A MSCI adia a exclusão da Strategy, mas o congelamento das quotas revela uma crise mais profunda

2026-01-07 07:21:19

Atraso ou adiamento? A decisão de “adiar” da MSCI

De acordo com as últimas notícias, a MSCI anunciou que, por enquanto, não irá excluir empresas de ativos digitais como a MicroStrategy (renomeada para Strategy) dos seus índices globais de ações. Esta decisão trouxe alívio ao mercado, com o preço das ações da MSTR subindo quase 6% após o fecho do mercado. Mas este resultado está longe de ser tão otimista quanto parece. A verdadeira abordagem da MSCI é: nem excluir diretamente, nem aceitar completamente, mas adotar uma série de medidas restritivas que, na prática, congelaram a posição dessas empresas nos índices.

A verdade por trás do adiamento

Medidas restritivas aparentemente moderadas

Na sua declaração mais recente, a MSCI afirmou claramente que, embora mantenha a posição de empresas como a Strategy nos índices, adotou as seguintes medidas restritivas:

Não aumentar o número de ações dessas empresas
Não ajustar o fator de inclusão estrangeira ou doméstica
Adiar a inclusão ou ajuste de seus componentes de tamanho

Qual é o efeito real dessas medidas? Simplificando, elas congelaram a participação dessas empresas nos índices. Quando a Strategy emitir novas ações, os fundos passivos não poderão aumentar suas posições proporcionalmente, o que limita diretamente o fluxo de fundos futuros. Para empresas que atraem investidores com reservas de Bitcoin, isso equivale a uma espécie de isolamento disfarçado.

Opiniões reais dos analistas

De acordo com informações recentes, diferentes analistas interpretam essa decisão de maneiras bastante distintas:

Analista	Instituição	Opinião	Preço-alvo
Lance Vitanza	TD Cowen	Pode ser apenas uma “adiamento na implementação”, sem certeza se é uma vitória para a defesa ou um adiamento	500 dólares
Mark Palmer	Benchmark	Notícia positiva, mas a decisão da MSCI de considerar excluir empresas não operacionais indica que a controvérsia ainda não acabou	705 dólares

O ponto chave é que o consenso entre os analistas é: isto não é o fim, mas um adiamento. A MSCI realizará uma nova revisão em fevereiro de 2026, o que significa que essa controvérsia continuará.

Outro lado do desempenho do mercado

Embora a MSTR tenha subido 6% após o fecho, isso mascara uma realidade mais severa: o preço das ações da MSTR caiu cerca de 70% desde o pico de 2024, atualmente em torno de $154,34. Em comparação, o preço atual do Bitcoin é de $92.712,37, com uma capitalização de mercado de 1,85 trilhão de dólares. Essa enorme diferença de valor reflete as profundas dúvidas do mercado sobre a posição de empresas como a Strategy.

O núcleo da controvérsia: a questão da definição

Empresa ou ferramenta de investimento?

A decisão de adiar a exclusão pela MSCI não resolve a questão fundamental. O artigo original destaca que a controvérsia central é: empresas com balanços principais em Bitcoin devem ser vistas como empresas tradicionais ou como uma ferramenta de investimento em criptomoedas com alavancagem?

Essa questão é importante porque:

A Strategy não apresenta lucros sob GAAP, dificultando uma avaliação pelo método tradicional de múltiplos
O valor da empresa está totalmente atrelado à volatilidade do preço do Bitcoin
A emissão de ações preferenciais levanta preocupações, sendo considerada como uma falta de garantias legais tradicionais dessas ações

Por que a MSCI está hesitante

Do ponto de vista da MSCI, excluir diretamente essas empresas enfrentaria forte pressão política e reações de mercado. Mas aceitar completamente não faz sentido na lógica de composição de índices. Adotar medidas restritivas é uma solução de compromisso, que mantém a posição dessas empresas nos índices, mas limita de fato seu potencial de crescimento.

Riscos futuros

Essa decisão alivia temporariamente as preocupações com vendas forçadas, mas os riscos reais ainda persistem:

A MSCI realizará uma nova revisão em fevereiro de 2026, podendo ajustar novamente suas políticas
As medidas restritivas congelam o fluxo de fundos passivos para a Strategy, o que pode prejudicar o preço das ações a longo prazo
Ainda há falta de consenso sobre a posição dessas empresas no mercado, com riscos regulatórios presentes
Se o preço do Bitcoin sofrer grande volatilidade, a avaliação dessas empresas poderá sofrer pressão adicional

Resumo

A decisão de adiar da MSCI é um compromisso político, e não uma resolução definitiva do problema. As medidas restritivas, embora mantenham a Strategy nos índices, na prática congelam seu potencial de crescimento, o que não é uma boa notícia para investidores de longo prazo. Mais importante, essa decisão reflete as divergências entre mercado e reguladores quanto à definição de uma nova espécie de empresa: “empresa com principal ativo em Bitcoin”. A verdadeira posição da Strategy e de empresas similares só será esclarecida na próxima revisão de fevereiro de 2026. Até lá, essas empresas operarão na zona cinzenta de “não serem totalmente aceitas nem excluídas”.

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