Guia completo de ADRs do mercado de ações dos EUA: da definição às estratégias de investimento

Um, Mercado de Ações dos EUA - ADR: Guia Completo

I. Pontos-Chave sobre ADRs do Mercado de Ações dos EUA

O que é ADR? American Depositary Receipt (Certificado de Depósito Americano) é um título emitido por bancos depositários americanos em nome de empresas estrangeiras, representando ações emitidas por essas empresas no exterior. Estes ADRs são negociados na Nasdaq, Bolsa de Valores de Nova York e mercados de balcão, sendo a principal ferramenta para empresas estrangeiras entrarem no mercado de ações dos EUA.

Por que os ADRs são importantes? Para empresas estrangeiras, emitir ADRs evita processos de listagem complexos e tradicionales, enquanto obtêm canais de financiamento do mercado de capitais dos EUA. Para investidores, através de ADRs podem-se negociar ações de empresas estrangeiras diretamente no mercado de ações dos EUA, sem necessidade de abrir contas de valores mobiliários estrangeiros ou fazer conversões cambiais complexas. Porém, os investidores precisam avaliar liquidez, risco cambial e custos de negociação adicionais.

II. Como Funcionam os ADRs

Quando empresas estrangeiras desejam emitir ações no mercado de ações dos EUA, geralmente optam por emitir ADRs. O processo específico é: a empresa estrangeira confia suas ações a um banco depositário americano, que emite certificados ADR correspondentes, permitindo que investidores estrangeiros negociem esses certificados nas bolsas de valores americanas.

Tomando a empresa de semicondutores taiwanesa TSMC como exemplo, está listada em Taiwan com o código 2330 e simultaneamente emite ADRs na Bolsa de Valores de Nova York com o código TSM. Para a maioria dos investidores, ADRs podem ser entendidos simplesmente como ações de empresas estrangeiras listadas no mercado americano, negociadas normalmente no mercado de ações dos EUA.

III. Classificação de ADRs e Níveis de Risco

Dois Tipos de Emissão de ADRs

ADRs Patrocinados: Emitidos por bancos em nome de empresas estrangeiras, com acordo assinado entre a empresa e o banco. A empresa mantém controle sobre os ADRs e paga taxas de emissão, enquanto o banco auxilia no processamento de transações de investidores. Estes ADRs geralmente cumprem regulações da SEC (Securities and Exchange Commission) dos EUA e divulgam informações financeiras regularmente.

ADRs Não Patrocinados: Não requerem envolvimento direto da empresa estrangeira, sendo completamente liderados pelo banco depositário. Estes ADRs só podem ser negociados no mercado de balcão (OTC), com risco relativamente mais alto. ADRs de empresas chinesas como Tencent, BYD e Meituan pertencem a esta categoria.

Três Níveis de Risco de ADRs

Os ADRs são classificados em três níveis conforme a profundidade de entrada no mercado dos EUA:

Entre estes, ADRs de Nível 1 têm a menor divulgação de informações, a menor liquidez e conformidade, e o maior risco; Nível 2 e 3 podem ser negociados em bolsas principais, com maior regulação e transparência.

IV. Taxa de ADR e Mecanismo de Conversão

ADRs e ações domesticas estrangeiras não são trocados numa proporção de um-para-um. Por exemplo, a taxa de ADR da TSMC é de 1:5, significando que 5 ações de TSMC de Taiwan (2330.TW) equivalem a 1 ação de ADR do mercado americano (TSM.US). Foxconn tem uma proporção de 1:5, e Chunghwa Telecom é 1:10.

Como a Taxa é Determinada? As empresas geralmente definem a proporção com base no preço das ações estrangeiras, taxa de câmbio e impacto na liquidez. Quando os preços das ações são muito altos, a taxa é ajustada para melhorar a conveniência de negociação.

Abaixo está uma referência da taxa de ADR das principais empresas taiwanesas:

V. Diferenças-Chave entre Ações de Taiwan e ADRs de Taiwan

Embora ações de Taiwan e ADRs de Taiwan representem a mesma empresa, existem diferenças significativas em múltiplas dimensões:

Diferença de Natureza: Ações de Taiwan são ações emitidas pela empresa, enquanto ADRs de Taiwan são certificados de depósito representando ações.

Locais de Negociação e Regulação: Ações de Taiwan são negociadas na Bolsa de Valores de Taiwan, sob regulação da Comissão de Vigilância Financeira de Taiwan; ADRs de Taiwan são negociados em bolsas americanas (como a Bolsa de NY), sob regulação da SEC dos EUA.

Diferença de Código: A mesma empresa usa códigos diferentes em diferentes mercados. Por exemplo, Foxconn é 2317 em ações de Taiwan e HNHAY em ADR.

Base de Investidores: Ações de Taiwan visam principalmente investidores locais de Taiwan, enquanto ADRs de Taiwan visam investidores globais.

Taxa de Câmbio: Ao comprar ações de Taiwan, uma ação é uma ação; ao comprar ADRs, segue-se a taxa de câmbio estabelecida.

Fenômeno de Prêmio/Desconto: Embora as tendências de ações de Taiwan e ADRs sejam geralmente semelhantes, devido às diferenças de mercado, variações em liquidez e flutuações cambiais, as flutuações diárias de preço e taxas de retorno anuais frequentemente diferem. Por exemplo, no início de 2023, o ADR da TSMC experimentou uma notável sobretaxa, onde o preço do ADR convertido era mais alto que o preço das ações de Taiwan no mesmo período.

