O apoio do RBI amortece a volatilidade do INR em meio a tensões comerciais

A Rúpia Indiana fortaleceu-se significativamente face ao Dólar dos EUA na manhã de quarta-feira, com o par USD/INR a recuar mais de 1% para níveis próximos de 90,00 após atingir um pico histórico de 91,56. Esta recuperação reflete uma intervenção agressiva do Banco de Reserva da Índia (RBI) nos mercados à vista e de Contratos a Termo Não Entregáveis (NDF). Segundo fontes do mercado, bancos estatais ativamente forneceram dólares americanos—provavelmente coordenado pelo RBI—sinalizando compromisso em apoiar a moeda doméstica. A recente fraqueza da Rúpia tem sido pronunciada na Ásia, marcando-a como a pior performer da região face ao Dólar dos EUA com uma depreciação desde o início do ano de aproximadamente 6,45%.

Obstáculos Estruturais que Pesam sobre o INR

A fraqueza da moeda indiana resulta de múltiplas pressões simultâneas. Negociações comerciais estagnadas entre os EUA e a Índia secaram os fluxos de fundos estrangeiros, com Investidores Institucionais Estrangeiros permanecendo como vendedores líquidos em sete dos onze meses até dezembro. A saída de dezembro foi particularmente severa, com FIIs a descarregar participações avaliadas em Rs. 23.455,75 crore de ações indianas. Este dinamismo de saída agravou as dificuldades do Rúpia, ao mesmo tempo que aumentou a procura por Dólares dos EUA entre importadores indianos a navegar pelo impasse comercial.

Na frente de política, o Governador do RBI Sanjay Malhotra sinalizou numa entrevista ao Financial Times que o banco central manterá condições monetárias acomodatícias, mantendo as taxas de juro “baixas por um período prolongado”. Malhotra também destacou surpresa nos recentes números do PIB, levando o RBI a recalibrar os modelos de previsão. Notavelmente, indicou que uma potencial resolução comercial entre EUA e Índia poderia acrescentar até 0,5% ao crescimento global do PIB da Índia.

Recuperação mais ampla do Dólar ganha forma

O Dólar dos EUA recuperou durante a sessão asiática de quarta-feira, com o Índice do Dólar (DXY) a ganhar 0,17% para negociar perto de 98,40, estendendo a recuperação de terça-feira desde um fundo de oito semanas em torno de 98,00. Dados recentes do mercado de trabalho revelaram que o relatório combinado de Folha de Pagamentos Não Agrícolas para outubro-novembro mostrou criação de 64 mil empregos em novembro, após uma redução de 105 mil em outubro, enquanto a Taxa de Desemprego subiu para 4,6%—o nível mais alto desde setembro de 2021.

Indicadores económicos concomitantes apresentaram um quadro mais moderado. As Vendas a Retalho de outubro permaneceram estáveis mês a mês, contra expectativas de crescimento de 0,1%, enquanto o PMI Composto para a atividade do setor privado em dezembro caiu para 53,0 de 54,2 anteriormente. Apesar destes dados mais fracos, os participantes do mercado atribuem em grande parte a suavidade dos dados a distorções causadas pelo encerramento do governo, e não a uma deterioração fundamental da economia. A ferramenta CME FedWatch atualmente mostra uma probabilidade mínima de cortes nas taxas pelo Fed na reunião de janeiro de 2026. A atenção agora voltará para os dados do Índice de Preços ao Consumidor de novembro, previstos para quinta-feira.

Configuração técnica: USD/INR consolida acima de suporte chave

Nos níveis atuais de 90.5370, o USD/INR mantém uma posição acima da Média Móvel Exponencial de 20 dias (EMA) situada em 90.1278, preservando uma estrutura de alta. O índice de Força Relativa com leitura de 59.23 está confortavelmente acima da linha média de 50, confirmando um momentum positivo sustentado apesar de moderar-se dos extremos de sobrecompra na faixa dos 70.

O suporte imediato forma-se ao nível da 20-EMA de 90.1278, com uma zona de suporte secundária entre 89.9556–89.8364 ao longo do agrupamento de médias móveis. Um fecho diário abaixo desta banda inferior sinalizaria uma mudança para consolidação; no entanto, fechamentos sustentados acima desta zona abririam caminhos para uma maior apreciação.

Dinâmica cambial: O que impulsiona a Rúpia?

A Rúpia está entre as moedas mais sensíveis externamente na Ásia, respondendo dinamicamente aos preços do petróleo (crítico dado a dependência de importações da Índia), à trajetória do Dólar dos EUA, e aos fluxos de investimento estrangeiro. Dentro da Ásia, o desempenho relativo da Rúpia varia significativamente—enquanto atualmente enfrenta dificuldades face ao Dólar, as avaliações mudam consideravelmente ao comparar a Rúpia com outras moedas de mercados emergentes, onde frequentemente negocia mais forte em certos regimes económicos.

A intervenção direta do RBI nos mercados cambiais continua a ser fundamental para manter a estabilidade da taxa de câmbio e facilitar a continuidade do comércio. O banco central também utiliza ajustes na taxa de juro visando um objetivo de inflação de 4%. Taxas mais altas normalmente fortalecem a Rúpia através de mecanismos de carry trade, onde investidores internacionais tomam emprestado a taxas mais baixas em mercados desenvolvidos para investir em ativos indianos de maior rendimento, capturando a diferença de juros.

A arquitetura macroeconómica que influencia a avaliação da Rúpia inclui a dinâmica da inflação, as taxas de política, a trajetória do crescimento do PIB, a composição do saldo comercial e os fluxos de investimento externo. Um crescimento económico acelerado atrai capital estrangeiro, aumentando a procura pela Rúpia. Melhorias no défice comercial reduzem a pressão de oferta sobre a moeda. Taxas reais positivas—taxas nominais menos inflação—historicamente apoiam a força da moeda. Em ambientes de risco, fluxos elevados de Investimento Direto Estrangeiro e Investimento Indireto (FDI e FII) impulsionam a moeda. Por outro lado, uma inflação acima da tendência (particularmente em relação aos pares) geralmente pressiona a Rúpia através de dinâmicas de depreciação e inflação nos custos de exportação, embora as respostas de taxas do RBI possam mitigar parcialmente estes obstáculos.