O Bitcoin parece pronto para ultrapassar $70k mas um grupo continua a impedir a subida

Bitcoin está a recuar novamente na direção dos $70.000 à medida que a pressão macro diminui, mas cada tentativa ainda está a ser vendida. O mercado está a melhorar por fora enquanto falha em resolver uma restrição interna fundamental.

Alívio macro melhora o cenário enquanto o Bitcoin encontra uma zona movimentada acima de $70.000

O Bitcoin abriu abril com um panorama macro mais limpo do que aquele que definiu a reta final de março.

O prémio de guerra no crude abrandou depois de notícias de que os EUA poderão deixar o Irão no espaço de semanas se um acordo de paz avançar, uma mudança que fez o Brent descer para $99.44 e o WTI para $97.55. Os mercados cambiais refletiram o mesmo impulso de arrefecimento, com o Índice do Dólar a cair para 99.534.

As taxas abrandaram ao longo do principal evento macro dos EUA da semana, com a yield do Tesouro a 2 anos perto de 3,76% e a 10 anos perto de 4,28%. Historicamente, essa combinação melhorou o ambiente operacional para ativos de risco, incluindo o Bitcoin.

O preço respondeu na mesma linha. O preço do Bitcoin negociou por volta de $68.724 a 1 de abril, depois de oscilar numa faixa intradiária entre aproximadamente $66.000 e $69,2000.

Esses números parecem contidos no fecho diário, embora a estrutura por baixo da superfície carregue mais tensão do que uma faixa plana sugere. O mercado afastou-se do pânico macro explícito, mas ainda não conseguiu garantir o tipo de procura ampla e persistente que transforma alívio em expansão.

O resultado é um cenário comprimido, em que um pano de fundo externo mais favorável se cruza com uma convicção mais ténue perto de uma zona de resistência muito negociada.

Porque é que isto é importante: Separar o ambiente da execução. As condições macro estão a tornar-se mais favoráveis, mas o preço continua a falhar no mesmo nível. Essa diferença normalmente resolve-se de uma de duas formas: ou a procura se expande o suficiente para absorver a oferta, ou as rejeições repetidas transformam-se num recuo mais profundo. O próximo movimento depende de qual dos lados cede primeiro.

O nível-chave nessa equação continua a ser $70.000. A análise recente de mercado da Glassnode mostra que o Bitcoin tem dificuldades em garantir fechos limpos acima dessa zona desde o início de fevereiro. O mesmo relatório mostra que o impulso de lucros realizados contraiu em cerca de 63%, um sinal de que a vontade de procurar preços mais altos arrefeceu.

O ponto de pressão vem do grupo de decisões de negociação de compradores recentes. A Glassnode identifica o custo de base dos detentores com moedas com idade de 1 semana a 6.9Mês em torno de $70.000, colocando um bloco denso de oferta diretamente acima. Quando o preço volta a visitar essa zona, os participantes que compraram o rompimento muitas vezes passam a vender quando o preço regressa ao ponto de equilíbrio.

As rejeições repetidas podem emergir dessa estrutura mesmo quando o cenário macro melhora.

Isto deixa o Bitcoin num enquadramento semanal invulgarmente claro. O petróleo recuou face aos máximos, o dólar abrandou e as yields aliviaram. Cada uma dessas mudanças reduz uma camada de pressão.

Ainda assim, o movimento acima de $70.000 exige procura nova capaz de absorver a oferta dos entrantes recentes e dos compradores tardios de rompimento. Essa exigência está no centro da postura atual do mercado.

Condições macro mais fortes reabriram a porta para mais um impulso em alta. A estrutura do mercado ainda exige prova.

O próximo estágio depende de como essas camadas interagem. Um prémio geopolítico mais fresco no crude pode continuar a aliviar a pressão inflacionária. Um dólar mais fraco pode melhorar as condições de liquidez na margem. Yields mais baixas podem sustentar uma apetência global por risco.

O Bitcoin continua a negociar através da sua própria restrição interna, que é a concentração de oferta acima da zona de rompimento. Nesse sentido, o mercado entra na semana com um ambiente externo melhor e um teste interno mais difícil.

Essa distinção molda o cenário em torno das folhas de pagamentos de sexta-feira e do fim de semana que se segue.

Financiamento neutro, volatilidade comprimida e alavancagem mais leve deixam o Bitcoin à espera de uma mudança de convicção

O sinal mais forte e recente dentro das criptomoedas vem do complexo de derivados. Durante avanços direcionais mais fortes, o funding perpétuo normalmente tende claramente para positivo, à medida que os traders pagam para manter exposição comprada longa. Essa postura desapareceu.

