Acabei de perceber algo interessante sobre as ações da Cava que vale a pena analisar. A cadeia de restaurantes mediterrâneos acabou de divulgar uma orientação bastante otimista para 2026, e o mercado tem gostado disso - as ações dispararam após os lucros. Subiram 45% no ano até agora, o que é uma boa valorização, mas aqui está o ponto: acho que podem estar indo além da conta.

Ano passado foi difícil para a Cava. As ações foram cortadas quase pela metade porque o crescimento de vendas comparáveis praticamente estagnou. O principal culpado foi as comparações difíceis ano a ano devido ao lançamento da opção de bife grelhado em 2024. Mas agora que passaram dessas comparações, a gestão está prevendo um crescimento de vendas comparáveis de 3% a 5% para 2026. Isso representa um salto significativo em relação ao que terminaram em 2025 - apenas um aumento de 0,5% no quarto trimestre.

Os números operacionais estão na verdade bastante sólidos. A receita do quarto trimestre subiu 21% ano a ano, atingindo US$ 272,8 milhões. Eles abriram 24 novos pontos apenas no trimestre, totalizando 439 unidades. Isso é quase um aumento de 20% em relação ao ano passado. Para 2026, eles planejam abrir entre 74 e 76 novos restaurantes, mantendo-se no caminho para atingir a meta de 1.000 unidades até 2032.

O que é interessante são as margens por restaurante - ficaram em 21,4% no quarto trimestre, uma leve queda em relação aos 22,4% do ano anterior, mas eles estão prevendo entre 23,7% e 24,2% em 2026. Estão adotando um modelo semelhante ao do Chipotle - complexidade mínima de ingredientes, muitas combinações. Essa é uma abordagem operacional sólida. O fluxo de caixa livre para o ano atingiu US$ 26,1 milhões, e o fluxo de caixa operacional foi de US$ 184,8 milhões.

Aqui é onde vejo o problema, no entanto. Eles têm um valor de mercado de US$ 9,8 bilhões com 439 unidades. Isso valoriza cada restaurante em aproximadamente US$ 22,3 milhões por unidade. Mas cada unidade está gerando cerca de US$ 3 milhões em vendas anuais. Essa é uma avaliação extremamente agressiva. Sim, eles têm uma grande história de expansão pela frente - ainda entrando em novos mercados, preenchendo os existentes - e o potencial de crescimento é real. Mas, com as avaliações atuais, muita dessa oportunidade de expansão já está precificada.

A orientação otimista é legítima, e o modelo de negócio é sólido. Mas, após essa valorização, as ações parecem excessivamente estendidas. A oportunidade de expansão existe, sem dúvida, mas a avaliação parece ter saído bastante à frente dos fundamentos. Vale a atenção, mas eu ficaria cauteloso ao perseguir nesse nível.