Resumo do Mercado: Independência do Fed em Risco, Atualizações sobre Inflação, Tarifas, Lucros e Mais

Domingo trouxe a notícia de que a administração Trump, através do Departamento de Justiça, estava a investigar o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, por testemunhos relacionados às renovações da sede do Fed em Washington, D.C.

Numa evolução extremamente incomum, Powell divulgou uma declaração e um vídeo condenando explicitamente a ação da administração como um pretexto para forçar o Fed a baixar as taxas de juro.

“A ameaça de acusações criminais é uma consequência do Federal Reserve definir as taxas de juro com base na nossa melhor avaliação do que servirá o público, em vez de seguir as preferências do presidente”, disse Powell. “Isto trata-se de se o Fed poderá continuar a definir as taxas de juro com base em evidências e condições económicas — ou se, ao invés disso, a política monetária será dirigida por pressão política ou intimidação”, afirmou Powell.

A ação da administração Trump ocorre num momento em que os mercados aguardam notícias sobre quem o presidente irá nomear como próximo presidente do Fed. Mesmo antes dos acontecimentos de domingo, havia dúvidas generalizadas sobre a independência do nomeado do presidente Donald Trump. O mandato de Powell como presidente termina a 15 de maio.

A reação inicial dos mercados globais foi de queda nos futuros de ações. Mas, para além de qualquer resposta de curto prazo, a questão crucial será o veredicto dos investidores sobre os riscos crescentes à independência do Fed, o que isso significaria para as perspetivas de inflação e, por fim, a credibilidade do banco central dos EUA.

O que esperar do relatório do IPC de dezembro

O novo ano está a entrar em alta velocidade. Na sexta-feira passada foi divulgado o relatório de emprego de dezembro, que confirmou que o mercado de trabalho fechou 2025 com um cenário pouco animador. Embora o relatório não tenha alterado significativamente as perspetivas imediatas para a política do Federal Reserve — não se espera alteração nas taxas de juro este mês — o relatório do Índice de Preços ao Consumidor de terça-feira pode ser mais importante na formação da perspetiva a longo prazo.

Uma grande questão é se os dados de inflação serão suficientemente claros para tirar conclusões. O relatório de novembro mostrou uma inflação que inesperadamente arrefeceu, mas acredita-se que o encerramento do governo federal tenha distorcido os dados.

A esperança é que os dados de terça-feira para dezembro forneçam uma imagem mais clara das tendências de inflação. Os economistas não têm certeza se isso acontecerá. De modo geral, as previsões apontam para um aumento da inflação em relação às leituras de novembro, afetadas pelo impacto residual das tarifas de Trump e pelas reversões dos efeitos do encerramento.

Uma decisão definitiva sobre tarifas?

Quarta-feira pode trazer uma decisão crítica da Suprema Corte sobre a legalidade das tarifas de Trump ao abrigo da Lei de Poderes de Emergência Econômica Internacional. (O tribunal não indica se haverá decisões imminentes, apenas que haverá novidades.)

Relatórios da imprensa sugerem que os juízes parecem céticos quanto ao uso de poderes de emergência pelo governo para impor tarifas. Mas, se a corte decidir contra Trump, isso não significará que as tarifas voltarão aos níveis anteriores a 2025, como explicamos em “Observe Estes 6 Sinais para Dicas sobre Onde os Mercados Irão em 2026.”

Matemática de hipotecas e acessibilidade à habitação

Os títulos garantidos por hipotecas também estão agora na mira. Embora a maioria dos investidores tradicionais não acompanhe os movimentos do mercado de MBS, ele é uma parte crítica das taxas de hipoteca e da compra de casas. Na semana passada, o presidente Trump anunciou nas redes sociais que instruía “representantes” — espera-se que sejam as agências patrocinadas pelo governo, Fannie Mae e Freddie Mac — a comprar 200 mil milhões de dólares em títulos hipotecários.

A ideia é que isso reduziria as taxas de hipoteca e tornaria a compra de uma casa mais acessível. Dominic Pappalardo, estratega-chefe de múltiplos ativos na Morningstar Wealth, observa que o anúncio parece ter tido impacto, com as taxas de hipoteca a cair na semana passada.

A reação do mercado parece estar “conforme o esperado”, já que as taxas de hipoteca caíram para o nível mais baixo em quase três anos, com a taxa média a diminuir 0,22% para 5,99%, segundo a CNBC. Além disso, as ações de construtoras de casas subiram, sugerindo que os investidores acreditam que taxas mais baixas podem impulsionar novas construções e ajudar os construtores e outros vendedores a escoar inventário existente.

