 4,6%—o nível mais alto desde 2021. As vendas a retalho permaneceram estagnadas mês a mês, pintando um quadro de fadiga do consumidor juntamente com um mercado de trabalho a arrefecer gradualmente.

O presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, sinalizou a hesitação que domina os formuladores de políticas. Num post de blog na terça-feira, caracterizou o relatório de emprego como uma imagem mista, sem oferecer novas orientações de política. Mais revelador: citou “múltiplas pesquisas” apontando para custos de entrada elevados, com empresas determinadas a preservar margens através de aumentos de preços. Bostic alertou contra afirmações prematuras de vitória sobre a inflação, advertindo que “as pressões de preços não vêm apenas de tarifas”.

Os responsáveis do Fed continuam divididos quanto ao afrouxamento em 2026. A projeção mediana aponta para apenas um corte de taxa no próximo ano, enquanto alguns formuladores de políticas não preveem reduções nenhuma—um contraste marcante com as expectativas dos traders de duas reduções. A ferramenta CME FedWatch agora precifica uma probabilidade de 74,4% de manutenção da taxa na reunião de janeiro, acima dos 70% de uma semana atrás. Essa mudança de corte para manutenção representa uma recalibração sísmica que naturalmente sustenta o USD.

O Momentum de China em Dificuldades Agrava os Ventos Contrários

Preocupações com o crescimento global também entraram na equação. As vendas a retalho de novembro na China subiram apenas 1,3% em relação ao ano anterior, abaixo do consenso de 2,9% e da leitura de 2,9% do mês anterior. A produção industrial subiu para 4,8% YoY, contra uma previsão de 5,0%, enquanto o investimento em ativos fixos ficou em -2,6% no acumulado do ano, abaixo do esperado de -2,3%. Esses números fracos reverberam nos mercados de commodities e cambiais, reduzindo o apetite por moedas de economias ligadas a commodities, como a australiana.

Dados Internos Acrescentam Complexidade ao Panorama do AUD

O calendário econômico da Austrália trouxe sinais mistos. O PMI de manufatura preliminar da S&P Global subiu para 52,2 de 51,6, uma melhoria modesta. No entanto, o PMI de serviços caiu para 51,0 de 52,8, enquanto o PMI composto caiu para 51,1 de 52,6—sugerindo que o momentum pode estar a diminuir. Quanto ao emprego, a taxa de desemprego de novembro manteve-se em 4,3%, abaixo do consenso de 4,4%. Contudo, a variação do emprego virou para -21,3 mil, de uma revisão de 41,1 mil em outubro, uma deterioração abrupta que surpreendeu para o lado negativo em relação à previsão de 20 mil.

Este choque no emprego, aliado ao enfraquecimento da atividade de serviços, reduz o entusiasmo por uma mudança iminente do RBA para o aperto, apesar da inflação estar a subir. O banco central pode encontrar-se num ciclo de aperto, mas não do tipo agressivo, de choque e awe, que impulsionaria o AUD.

Análise Técnica: AUD/USD Rompe Suporte Chave

Do ponto de vista técnico, o AUD/USD quebrou abaixo do canal ascendente que enquadrava a recente tendência de alta. Agora a negociar abaixo de 0,6600 e da Média Móvel Exponencial de nove dias (EMA) em 0,6619, o par mostra um enfraquecimento do momentum de curto prazo. O nível psicológico de 0,6500 surge como próximo alvo de baixa, seguido pela mínima de seis meses de 0,6414, estabelecida em 21 de agosto.

Uma recuperação precisaria recuperar a EMA de nove dias e o canal ascendente. O sucesso aí poderia impulsionar o par em direção à máxima de três meses de 0,6685, seguida por 0,6707 (a mais alta desde outubro de 2024). Uma quebra decisiva acima dessa zona poderia testar o limite superior do canal próximo de 0,6760.

O Que Isto Significa para os Traders de Cross-Rate

A fraqueza do AUD tem implicações para pares relacionados. Para traders que monitoram a dinâmica EUR/AUD ou que convertem entre 103 euros e valores equivalentes em AUD, a queda prolongada do dólar australiano aumenta o custo das holdings em euros contra o AUD e reconfigura a lógica de conversão em todo o complexo cambial. À medida que o AUD deteriora, também diminui a atratividade relativa de ativos denominados em AUD para investidores internacionais.

A Conclusão

O Dólar Australiano encontra-se a ser sacudido por forças conflitantes: pressões inflacionárias internas que apoiam aumentos do RBA no futuro versus um Dólar Americano ressurgente, ancorado na paciência do Fed e nos ventos contrários ao crescimento global. Até que o RBA sinalize um caminho de aperto mais agressivo—ou que o apetite ao risco global se recupere—os ursos do AUD parecem prontos a prolongar sua vantagem. A quebra técnica abaixo de 0,6600 pode abrir caminho para perdas adicionais, embora condições de sobrevenda possam eventualmente convidar a recuperações de reversão para a zona de 0,6680-0,6700. Por ora, a fortaleza do USD supera as expectativas de inflação, deixando os traders de AUD numa espécie de padrão de espera.