## A Pergunta de $230 Milhões: O que Está Realmente Acontecendo no Fintech Nigeriano

O fintech nigeriano levantou $230 milhões em 2025—uma queda impressionante de 44% em relação aos $410 milhões arrecadados em 2024. À primeira vista, os números contam uma história de retração. Mas, ao aprofundar, encontra-se algo mais instrutivo: um reconhecimento de mercado que separa os verdadeiros solucionadores de problemas dos exploradores de renda.

O paradoxo é evidente. Mais de 500 empresas de fintech operam atualmente na Nigéria, mas apenas 27 conseguiram garantir financiamento de $100.000 ou mais este ano. Num cenário onde as startups de fintech representam 40% de todas as venture capital tech, apenas 5% convenceram os investidores de que sua visão era viável. Algo fundamental mudou em 2025, e não foi apenas a disponibilidade de capital.

### Quando os Grandes Negócios Desapareceram

A narrativa de 2024 foi dominada por cheques de valores elevados. Series C de $110 milhões da Moniepoint. A grande captação da Moove. Esses mega-rounds criaram uma ilusão de saúde do setor, mascarando uma verdade mais dura: pouco capital estava fluindo para modelos realmente experimentais que poderiam expandir as oportunidades econômicas para os cidadãos comuns na Nigéria.

2025 desfez essa ilusão. A Moniepoint captou mais $90 milhões em outubro—representando quase 40% de todo o financiamento de fintech do ano. LemFi ($53 milhão), Kredete ($22 milhão), e Raenest ($11 milhão) seguiram. Depois vieram as microrodadas: Carrot Credit ($4,2 milhões), PaidHR ($1,8 milhões), Accrue ($1,58 milhões). Os vencedores sobreviventes. Todos os demais—mais de 430 empresas de fintech ativas—não receberam nada.

### Correção de Mercado, Não Colapso

Austin Okpagu, Diretor de País na Verto na Nigéria, enquadra essa retração como uma correção necessária. "A queda no financiamento tem mais a ver com uma correção de mercado do que com um declínio definitivo", explica. "A forte concentração de 2024 em mega negócios mascarou uma realidade mais ampla: a maioria das fintechs estava queimando caixa por design. O ambiente atual está forçando esse mesmo grupo a pivotar—voltando à geração de receita e à lucratividade, que agora são centrais às expectativas dos investidores."

A mudança de métricas de vaidade para economia unitária não foi voluntária. Pressões simultâneas apertaram o setor. O Banco Central da Nigéria impôs proibições de onboarding, fiscalização mais rigorosa do KYC e penalidades monetárias substanciais. A inflação atingiu 34,8% até dezembro de 2024. A volatilidade cambial tornou quase impossível modelar retornos denominados em naira. A repatriação de capital tornou-se mais difícil.

Venture capitalists generalistas pausaram ou reduziram drasticamente sua exposição à Nigéria. "Regulamentações mais rígidas do CBN e do FCCPC funcionaram como um filtro, favorecendo startups de grau institucional em detrimento de um grande volume de entradas menores e não conformes", observa Okpagu. A pressão regulatória funcionou exatamente como planejado—separando operadores apoiados por infraestrutura daqueles que operam com tempo e capital emprestados.

### A Questão Econômica que Ninguém Quer Responder

Kristin H. Wilson, Sócia-Gerente do Innovate Africa Fund, articula o que a maioria pensa, mas poucos dizem publicamente: "O capital inteligente agora questiona se as fintechs estão resolvendo problemas reais que expandem a economia ou simplesmente extraindo renda de uma fragilidade existente."

É uma avaliação implacável que explica o colapso do financiamento. A Nigéria abriga mais de 500 empresas de fintech, mas a maioria vende variações de produtos idênticos. Carteiras digitais. Apps de pagamento. Plataformas de empréstimo voltadas para o mesmo segmento estreito de consumidores bancáveis. Crédito produtivo para fabricantes continua escasso. Soluções de fluxo de caixa para cadeias de valor agrícola estão subfinanciadas. Infraestruturas de redução de custos para operações comerciais reais muitas vezes passam despercebidas.

"A questão mudou de 'Podemos digitalizar comportamentos existentes?' para 'Estamos criando nova capacidade econômica?'" argumenta Wilson. "Havia mais aplicativos, mas não demonstravelmente mais resiliência financeira genuína para famílias, capacidade produtiva para PMEs ou expansão de oportunidades econômicas."

Os números de financiamento sugerem que os investidores concordam.

### A Perspectiva de Longo Prazo

Nikolai Barnwell, fundador e CEO da pawaPay, já testemunhou esse ciclo antes. "Vimos várias bolhas e quebras desde que a internet móvel chegou à África no início dos anos 2010. As pessoas ficam empolgadas com o continente, mas sua atenção é curta. Quando os retornos imediatos dos investidores não se materializam, elas desaparecem."

Ele descreve um padrão recorrente: novas coortes de fundos descobrem a África, vendem a visão, levantam capital com a promessa continental, implantam agressivamente. A realidade se impõe. Os retornos demoram mais. A próxima turma chega com entusiasmo renovado e memória seletiva.

"O potencial futuro é imenso", insiste Barnwell, "mas estamos em dias muito iniciais—comparáveis à internet nos EUA em meados dos anos 1990. O lado positivo está a anos de distância e requer paciência para aguentar o tempo suficiente."

### O Que 2026 Traz

Tomi Davies, Consultor Chefe de Inovação na TVCLabs, rejeita enquadrar 2025 como fracasso. Em vez disso, ele antecipa uma "recomposição"—não mera consolidação. "M&A vai acelerar, especialmente aquisições de mercado médio que não farão manchetes globais, mas importam localmente. Ao mesmo tempo, veremos camadas de capital: anjos locais, sindicatos de diáspora, instituições de financiamento ao desenvolvimento, dívida de risco e instrumentos baseados em receita trabalhando em conjunto."

O ecossistema emergente não dependerá de um único grande cheque de VC estrangeiro. Ele combinará múltiplas fontes de financiamento, exigindo que as startups demonstrem valor em cada etapa. "Ecossistemas que prosperam serão aqueles que financiam crescimento com múltiplas ferramentas, não com um único cheque."

Okpagu concorda que o mercado evolui, não morre. "O setor de fintech é sustentado por uma consolidação liderada por M&A—o Paystack adquirindo a Brass exemplifica isso—permitindo que o ecossistema recicle talentos e ativos em modelos mais eficientes."

### O Verdadeiro Teste que Está Por Vir

A narrativa de $230 milhões do fintech nigeriano em 2025 não é, em última análise, sobre a lacuna de financiamento. Trata-se de uma indústria forçada a responder a perguntas mais difíceis sobre a criação de valor genuíno. As 27 empresas que levantaram capital presumivelmente têm respostas. As outras 473 estão em busca.

A questão de Wilson persiste. As fintechs nigerianas estão expandindo oportunidades econômicas ou extraindo renda de uma fragilidade existente?

As empresas que responderem corretamente não apenas sobreviverão a 2026. Elas definirão o que o fintech africano se tornará na próxima década. O potencial futuro permanece imenso, como enfatiza Barnwell. Mas só paciência não é mais suficiente. Os investidores agora exigem provas de que carteiras digitais se tornarão motores econômicos.

Esse é o verdadeiro teste. Não se o fintech nigeriano consegue levantar dinheiro, mas se ele merece.