Mas Pappalardo acrescenta uma advertência:

Muitas vezes, quando as taxas de hipoteca caem, os preços das casas aumentam devido à redução das despesas de juros nas novas compras, o que permite aos compradores pagar um preço mais alto do que poderiam anteriormente. O aumento dos preços das casas pode compensar quaisquer economias de juros potenciais para os compradores. A maioria dos compradores pensa na acessibilidade em termos do pagamento mensal que podem suportar dentro do seu orçamento e não se foca na divisão entre principal e juros. Se as poupanças de custos com uma taxa de juros mais baixa forem compensadas por um preço de compra mais alto, a acessibilidade não melhora.

Depois há a questão de se o plano de Trump terá um impacto significativo além da reação inicial do mercado. John Briggs, chefe da estratégia de taxas nos EUA na Natixis, comenta:

A nossa reação inicial é que, embora isso possa ser impactante, abordamos o anúncio com alguma cautela antes de assumir que qualquer tweet se tornará imediatamente uma política que o mercado deve ajustar totalmente nos preços.

Enquanto aguardamos mais informações, também alertamos que, embora 200 mil milhões de dólares seja um valor elevado, o mercado de MBS de agências é superior a 9 trilhões de dólares. 200 mil milhões representam cerca de 2% desse valor. Além disso, não está claro se as agências realmente têm 200 mil milhões em dinheiro disponível para gastar imediatamente. Portanto, nesta base, consideramos isso impactante, mas não uma mudança radical.

Início da temporada de resultados do Q4

Outro grande evento nesta semana que se inicia é o começo da temporada de resultados do quarto trimestre. Primeiro, vêm os grandes bancos, com o JP Morgan JPM a divulgar na terça-feira e Wells Fargo WFC, Bank of America BAC e Citigroup C na quarta.

Sean Dunlop, diretor de pesquisa de ações na Morningstar que acompanha bancos, oferece a sua perspetiva sobre as expectativas de lucros:

No geral, acho justo esperar um impulso muito forte na banca de investimento no quarto trimestre; já vimos isso com a Jefferies. As linhas de receita baseadas em taxas de ativos também devem estar fortes. A receita de juros líquidos parece ser um pouco de obstáculo, com um crescimento de balanço de 3%-4%, amplamente compensado pelas projeções de cortes nas taxas de juros (a maioria dos bancos é sensível a ativos), resultando num crescimento lento da receita de juros nominal prevista para 2026.

Nesse contexto, bancos com negócios maiores de geração de taxas terão desempenho relativamente melhor do que aqueles que dependem mais de receita de juros, embora muito disso já esteja precificado. (Bancos centrais de dinheiro, que são mais fortes nesse aspecto, negociam com prêmios significativos em relação aos bancos regionais, que são proporcionalmente mais fracos.)

Além dos bancos — observando os investimentos em IA

Aqui está o que David Sekera, estratega-chefe do mercado dos EUA na Morningstar, estará atento enquanto a temporada de resultados realmente começa a avançar nas próximas semanas:

Considerando que a economia parece ter apresentado uma taxa de crescimento melhor do que o esperado durante o quarto trimestre, espero que a maioria das empresas consiga facilmente cumprir e superar as suas orientações. Com a economia, apoiada pelo boom de expansão de IA, a fornecer um forte impulso para 2026, suspeito que as orientações do primeiro trimestre serão pelo menos tão boas quanto o mercado espera, se não melhores.

O foco principal será na orientação de despesas de capital dos principais hiperescaleiros (Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon, Oracle, entre outros) — especificamente, quanto irão gastar na corrida armamentista de IA. Os investidores procurarão aumentos nos gastos a partir de 2025. Então, a questão é: esses aumentos serão suficientes para satisfazer o mercado?

Embora várias ações de IA negociem abaixo das nossas estimativas de valor justo, há também muitas que estão sobrevalorizadas e excessivamente estendidas. A nossa previsão base para as avaliações de ações de IA (incluindo a nossa) exige que os gastos com IA continuem a crescer a uma taxa saudável. Uma decepção pode fazer esses títulos despencar. Mas também podemos ver mais valorização, já que a nossa previsão de longo prazo é mais conservadora do que a de muitos prognosticadores do mercado de IA, como o CEO da Nvidia, Jensen Huang.