Tenho observado algo interessante acontecer com o Bitcoin recentemente. Já não reage às movimentações do Fed — na verdade, está a antecipá-las agora. A mudança é bastante subtil, mas vale a pena prestar atenção.

A razão para isso é que a subida do Bitcoin desta forma tem muito a ver com os ETFs. Assim que esses ETFs de Bitcoin à vista foram aprovados, toda a dinâmica mudou. O fluxo de dinheiro institucional através dos ETFs criou um mecanismo de descoberta de preço diferente do que tínhamos antes.

Pensem nisso — quando há entradas massivas de ETFs, o Bitcoin não precisa de esperar que o Fed anuncie a política. O mercado já está a precificar as expectativas porque as instituições estão a acumular com base na sua própria perspetiva macroeconómica. Por que o Bitcoin está a subir torna-se menos uma reação ao Fed e mais uma questão de posicionamento institucional antes de mudanças na política.

Na verdade, isto é uma mudança bastante significativa em relação a como as coisas funcionavam há apenas alguns anos. Antes, o Bitcoin subia ou caía com base nos anúncios do Fed. Agora, é o contrário — o Bitcoin já se moveu antes do Fed fazer qualquer coisa. A infraestrutura dos ETFs deu ao Bitcoin um impulso independente.

O que é impressionante é como isto se liga à estrutura mais ampla do mercado. Quando há tanto capital institucional a fluir através dos ETFs, cria-se um ciclo de retroalimentação. Mais entradas significam mais pressão de compra, o que faz o Bitcoin subir mais rápido, atraindo mais interesse institucional. Percebe-se por que o aumento do preço do Bitcoin está a tornar-se mais difícil de explicar apenas observando o calendário do Fed.

Se estás a tentar entender a ação do preço do Bitcoin recentemente, esquece-te de apenas acompanhar os calendários do Fed. Observa os fluxos dos ETFs, o posicionamento institucional, o sentimento macro — é aí que está a verdadeira ação agora. A relação virou-se, e não vai voltar atrás.