Dados da Coinalyze mostram que o open interest do Bitcoin está perto de $20.1 mil milhões, com funding médio em torno de -0.0046% e funding previsto perto de +0.0002%. Esta combinação descreve um mercado de derivados muito próximo do neutro.

O carry positivo que muitas vezes acompanha o posicionamento bullish lotado afinou-se acentuadamente. O reset acarreta duas implicações. Primeiro, a alavancagem já foi eliminada numa medida significativa. Segundo, o mercado já não está inclinado o suficiente numa direção para tornar o próximo movimento óbvio apenas com base no funding.

Esse reset torna-se mais importante quando combinado com a atividade recente de liquidações. A Coinalyze coloca liquidações nas últimas 24 horas perto de $48.6 milhões, um valor relativamente modesto dado o intervalo pelo qual o Bitcoin tem negociado ao longo das últimas sessões.

Os mercados após liquidação muitas vezes entram num estado de posicionamento mais limpo, em que o próximo movimento pode desenvolver-se com menos participantes forçados no caminho. Uma redução do open interest depois de um flush de alavancagem também altera o caráter do mercado.

O movimento que se segue surge muitas vezes a partir de uma base que já eliminou a exposição em excesso.

Os dados de volatilidade reforçam a mesma leitura. A série de volatilidade implícita da Glassnode mostrou o Bitcoin a 52.32 a 1 de abril, um nível consistente com compressão após um período de maiores oscilações impulsionadas pelo macro. Comentário recente do mercado também notou a volatilidade realizada a deslizar de cerca de 80 para apenas acima de 50.

Compressões desse tipo frequentemente antecedem expansão, especialmente quando as entradas relacionadas com o vencimento passam pelo mercado e os traders direcionais começam a reconstruir. O cenário aponta para condições para um movimento maior assim que um catalisador convincente chegue.

O comportamento intradiário acrescenta mais uma camada. Os fechos diários mantiveram-se relativamente contidos, embora o caminho dentro de cada sessão tenha ficado mais instável. O Bitcoin registou oscilações intradiárias maiores, enquanto a faixa global permanece intacta.

O padrão aponta para um mercado em que a convicção se está a fragmentar por baixo da superfície. Os traders continuam ativos, mas não estão a pressionar um consenso direcional amplo até ao fecho. Essa condição muitas vezes desenvolve-se perto de pontos de viragem, onde um dos lados perdeu momento e o outro lado ainda não garantiu o controlo.

A mercado já não está sob pressão de alavancagem ou choques macro. A única questão por resolver é se os compradores são suficientemente fortes para limpar a zona de oferta dos $70.000.

O argumento de exaustão dos compradores encaixa-se neste enquadramento, embora precise de refinamento. A procura ampla afinou nos níveis mais altos, em vez de desaparecer por completo. Os dados de fluxo à vista suportam essa conclusão mais estreita.

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Os dados do ETF à vista de Bitcoin dos EUA da Farside mostram fluxos a melhorar após um recuo no final de março, passando de -$225.5 milhões a 27 de março para +$69.4 milhões a 30 de março e +$117.5 milhões a 31 de março. A CoinShares também reportou $790 milhões em entradas semanais de Bitcoin.

O poder de compra marginal acima de $70.000 afinou, enquanto a procura nos níveis mais baixos ainda existe. Essa distinção explica porque é que as quedas conseguem encontrar suporte e porque é que as subidas continuam a travar perto da mesma zona.

Assim, o mercado está numa fase de reset definida por três condições interligadas: a alavancagem foi reduzida, a volatilidade foi comprimida e a convicção acima da resistência permanece incompleta. Cada condição estreita o campo para o próximo movimento.

Os traders que procuram um sinal claro a partir do funding estão a encontrar neutralidade. Os investidores que procuram evidência de procura estrutural estão a encontrá-la nos fluxos dos ETFs, embora ainda não em escala suficiente para eliminar a oferta de excesso por uma única tentativa.

O cenário é menos sobre pânico e mais sobre hesitação. Na prática, isso muitas vezes cria uma reação mais binária assim que os dados macro chegam.

