Por que a maioria das blockchains públicas não consegue ganhar dinheiro? O problema pode não estar na tecnologia

Uma realidade que a indústria não quer reconhecer: muitas cadeias públicas não têm “modelo de negócio”

Se tirarmos as emoções e a narrativa, a Web3 tem, na verdade, um facto bastante embaraçoso: a esmagadora maioria das cadeias públicas não tem um modelo de negócio verdadeiramente, no sentido pleno. Têm tecnologia, utilizadores e volume de transacções, e até mesmo uma prosperidade a curto prazo, mas assim que se estica o tempo, aparece um problema — o valor não consegue ficar retido. Os utilizadores vêm por causa dos incentivos; as transacções acontecem por causa da arbitragem; a liquidez existe por causa dos subsídios. Quando estes factores externos enfraquecem, todo o sistema começa a perder andamento. Isto não é um problema isolado; é um problema estrutural.

Podemos decompor um sistema saudável em três etapas: os utilizadores entram → geram utilização → formam uma retenção de valor. Mas, em muitos sistemas de cadeias públicas, estas três etapas na verdade estão desligadas. A entrada de utilizadores é atraída por airdrops ou rendimentos; a utilização não corresponde a necessidades reais; o “valor” gerado não volta a alimentar o próprio sistema. Por outras palavras, a maioria das cadeias públicas é apenas um “posto de transbordo de tráfego”, e não um “capturador de valor”. É também por isso que tantos projectos parecem muito movimentados, mas quando o mercado arrefece, rapidamente ficam zerados.

A próxima fase da concorrência não é “quem é mais forte”, mas sim “quem consegue ganhar dinheiro”

No passado, a indústria competia por saber quem tinha a tecnologia mais avançada, quem tinha mais TPS, quem tinha o ecossistema maior. Mas, no essencial, estes indicadores são “indicadores de capacidade”, e não “indicadores de resultado”. Aquilo que determina verdadeiramente o valor de longo prazo de um projecto é apenas uma coisa: se existe uma fonte de valor estável. É por isso que cada vez mais fundos estão a prestar atenção a: taxas de utilização reais, fluxos de caixa contínuos e necessidades práticas geradas pelas aplicações. O mercado está a passar de “contar histórias” para “calcular estruturas”.

Visto por este ângulo, a estrutura da IDN Network é particularmente interessante.

Ela não é uma cadeia pública única; é um ecossistema que coloca na mesma estrutura a cadeia, a carteira, a interoperabilidade entre cadeias, as transacções e a porta de entrada para aplicações. Se olharmos apenas para as funcionalidades, nada disto é novo, mas a combinação aponta para uma questão mais crucial: Será que as acções dos utilizadores conseguem formar um ciclo fechado dentro do sistema.

Por exemplo, a camada de carteira não serve apenas para guardar activos; liga directamente a pagamentos, transacções, utilização de aplicações e vários outros cenários. Isto significa que, em cada operação do utilizador, há a possibilidade de ficar dentro do sistema, em vez de se perder para fora.

Quando o fluxo de activos, o fluxo de dados e os cenários de utilização são unificados na mesma estrutura, só então o valor pode realmente ser “retido”.

Um sistema consegue ou não existir a longo prazo não depende de quão complexo seja, mas sim de conseguir funcionar por si próprio. Em termos simples, são três coisas que têm de ser verdade: há utilizadores com entrada contínua, há utilização verdadeiramente a acontecer, e há valor capaz de ficar retido. Se estas três condições forem cumpridas, o sistema consegue auto-circular; se não forem, só consegue continuar a ser alimentado continuamente por fontes externas. E o mercado está a eliminar rapidamente a segunda opção.

Conclusão: na próxima ronda do ciclo, já não se recompensam os projectos que “parecem ser fortes”

A indústria está a atravessar uma mudança muito real: de uma “competição de capacidade” para uma “competição de resultados”. No passado, podia-se falar de tecnologia, de visão, do futuro; agora tens de responder a uma pergunta mais directa: este sistema, no fim, dá dinheiro?

O caminho actual da IDN Network, em essência, está a tentar responder a esta pergunta. Talvez não seja a solução técnica mais “espectacular”, mas se conseguir ligar verdadeiramente utilizadores, utilização e valor, então o seu significado não é apenas “um projecto”; é uma evolução estrutural.

Na próxima ronda, o que vai ficar de verdade não é apenas o grupo de sistemas com a tecnologia mais forte, mas sim aqueles que conseguem transformar tecnologia em valor contínuo.