Fundador do Uniswap rejeita alegações de que os AMMs são insustentáveis

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Hayden Adams da Uniswap rejeita alegações de que AMMs são insustentáveis Link Original:

Fundador da Uniswap defende AMMs contra alegações de sustentabilidade

某DEX创始人Hayden Adams推回了关于自动化做市商（AMMs）无法持续的声称，在1月6日于X上回应了流动性提供者（LPs）结构性薪酬不足的批评。

Essa bolsa reabriu um debate de longo prazo sobre se os AMMs podem competir com os market makers profissionais, justamente quando um DEX se prepara para uma grande atualização destinada a melhorar os retornos dos LPs.

Defesa e questionamento da economia de taxas dos AMM

A discussão começou quando o trader GEE-yohm “LAMB-bear” Lambert escreveu que os AMMs “nunca poderão ser sustentáveis”, pois as taxas estão vinculadas à volatilidade realizada, e a convexidade vendida pelos provedores de liquidez deveria ser precificada com base na volatilidade implícita. Na visão dele, essa discrepância coloca os LPs em risco durante grandes oscilações de preço, podendo eliminar meses de ganhos em poucos dias.

Adams respondeu com uma refutação detalhada, afirmando que os AMMs têm apresentado desempenho superior a alternativas em vários segmentos de mercado. Ele afirmou que, para pares de negociação de baixa volatilidade, como stablecoins, os AMMs oferecem retornos estáveis aos participantes, com custos de capital mais baixos, permitindo que superem empresas profissionais.

Adams acrescentou que, em tokens de cauda longa e alta volatilidade, os AMMs geralmente são a única estrutura escalável, com projetos e apoiadores iniciais fornecendo liquidez para orientar o mercado, e não apenas buscando lucros delta-neutros.

Segundo o executivo, a competição mais acirrada ocorre em pares de ETH com tokens de alta volatilidade, que são os principais tokens de mercado. Embora os comentaristas frequentemente apontem “markouts” para argumentar que os LPs estão em prejuízo, Adams rebate dizendo que os AMMs vêm crescendo de forma constante ao longo dos anos, e o livro de ordens atingiu uma fase madura. Ele afirmou que a próxima versão v4, com funções de ganchos, permitirá lógica personalizada ao nível do pool, abrindo caminho para pools que possam capturar mais valor para os LPs.

“Os AMMs estão apenas começando”, escreveu ele, acrescentando que custos de capital mais baixos e a capacidade de composição lhes dão vantagem.

Lambert posteriormente suavizou sua posição, respondendo a Adams que ele ainda é um “maximizador de AMM”, mas reconhece que há ineficiências estruturais no design atual. Ele argumentou que, se as taxas aumentarem, perdas permanentes e riscos gamma podem ser gerenciados, sugerindo soluções como ganchos na v4, modelos de emissão alternativos ou ferramentas que permitam aos traders fazer hedge contra exposições dos LPs.

Debate mais amplo sobre o design e incentivos dos AMMs

Nos últimos meses, tem ficado claro o valor e a vulnerabilidade dos AMMs. Em novembro de 2025, um importante protocolo de AMM sofreu uma exploração de vulnerabilidade de US$ 120 milhões devido a um erro de precisão no código, um lembrete claro dos riscos técnicos inerentes a esses sistemas complexos.

Ao mesmo tempo, a própria plataforma de DEX viu uma resposta de mercado bastante positiva naquele mês, quando Adams propôs abrir uma “chave de taxas” para compartilhar os lucros do protocolo com os detentores do token UNI, elevando o preço do token em 35%.

Além disso, projetos no ecossistema estão iterando suas fórmulas de AMM, e até alguns entrants mais recentes lançaram versões atualizadas de DEX e funções de AMM, focando na melhoria da organização da liquidez e na segurança dos usuários.

O consenso emergente do debate não é que os AMMs estão condenados ao fracasso, mas que suas estruturas de taxas atuais precisam de inovação. Com o desenvolvimento contínuo da versão v4, a funcionalidade prometida de “ganchos” será observada de perto, como uma possível solução para a lucratividade de longo prazo dos LPs e a saúde contínua da liquidez descentralizada.