Recentemente, assistir ao mercado está cada vez mais parecido com observar a sombra da curva de juros: quando o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA sobe, a preferência pelo risco parece ser apertada como uma porca, mesmo com posições mais agressivas, é preciso primeiro reduzir um pouco, senão a retração vem de forma muito mecânica. Essa onda de agitação com RWA também é bastante interessante, todo mundo compara o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com vários “produtos de rendimento” na cadeia, na verdade é uma pergunta: por que eu deveria assumir riscos de contratos inteligentes/liquidação/oráculos para obter uma taxa de juros semelhante? O que eu valorizo mais agora é a cadeia de transmissão: aumento do custo de capital → redução do杠杆 → aumento da densidade de liquidação → o conjunto de MEV começa a explorar a volatilidade. De qualquer forma, a questão da posição não é romântica, é primeiro sobreviver.