Tenho notado algo interessante sobre o portfólio da Berkshire Hathaway ultimamente. Mesmo Warren Buffett tendo se afastado da cadeira de CEO, suas escolhas de ações ainda estão basicamente comandando tudo por lá. As pegadas dele estão em todas as posições atuais, e honestamente, algumas delas parecem bem atraentes agora.

Deixe-me explicar o que chamou minha atenção. Primeiro, é a American Express - na verdade, é a segunda maior posição da Berkshire, com mais de $47 bilhões. A ação caiu cerca de 20% desde o pico de dezembro, principalmente porque todo mundo está desesperado com o colapso nos gastos dos consumidores. Uma preocupação justa na superfície - a dívida das famílias nos EUA está em um recorde de 18,8 trilhões de dólares, e os inadimplentes de empréstimos atingiram quase uma década de máximos, em torno de 4,8%. Esse tipo de coisa deveria preocupar qualquer credor, certo?

Mas aqui é onde fica interessante. A Amex não é um credor típico. Eles têm uma base de clientes de alta renda, e essas pessoas continuaram gastando durante a crise. Os gastos de luxo deles cresceram 15% ano a ano no quarto trimestre, quase o dobro do crescimento de 8% no total de negócios faturados. Então, enquanto o mercado está em pânico, os clientes principais da empresa ainda gastam como se fosse 2021. Essa queda de 20% pode ser, na verdade, o desconto que todo mundo estava esperando.

Depois, temos a Constellation Brands, a empresa de Corona e Modelo. Warren Buffett comprou no final do ano passado e ela ainda não virou uma máquina de dinheiro - as ações caíram desde então. Sim, o consumo de álcool nos EUA atingiu uma baixa de várias décadas, em 54%, segundo Gallup. Parece terrível no papel. Mas o negócio de cerveja é cíclico, e a demanda sempre volta. As pessoas reduzem o consumo quando estão estressadas com dinheiro e saúde, mas isso muda. Enquanto isso, a empresa vem limpando a casa - vendeu algumas marcas de vinho de menor margem que só estavam acumulando coisas. O novo CEO, Nicholas Fink, deve trazer uma nova visão também. Essa parece uma jogada de paciência.

Agora, a que eu realmente ficaria cauteloso na carteira do Buffett - a DaVita, a empresa de diálise renal. Warren Buffett e equipe compraram em 2011, quando o negócio estava sólido. Desde então, as coisas pioraram bastante. O crescimento da receita está em apenas 5% ao ano nos três primeiros trimestres de 2025, mas o lucro líquido caiu 17%. Essa é a essência do problema na indústria de saúde - pressão por reembolso, custos crescentes, sem alívio à vista. Curiosamente, a Berkshire começou a reduzir essa posição no começo do ano passado. Até o novo CEO, Greg Abel, parece estar seguindo a mesma estratégia.

A lição mais ampla? O portfólio de Warren Buffett ainda merece atenção, mas você precisa pensar de forma independente sobre cada posição. Algumas são oportunidades genuínas, outras são apenas testes de paciência que podem não dar retorno.