O RMB volta a disparar para a zona dos "6": o que isso significa para a sua carteira

Quando o 25 de dezembro chegou, o RMB offshore não apenas entregou um presente de feriado—quebrou a barreira dos 7.0 face ao dólar americano, marcando um marco que ninguém esperava há apenas alguns meses. A taxa onshore aproximou-se de um sussurro do mesmo limite, em 7.0053. Depois de atingir 7.429 em abril, a moeda realizou uma reversão notável que surpreendeu muitos investidores.

A Tempestade Perfeita por Trás do Recuo

Isso não foi pura sorte. Três forças principais convergiram para empurrar o RMB de volta a um território que não via há 15 meses.

A Pressão de Liquidação

Os ciclos de contabilidade de fim de ano criaram uma tempestade perfeita. Empresas que passaram 12 meses ganhando dólares americanos de repente precisaram converter esses ganhos de volta para RMB para bônus, pagamentos a fornecedores e balanços. A Administração Geral das Alfândegas reportou que o superávit comercial da China ultrapassou os $1 trilhão pela primeira vez nos primeiros 11 meses—significando que mais exportadores tinham estoques de moeda estrangeira maiores do que o habitual para converter. Aqueles que tinham mantido dólares para se proteger contra uma maior depreciação ficaram assustados com a rápida apreciação e correram para liquidar, criando um ciclo auto-reforçador.

Segundo analistas que acompanham essa tendência, a demanda de liquidação este ano “claramente excede os anos anteriores”, em parte porque a qualidade das exportações da China mudou fundamentalmente. As exportações de circuitos integrados subiram 25,6% ano a ano, enquanto as remessas de automóveis aumentaram 17,6%—produtos com margens mais altas do que os têxteis e eletrodomésticos de ontem. Isso se traduziu em mais reservas de forex reais que precisaram ser convertidas.

A Fraqueza Inesperada do Dólar

A Federal Reserve cortou as taxas três vezes em 2025, arrastando o índice do dólar dos EUA para baixo 9,69% no ano—seu pior desempenho anual em quase oito anos. Em 25 de dezembro, o índice caiu para 97,97, finalmente rompendo abaixo do nível psicologicamente importante de 100. Quando o dólar enfraquece passivamente, outras moedas como o RMB não precisam de força especial—simplesmente apreciam por padrão.

Enquanto isso, a guerra tarifária de Trump bagunçou os padrões comerciais globais. Quando as rotas de pagamento transfronteiriço se tornam incertas, de repente manter ativos na moeda mais “neutra” do mundo—que costumava ser o dólar—parece arriscado. Acrescente a isso o shutdown do governo dos EUA por 35 dias e o rebaixamento do crédito soberano dos EUA pela Moody’s, e fundos internacionais que estavam investindo em ativos denominados em dólar começaram a buscar refúgios mais seguros. O RMB e ativos denominados em RMB tornaram-se esse refúgio.

O Catalisador Goldman Sachs

O Goldman Sachs divulgou sua Perspectiva de Ações Globais 2026, observando que, pelo seu modelo de taxa de câmbio de equilíbrio dinâmico, o RMB estava negociando 30% abaixo do valor justo face ao dólar—semelhante aos níveis de subvalorização de meados dos anos 2000. Essa previsão técnica deu ao mercado respaldo intelectual para fazer um movimento audacioso. O Banco Mundial, ao mesmo tempo, aumentou a previsão de crescimento do PIB da China em 0,4%, enquanto o FMI acrescentou 0,2%, ambos esperando crescimento em torno de 5%. Quando duas grandes instituições internacionais concordam em revisar a perspectiva da China para cima no mesmo mês, a mensagem não é sutil.

O Verdadeiro Motor: A Transformação na Qualidade das Exportações

Tirando o ruído trimestral, a história fundamental é mais clara. O superávit comercial da China nos primeiros 11 meses atingiu 41,21 trilhões de yuans—um aumento de 3,6% em relação ao ano anterior, mesmo enquanto a economia geral navegava por mudanças estruturais. Mas a composição importa mais do que o total.

A manufatura de alto padrão agora carrega o peso. Circuitos integrados, veículos de energia nova e construção naval substituíram bens intensivos em mão de obra como a espinha dorsal das exportações. Uma moeda não se fortalece apenas porque os volumes se mantêm—ela se fortalece quando a qualidade e as margens do que você exporta melhoram. O economista-chefe global da BOC Securities observou que “a diversificação aumentada dos mercados de exportação, a transformação acelerada e a modernização da manufatura doméstica, e a maior competitividade dos produtos de exportação” deram à China resistência nos mercados globais.

Isso não é uma simples tendência temporária de final de ano. É uma mudança estrutural que pode sustentar uma “apreciação moderada” tornando-se a tendência, ao invés de exceção, à medida que o RMB se internacionaliza ainda mais.

