Acabei de perceber algo interessante sobre como a Wall Street tem observado os movimentos do preço das ações da Amazon nos anos recentes. Quando 2024 começou, o mercado estava bastante cauteloso com a maioria das ações de tecnologia de mega-cap, mas Amazon? Essa foi uma história completamente diferente.

Em um único dia, cinco grandes corretoras - Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe e Wells Fargo - todas indicaram a Amazon como sua principal escolha. E elas não estavam sozinhas. JPMorgan, Evercore ISI, Citi, TD Cowen e Bernstein também a consideraram uma jogada de destaque. O consenso foi esmagador: 39 de 43 analistas a classificaram como uma "Compra Forte", com um preço-alvo médio de cerca de $177,97, o que era aproximadamente 20% acima do preço na época.

O que fez os analistas tão convencidos? As razões eram na verdade bastante sólidas. Justin Post, do Bank of America, apostava que o crescimento da receita de publicidade adicionaria uma expansão significativa de margem. A Amazon estava lançando uma camada Prime suportada por anúncios naquele ano, e com as eleições nos EUA mais os Jogos Olímpicos de Paris impulsionando os gastos com publicidade digital, o timing parecia favorável.

Depois, há a AWS. O analista da D.A. Davidson viu a AWS fazendo ganhos absolutos semelhantes aos do Azure, apesar de um crescimento percentual menor. O mais interessante era o ângulo de IA - a Wells Fargo estimou que a IA empresarial poderia contribuir com 7% das receitas da AWS em 2024, com um potencial de crescimento maior nos anos seguintes. As margens da AWS já haviam se expandido para 30,3% no terceiro trimestre de 2023, a mais alta em bastante tempo.

Além do negócio de nuvem, o segmento de publicidade da Amazon estava crescendo a uma taxa anualizada de $50 bilhões e aumentando. A plataforma B2B Amazon Business era outro motor de crescimento subestimado, atingindo $35 bilhões em receitas brutas anuais.

Aqui está o que realmente se destacou - após anos de superinvestimento em capacidade, a Amazon estava ficando enxuta. As margens operacionais atingiram 7,8% no terceiro trimestre de 2023, o melhor desde 2021. O CEO Andy Jassy foi claro ao dizer que ainda tinham "um longo caminho antes de ficarem sem ideias para melhorar custos e velocidade." Esse foco na eficiência significava que o crescimento do lucro líquido poderia superar o crescimento da receita, exatamente o que os investidores queriam ver.

Então, ao olhar para as tendências do preço das ações da Amazon e o posicionamento dos analistas, o caso era bastante direto: aceleração do crescimento em publicidade e IA, expansão de margem por disciplina de custos, e uma avaliação que, embora elevada em 43,8x o P/L futuro, ainda tinha espaço para crescer em relação às perspectivas de crescimento da empresa. Entre os pares do FAANG, a Amazon estava recebendo o tratamento mais otimista, enquanto outros enfrentavam ventos contrários. Vale a pena ficar de olho sempre que você estiver analisando o cenário mais amplo de tecnologia.