Tenho acompanhado bastante o setor de ações de mineração de ouro ultimamente e, honestamente, há razões convincentes para prestar atenção agora.

Então, aqui está o negócio - o ouro continua subindo. Estamos falando de preços em torno de US$ 5.140 por onça no final de abril, o que é louco considerando onde estávamos há um ano. Em 2025, a média estava em US$ 3.431 por onça, e o momentum só acelerou. Esse ganho de 18% até agora neste ano mostra para onde o capital está fluindo quando há incerteza geopolítica.

O que é interessante é que as dinâmicas estruturais que sustentam os preços do ouro parecem bastante sólidas. Você tem minas envelhecidas produzindo menos, novas descobertas secando, e todo o quadro de oferta e demanda ficando mais apertado. Enquanto isso, os bancos centrais continuam comprando, a demanda de investimento atingiu níveis recordes no ano passado, com mais de 2 trilhões de toneladas fluindo apenas para ETFs, e os fluxos de refúgio seguro estão voltando a crescer. É um tipo de ambiente onde as ações de mineração de ouro devem prosperar.

Tenho olhado para cinco nomes que parecem bem posicionados para este ciclo. A Agnico Eagle está fazendo coisas interessantes com seu pipeline - eles visam um aumento de produção de 20-30% na próxima década e já geraram US$ 4,4 bilhões em fluxo de caixa livre no ano passado. As ações deles subiram 51% nos últimos seis meses e as estimativas de consenso continuam sendo revisadas para cima.

A Franco-Nevada também tem sido inteligente em sua estratégia, garantindo royalties em alguns projetos de qualidade na Austrália e Nevada. Seus acordos de concessão lhes dão exposição aos melhores ativos sem o risco operacional completo. Esse tipo de construção de portfólio funciona bem quando as avaliações das ações de mineração de ouro ficam estendidas.

A Equinox Gold teve um ano transformador com a fusão com a Calibre, e eles já começaram a pagar dívidas de forma agressiva. Produção recorde em 2025, redução de dívida de mais de US$ 1,1 bilhão desde meados de 2025, e eles estão projetando uma forte geração de fluxo de caixa livre em 2026. As ações tiveram um desempenho excelente, com um ganho de 74,5% em seis meses.

A IAMGold e Eldorado Gold completam o grupo - ambas mostrando forte execução operacional, margens em melhoria e caminhos claros para maior produção. A IAM subiu 126% em seis meses, o que reflete o quanto o mercado está recompensando essas ações de mineração de ouro.

O quadro de avaliação também é interessante. O setor está sendo negociado a 11,82X EV/EBITDA, em comparação com 17,33X do S&P 500. Isso representa um desconto significativo, e se os preços do ouro permanecerem elevados ou subirem ainda mais, essas empresas terão uma alavancagem operacional considerável.

A indústria de mineração de ouro do Zacks atualmente está classificada entre os 9% melhores de todos os setores, o que historicamente tem sido um sinal bastante bom. Essas ações não são especulativas - estamos falando de empresas com balanços sólidos, alocação de capital disciplinada e geração de caixa real. Se você quer aumentar sua exposição às ações de mineração de ouro, esse ambiente parece bastante favorável para os próximos dois anos.