VI. Diferenças entre Ações A e ADRs A

Similarmente à situação de Taiwan, ações A e ADRs A têm diferenças importantes em múltiplas dimensões:

VII. Considerações Importantes para Investimentos em ADR do Mercado de Ações dos EUA

Risco de Liquidez

Ao negociar ADRs, é necessário avaliar sua liquidez. Muitas empresas estrangeiras têm alta notoriedade em seu país de origem, mas conhecimento limitado em mercados estrangeiros, resultando em menos investidores negociando esses ADRs. Simultaneously, o número de ADRs emitidos é geralmente menor que o de ações normais.

Tomando Chunghwa Telecom como exemplo, seu volume médio de negociação de ADR em março é de cerca de 145.000 ações, enquanto o volume médio de ações de Taiwan no mesmo período atinge 12,24 milhões de ações, uma diferença de liquidez enorme. A baixa liquidez aumenta o spread de compra-venda, afetando os custos de entrada e saída.

Análise Fundamental da Empresa

Como investir em qualquer ação, investar em ADRs requer examinar a situação operacional da empresa, perspectivas da indústria, ambiente de política, e outros fatores. É particularmente importante notar que ADRs de Nível 1 não exigem divulgação de demonstrações financeiras nos EUA, portanto os investidores devem referenciar informações financeiras da empresa no mercado doméstico.

Por exemplo, no início de 2023, o ADR da TSMC subiu 32%, principalmente impulsionado pela abertura da economia chinesa, demonstrações financeiras notáveis da empresa e perspectivas otimistas da indústria.

Estratégia de Prêmio/Desconto

As tendências de ADRs e ações domésticas não são completamente consistentes, apresentando fenômenos de desconto (preço de ADR convertido menor que ação doméstica) ou prêmio (preço de ADR convertido maior que ação doméstica).

Método de Cálculo: Usando a taxa de ADR da TSMC de 1:5 como exemplo, se o ADR fechou a $92,6 em 22 de março de 2023, o preço em nova dólar de Taiwan seria $92,6÷5×taxa de câmbio (assumindo 1:30)=555,6 dólares. Se o fechamento de ações de Taiwan no mesmo dia foi de 533 dólares, então o ADR tem uma sobretaxa de 4,3%.

Investidores experientes utilizarão essas oportunidades de prêmio/desconto para arbitragem: quando o ADR está com prêmio, vendem ADRs e compram ações de Taiwan; quando está com desconto, fazem a operação inversa.

Risco de Câmbio

Os ADRs são negociados em dólares americanos, envolvendo risco cambial entre o dólar americano e a moeda local. Suponha que um investidor use 30.000 dólares de Taiwan (taxa de câmbio 1:30) para comprar $1.000 de ADR, obtendo lucro de 20% chegando a $1.200. Porém, se a taxa de câmbio for 1:25 ao converter de volta, só conseguirá trocar por 30.000 dólares de Taiwan, sem lucro real.

Além disso, as flutuações cambiais entre a moeda do país da empresa estrangeira e o dólar americano também afetarão o preço do ADR. Os investidores precisam gerenciar simultaneamente os riscos de preço de ação e taxa de câmbio.

VIII. Vantagens do Investimento em ADR do Mercado de Ações dos EUA

Vantagens Fiscais: Para investidores taiwaneses, lucros de negociação de ADR abaixo de 1 milhão não requerem imposto de renda. Sem imposto de negociação, o fardo fiscal é muito menor que o de ações de Taiwan. As taxas de comissão de corretoras estrangeiras são geralmente muito menores que as de corretoras taiwanesas, até mesmo zero comissões.

Diversificação de Investimentos: Através de ADRs pode-se investir em empresas estrangeiras de qualidade. Por exemplo, para entrar no setor de veículos elétricos, pode-se investir na Tesla americana (TSLA.US) ou na chinesa NIO (NIO.US), realizando diversificação geográfica e de risco.

IX. Desafios do Investimento em ADR do Mercado de Ações dos EUA

Custo de Abertura de Conta e Conversão de Câmbio: Investidores não-americanos precisam abrir contas em corretoras estrangeiras, fazer conversão de dólares americanos, fazer depósitos e outras etapas, gerando custos adicionais. Se usar corretoras taiwanesas para comprar por delegação, as taxas de comissão chegam a 1%～2%, muito maiores que negociações diretas no exterior.

Flutuação de Câmbio: Negociação de ADRs envolve risco de câmbio, que pode anular retornos de investimento. Os investidores não apenas precisam considerar aspectos operacionais da empresa, mas também precisam acompanhar as tendências cambiais macro.

X. Conclusão

O ADR do mercado de ações dos EUA fornece aos investidores globais uma maneira conveniente de investir em empresas estrangeiras de qualidade. Porém, antes de investir, é necessário avaliar completamente liquidez, fundamentais da empresa, oportunidades de prêmio/desconto e risco de câmbio. Dominando as características principais e mecanismos de funcionamento dos ADRs, pode-se tomar decisões de investimento mais sábias no mercado de ações dos EUA.