Acabei de conferir os últimos registros 13F e há movimentos fascinantes no último trimestre de Warren Buffett como CEO da Berkshire antes de sua aposentadoria em 31 de dezembro. O Oráculo de Omaha basicamente saiu vendendo posições massivas em três ações de mega-capitalização, o que honestamente diz muito sobre onde estão as avaliações neste momento.

Então, aqui está o que aconteceu: Buffett vendeu 7,7 milhões de ações da Amazon (reduzindo essa participação em 77%), descarregou 10,3 milhões de ações da Apple (redução de 75% desde o final de 2023), e reduziu o Bank of America em mais de 50 milhões de ações. Isso não é troco de pinga. O cara foi, na verdade, um vendedor líquido por 13 trimestres consecutivos até sua aposentadoria, o que é bastante revelador sobre sua convicção nas avaliações.

O raciocínio fica bem claro se você olhar para os números. A Apple está sendo negociada com um P/E trailing de 33 agora, comparado aos poucos a médios de um dígito a médio prazo quando Buffett começou a comprar em 2016. O Bank of America passou de uma negociação com desconto de 62% ao valor contábil em 2011 para um prêmio de 37% hoje. Mesmo a Amazon, que nunca foi barata pelos métricos tradicionais, parece ter ficado cara o suficiente para Buffett decidir sair.

Mas aqui é onde fica interessante. Enquanto Buffett estava ajustando as posições de mega-cap, ele fez uma adição notável: 5 milhões de ações do The New York Times Co., no valor de cerca de 352 milhões de dólares. Isso é uma jogada de marca forte. O NYT tem 12,78 milhões de assinantes digitais agora, forte poder de precificação, e eles estão realmente executando crescimento. O P/E futuro dessa compra era 24, o que é agressivo pelos padrões históricos de Buffett, mas dá para entender a lógica de adquirir uma marca de qualidade com impulso real de assinantes.

Todo esse movimento parece uma aula de disciplina em avaliação. Buffett saiu de posições que ficaram caras demais e pegou algo com fundamentos reais apoiando. Se o The New York Times será a decisão certa a longo prazo, só o tempo dirá, mas a mensagem mais ampla é clara: mesmo após décadas no jogo, Buffett ainda é disciplinado sobre o quanto está disposto a pagar.