IMPORTANTE: A Reavaliação das Ações de IA Está Prestes a Acontecer e Quase Todas Não Sobreviverão

Vou ser direto: você está atrasado na hora de investir em ações de IA.
Não estamos no início de um novo ciclo tecnológico, mas já estamos profundamente nele.
A Gartner classificou oficialmente a IA generativa (GenAI) na fase de declínio no ano passado.
Em média, cada empresa gastará 1,9 milhão de dólares com GenAI em 2025, e menos de 30% dos CEOs dizem estar satisfeitos com o retorno sobre investimento (ROI).
Isso é um GRANDE aviso.
No entanto, o mercado ainda avalia essas empresas como se fossem vencedoras a longo prazo.
Vamos fazer as contas.
A capitalização de mercado total das empresas listadas relacionadas à IA está entre 21 e 23 trilhões de dólares.
Para justificar isso com uma margem de lucro anual de 10%, elas precisariam de cerca de 2,2 trilhões de dólares em lucros anuais.
O lucro líquido atual total delas é de quase 420 bilhões de dólares, e a maior parte nem mesmo vem de IA.
Os investidores estão pagando cinco vezes o lucro futuro que nem existe, em um horizonte de tempo que ninguém consegue modelar, em um setor onde a eficiência econômica por unidade foi destruída.
A OpenAI, talvez a empresa de IA mais importante atualmente, gasta cerca de 1,69 dólares para cada dólar que ganha.
A empresa espera um prejuízo de 14 bilhões de dólares neste ano e um prejuízo acumulado de 115 bilhões de dólares antes de alcançar o lucro em 2029.
A empresa está levantando 100 bilhões de dólares com uma avaliação próxima de 830 bilhões de dólares.
Esse número é maior que o PIB da Argentina para uma empresa que ainda está no prejuízo, com uma velocidade semelhante à da WeWork.
Enquanto isso, grandes provedores de serviços de nuvem planejam investir de 650 a 690 bilhões de dólares em capital de IA neste ano.
Só a Amazon já gastou 200 bilhões de dólares.
A questão é muito simples: os centros de dados que entram em operação em 2025 têm custos de depreciação de 40 bilhões de dólares por ano, mas geram receita de apenas 15 a 20 bilhões de dólares com o uso atual.
Essa conta não é viável.
Na pesquisa de mercado global do Deutsche Bank, 57% dos investidores consideram que o colapso na avaliação da IA é o maior risco para 2026.
Um de seus estrategistas afirmou abertamente: “O risco de bolha de IA e tecnologia supera tudo o mais.”
Isso se assemelha ao ciclo da bolha das dot-com, só que com letras adicionais.
Em 1999, acrescentar “.com” ao nome de uma empresa aumentou seu valor de mercado bilhões de dólares da noite para o dia.
Hoje, só de mencionar “IA” na conferência de resultados, algo semelhante pode acontecer.
A mentalidade é exatamente a mesma.
O Morgan Stanley estima que investidores individuais tenham investido cerca de 700 bilhões de dólares em ações desde janeiro, cinco vezes mais rápido que na bolha de 2000.
A queda da bolha das dot-com não prova que a internet estava errada.
Prova que a avaliação é extremamente importante, e que escolher o vencedor é quase impossível até que a realidade ajuste as expectativas.
A Cisco atingiu um pico de 555 bilhões de dólares em 2000 e levou duas décadas para se recuperar.
A Amazon, que tinha valor de mercado de poucos centavos em 2001, silenciosamente se tornou uma empresa avaliada em 2 trilhões de dólares.
Isso é algo que vou acompanhar de perto.
Quando a reavaliação acontecer, será brutal.
Empresas focadas apenas em IA, sem vantagem competitiva ou receita, serão destruídas.
Empresas com múltiplos P/E de 70 vezes a receita projetada, baseados em números inexistentes, despencarão sem freio.
Mas o verdadeiro potencial está naquilo que vem depois.
As empresas que sobreviverem serão aquelas com ecossistemas reais, produtos altamente integrados, fluxo de caixa fora da IA e balanços sólidos para resistir.
Pense na Amazon e no Google nesta fase do ciclo.
Aquelas que fornecem infraestrutura, alimentando todo o sistema.
Quando tudo se acalmar e a geração de dinheiro realmente começar, essas empresas não valerão apenas centenas de bilhões de dólares.
Serão avaliadas em trilhões.
Essa tecnologia é transformadora, mas não tão rápida ou tão comum quanto o mercado imagina.
Não sou pessimista sobre IA.
Sou pessimista sobre a forma como algumas pessoas pensam sobre algo que ainda é incerto.
Tenha paciência.
Deixe o ciclo acontecer como deve.
A verdadeira jogada é saber quais ações possuir quando todos os outros desistirem.
Quando esse momento chegar, vou te dizer onde pretendo investir.
Muitos desejarão ter me seguido mais cedo.