O que vem a seguir para o RMB?

Aqui está a parte que importa para seu planejamento de 2026: isto não é uma recuperação generalizada da moeda.

Verifique o Índice RMB do CFETS—a “nota de avaliação” que mede o RMB contra uma cesta de moedas principais. Ele tem caído. A mesma história com o índice da cesta de moedas do BIS e o índice SDR. Todos estão abaixo de 100. Isso significa que, enquanto o RMB disparou contra o dólar americano sozinho, na verdade está enfraquecendo frente ao libra, euro e outras moedas na cesta.

Mas o consenso das instituições que analisam esse fenômeno—including Goldman Sachs—aponta para uma continuação de uma “apreciação moderada” à medida que a economia da China se desenvolve e o RMB se torna mais utilizado globalmente. A Yuekai Securities destacou que os preços domésticos têm estado suaves enquanto a inflação no exterior permaneceu elevada, criando um momento de recuperação. Seu cenário base: o RMB poderia atingir 6,8 contra o dólar até o final de 2026, com o índice do dólar americano caindo mais 3% com base na pesquisa da Bloomberg com seis grandes bancos de investimento.

A mensagem consistente do banco central—“manter a estabilidade básica da taxa de câmbio do RMB em um nível razoável e equilibrado”—sinaliza que isso não será um movimento caótico. Qualquer apreciação adicional provavelmente será gradual e calibrada.

Como seu portfólio deve reagir

Para investidores em A-Share

Desde a reforma cambial de 2015, a apreciação do RMB e o desempenho das ações A têm mostrado forte correlação positiva. A valorização do “Beautiful 50” de 2017 até o primeiro trimestre de 2018 coincidiu com a força do RMB. O mesmo padrão surgiu do segundo trimestre de 2020 até 2021. Quando a moeda aprecia e o capital internacional se sente mais confiante, tende a fluir para as ações chinesas.

A pesquisa do Goldman Sachs sobre ações nos EUA descobriu que, na ausência de divergência fundamental, um aumento de 0,1 ponto percentual nas taxas de câmbio eleva as avaliações das ações em 3–5%. Não assuma mecanicamente que isso garante ganhos, mas o vento a favor é real.

No entanto—e isso importa—diferentes indústrias experimentam a apreciação do RMB de forma muito diferente.

Os perdedores: setores tradicionais de exportação, como eletrodomésticos e têxteis, sofrem mais. Preços mais altos do RMB tornam os bens chineses mais caros no exterior, comprimindo margens já estreitas em categorias sensíveis ao preço. Quedas de volume frequentemente seguem.

Os vencedores: empresas com forte exposição à importação se beneficiam. Setores de energia, agricultura e materiais se beneficiam quando o RMB se fortalece—seus custos de entrada denominados em dólares caem em termos de moeda local. Empresas de internet, transporte marítimo, aviação, utilities e energia que possuem dívidas em dólares de curto e médio prazo também ganham, pois suas obrigações efetivamente encolhem em termos de RMB.

Para detentores de dólares

Se você converteu RMB em depósitos em dólares americanos no início de 2025, o timing prejudicou. Mesmo com rendimentos atrativos—digamos 5% em títulos em dólares—após absorver a perda de 5–10% na taxa de câmbio devido à apreciação do RMB, seu retorno real fica aproximadamente igual ao que um depósito a um ano paga em RMB. A atratividade desaparece.

Deve comprar mais dólares agora para travar antes de uma possível nova apreciação? Se for para compras transfronteiriças genuínas, sim—você pagará 5–10% a menos ao gastar no exterior. Se for pura especulação, resista. A taxa de câmbio do RMB não verá oscilações selvagens. A missão explícita do banco central de gerenciá-la em níveis “razoáveis e equilibrados” elimina a margem para especulação excessiva. Perseguir ganhos, provavelmente, será perseguir perdas.

A Conclusão

O retorno do RMB à zona dos “6” não é uma surpresa em retrospecto—os fundamentos das exportações melhoraram, o dólar enfraqueceu, e o capital global reavaliou a trajetória econômica da China. Também não é garantia de uma apreciação linear contínua.

O que importa para 2026 é reconhecer a direção da tendência, evitando a armadilha de tratar as taxas de câmbio como uma aposta. Entenda quais indústrias se beneficiam e quais sofrem. Ajuste suas estratégias de hedge. Use a exposição a moedas estrangeiras como um diversificador legítimo de portfólio, não como uma ferramenta de especulação. E observe os índices—quando o índice do cesto do CFETS se mover, você verá a verdadeira imagem da força do RMB, não apenas a história do dólar.

A hora finalmente chegou. Agora vem a parte mais difícil: usá-la com sabedoria.