Canton Network apresenta gilts tokenizados na primeira inovação de recompra intradiária transfronteiriça

Bancos globais e infraestruturas de mercado estão a testar como os gilts tokenizados podem transformar os mercados de garantias transfronteiriças na Canton Network, uma blockchain de grau institucional.

Primeiro repurchase intradiário transfronteiriço usando títulos do governo do Reino Unido

Um consórcio de grandes empresas financeiras realizou o primeiro acordo de recompra intradiária transfronteiriça usando títulos do governo do Reino Unido tokenizados na Canton Network, uma blockchain focada em empresas, desenhada para instituições financeiras.

A transação histórica envolveu um repo intradiário transfronteiriço em que versões digitais de gilts do Reino Unido foram mobilizadas como garantia. Segundo um comunicado divulgado pelo CoinDesk, esta é a primeira vez que o mercado de gilts, avaliado em cerca de 2 trilhões de dólares, foi utilizado nesta estrutura entre jurisdições.

Além disso, a transação contou com a primeira etapa de troca de moedas nesta contexto, com gilts tokenizados trocados por depósitos tokenizados denominados em uma moeda não libra. Contratos inteligentes incorporaram pagamentos de juros e termos de risco detalhados diretamente no ciclo de vida da operação.

Participantes e estrutura do repo baseado em blockchain

O acordo foi apoiado por um grupo de participantes tradicionais e digitais, incluindo LSEG, Euroclear, DTCC, Tradeweb, Citadel Securities e Societe Generale. Especialistas em ativos digitais, como Archax e Cumberland DRW, também participaram, refletindo o crescente interesse institucional em fluxos de garantias na cadeia.

Além disso, a TreasurySpring codificou os termos econômicos diretamente em contratos inteligentes, incorporando cálculos de juros e parâmetros de risco ao nível do protocolo. Ao colocar tanto a etapa de dinheiro quanto a garantia de títulos em um livro-razão compartilhado, os participantes pretendem possibilitar movimentos atômicos e intradiários de ativos sem depender de processos tradicionais em lote.

Num repo clássico, uma parte vende um título com um acordo para recomprá-lo posteriormente, muitas vezes no mesmo dia. Bancos e empresas de trading dependem desses acordos para obter financiamento de curto prazo e gerir a liquidez diária de forma eficiente.

Gilts tokenizados e a oportunidade de garantias de 300 trilhões de dólares

O experimento é central na ambição da Canton de desbloquear uma parte maior do pool global de ativos líquidos de alta qualidade, avaliado em cerca de 300 trilhões de dólares, como garantias utilizáveis. Kelly Matheison, diretor de desenvolvimento de negócios da Digital Asset, afirmou que o objetivo é transformar a forma como títulos do governo e instrumentos similares são utilizados além-fronteiras.

A Digital Asset, principal desenvolvedora por trás da Canton, levantou capital em 2023 de grandes instituições financeiras, incluindo Goldman Sachs, DRW, Citadel Securities, BNY e Nasdaq. Esse apoio reforça a visão de que a tokenização é uma rota estratégica para modernizar a infraestrutura do mercado.

Segundo Matheison, há cerca de 300 trilhões de dólares em ativos líquidos de alta qualidade no mundo, mas apenas cerca de 10%-11% — aproximadamente 28 trilhões de dólares — são utilizados como garantias em um dado momento. No entanto, essa subutilização é mais causada por obstáculos operacionais do que por falta de interesse.

Fricções de timing, ciclos de liquidação e benefícios da blockchain

Nos mercados tradicionais, as empresas precisam planejar com dias de antecedência para mover títulos além-fronteiras. Devem navegar por ciclos de liquidação, janelas de processamento em lote e horários de corte de mercado, o que cria lacunas de timing e riscos operacionais para movimentos de garantias transfronteiriços.

Na prática, essas limitações restringem quanto desses ativos líquidos de alta qualidade podem ser utilizados simultaneamente, observou Matheison. A abordagem da Canton visa comprimir essas fricções ao sincronizar movimentos de títulos e dinheiro na mesma blockchain institucional.

Utilizar livros-razão como a Canton para repos permite que as contrapartes transfiram a propriedade em tempo real, sem esperar pelos processos de liquidação ao final do dia ou janelas de compensação regionais. Além disso, a liquidação contínua, 24/7, poderia permitir que os balanços sejam reciclados várias vezes ao dia, potencialmente aumentando a capacidade de negociação e a eficiência das garantias.

Mobilidade de garantias em tempo real, 24/7

Ao possibilitar liquidações em tempo real por mecanismos de blockchain, a rede pretende suportar transferências de garantias de títulos do governo e dinheiro em várias moedas, 24 horas por dia, sete dias por semana. Isso é especialmente relevante para mercados de financiamento além-fronteiras, onde a liquidez precisa muitas vezes de se mover rapidamente entre fusos horários.

Matheison argumenta que um livro-razão institucional com permissões pode alinhar propriedade legal, finalidade da liquidação e controles de risco num único ambiente. Assim, as instituições poderiam usar seus balanços de forma mais dinâmica, preservando a supervisão regulatória e funções de mercado existentes, como custodiante e depositária central de títulos.

A equipe por trás da Canton acredita que essa arquitetura pode tornar os ativos líquidos de alta qualidade mais versáteis, sem fragmentar a infraestrutura do mercado. No entanto, o modelo ainda depende de uma ampla adoção por grandes negociantes, câmaras de compensação e reguladores para alcançar uma escala significativa.

Garantias institucionais em blockchain e próximos passos

O acordo intradiário transfronteiriço demonstra como sistemas de garantias em blockchain institucional podem coexistir com os mecanismos atuais de mercado, ao invés de substituí-los completamente. Além disso, ao suportar tanto títulos quanto depósitos tokenizados, a Canton posiciona-se como uma camada de liquidação compartilhada para produtos financeiros interconectados.

Os participantes do setor estão atentos para saber se esse primeiro repo intradiário transfronteiriço levará ao uso rotineiro de contratos inteligentes em operações de financiamento institucional. Se replicado em larga escala, estruturas semelhantes poderiam se estender a outras classes de ativos, além de gilts, como títulos corporativos e produtos securitizados.

Por fim, os defensores afirmam que a iniciativa mostra como os gilts tokenizados em um livro-razão compartilhado podem ajudar a liberar uma parcela muito maior do pool global de garantias, ao mesmo tempo que possibilitam operações de financiamento transfronteiriço mais rápidas, seguras e flexíveis.

Resumindo, o piloto da Canton Network demonstra que a combinação de títulos do governo tokenizados, dinheiro programável e contratos inteligentes pode transformar um repo complexo transfronteiriço numa transação intradiária em tempo real, potencialmente revolucionando a forma como os 300 trilhões de dólares em garantias são utilizados.