Recentemente há um fenómeno interessante — embora a lógica de venda a descoberto do petróleo ainda esteja presente, a questão é que as posições vendidas de gestão de fundos (incluindo hedge funds, CTA, etc.) atingiram um nível extremamente extremo. Esta posição extrema pode justamente plantar as sementes de um fundo de fase no primeiro trimestre.

Ao analisar dados históricos, há uma estratégia de "contrária ao CTA" que funciona assim: quando a proporção de posições vendidas cai abaixo de um determinado limiar, entra-se em posição longa; quando ultrapassa outro limiar, entra-se em posição curta. Os backtests mostram um retorno anualizado razoável, mas com perdas claras. O que isso indica? Mais parece uma troca de "emoção e reversão de posições" do que uma precificação baseada nos fundamentos.

Outro ponto que vale a pena notar — as perturbações na Venezuela desencadearam uma onda de pessimismo, que pode ter sido ainda mais amplificada. Mas se as notícias posteriormente se acalmarem, as posições vendidas certamente irão se cobrir, e aí o preço do petróleo pode apresentar uma boa janela de rebound.