Folhas de pagamentos, petróleo e yields definem agora o próximo teste enquanto o Bitcoin entra num fim de semana sensível ao macro

O catalisador decisivo da semana vem do mercado de trabalho dos EUA. O Bureau of Labor Statistics vai divulgar o Employment Situation de março na sexta-feira, 3 de abril, às 8:30 a.m. (horário da costa leste). As expectativas de consenso acompanhadas pelos principais meios apontam para cerca de 60.000 novos empregos, com o desemprego nos 4,4%.

Essa estimativa surge após uma sequência de dados mais fracos de emprego e confiança. As vagas de emprego de fevereiro caíram para 6,9 milhões, e as contratações desceram para 4,85 milhões, o ritmo de contratação mais fraco desde abril de 2020. Os consumidores também mostram sinais de tensão.

O índice de confiança do consumidor de março do Conference Board caiu para 91,8, enquanto o componente das expectativas deslizou para 70,9, um nível frequentemente associado ao risco de recessão.

Essas leituras moldam diretamente o enquadramento macro em torno do Bitcoin. Um relatório de empregos mais fraco poderia reforçar a recente queda das yields e prolongar a pressão sobre o dólar, condições que normalmente apoiam ativos escassos e líquidos de risco. Esse caminho daria ao Bitcoin uma hipótese mais limpa para testar se a procura consegue finalmente absorver o excesso de oferta de $70.000.

Um relatório mais forte teria uma consequência diferente. As yields poderiam reconstruir, o dólar poderia firmar e o alívio que se seguiu ao arrefecimento no petróleo poderia desaparecer rapidamente. Nesse caso, o Bitcoin enfrentaria um vento contrário macro enquanto também confronta uma zona densa de resistência formada por compradores recentes.

O calendário acrescenta mais uma nuance. Os dados de sexta-feira chegam num calendário afetado por feriado, o que deixa muitos mercados tradicionais encerrados na Sexta-feira Santa, enquanto as criptomoedas continuam a ser negociadas.

Essa sequência aumenta a probabilidade de o Bitcoin se tornar um dos primeiros locais onde o mercado expressa uma reação real-time às folhas de pagamentos até ao fim de semana. A implicação é prática. Os dados macro podem atingir um ambiente inter-ativos mais fino, e o Bitcoin pode tornar-se a primeira expressão líquida do reposicionamento antes de outros grandes mercados reabrirem.

Em períodos de tensão geopolítica e de alterações nas expectativas de taxas, esse efeito de timing pode amplificar movimentos que, de outra forma, pareceriam mais moderados.

O petróleo continua a ser o fator externo que oscila. Se o Brent se mantiver abaixo de $100 e o WTI continuar abaixo da zona psicologicamente importante de três dígitos, o impulso inflacionário que dominou a semana anterior continua a aliviar. Isso apoiaria a combinação de dólar mais fraco e yields mais baixas que já começou a reaparecer.

Uma nova escalada no crude reativaria a cadeia de pressão que liga energia, expectativas de inflação, taxas e o dólar. O Bitcoin já demonstrou que negocia através dessa escada macro rapidamente. Nas últimas 24 horas, o equilíbrio do risco deslocou-se para alívio, com o petróleo a recuar e as yields das obrigações a aliviarem em vez de pressionarem para cima.

Para o próprio Bitcoin, o mapa semanal está agora relativamente limpo. As forças favoráveis estão numa coluna: aliviar o petróleo, dólar mais fraco, yields mais baixas, entradas mais saudáveis nos ETFs, alavancagem reduzida e volatilidade comprimida. As forças restritivas estão na outra: procura marginal mais ténue acima de $70.000, um bloco denso de oferta no ponto de equilíbrio de compradores recentes, e um complexo de derivados que ainda não reconstruiu uma convicção direcional forte.

A interação entre essas colunas dá ao mercado a sua forma atual. Esta é uma fase de decisão, impulsionada menos por pânico generalizado e mais pela ausência de controlo decisivo de qualquer um dos lados.

Assim, o próximo teste está à vista. Se as folhas de pagamentos e o acompanhamento da precificação macro preservarem as atuais condições de alívio, o Bitcoin pode desafiar o limite superior com uma base mais limpa por baixo do que tinha há algumas sessões.

O próximo movimento é agora ligado a um gatilho claro. Se as folhas de pagamentos reforçarem o arrefecimento atual nas yields e no dólar, o Bitcoin vai testar se a procura consegue finalmente absorver o bloco de oferta dos $70.000. Se a pressão macro se reconstruir, a rejeição ao mesmo nível arrisca-se a transformar-se num recuo mais sustentado. O nível está definido. O catalisador está agendado. O que permanece por resolver é se a procura está pronta para assumir o controlo.

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