Acabei de comparar duas grandes empresas de aço dos EUA e há uma configuração interessante aqui. CMC e NUE estão ambas surfando na onda da recuperação dos preços do aço, mas a situação fica bem diferente quando você analisa os números.

Deixe-me começar com o que chamou minha atenção - a CMC superou a NUE de forma bastante decisiva no último ano, com alta de 56% contra 44%. Essa é uma diferença significativa. Mas aqui é onde fica interessante: a CMC está negociando a um P/L futuro de 10,5x, que na verdade está abaixo da média de cinco anos dela. A NUE, por outro lado, está a 14,9x, acima de sua faixa histórica. Então temos uma discrepância de avaliação que vale a pena observar.

Ao mergulhar nos fundamentos, a CMC reportou uma receita de 2,12 bilhões de dólares no primeiro trimestre, com um crescimento sólido de 11% ano a ano. Os segmentos na América do Norte estão funcionando a todo vapor, embora a Europa tenha enfrentado alguns obstáculos devido à pressão de importações. O que realmente se destacou foi o EPS de 1,84 dólar, superando as expectativas em 142%. A empresa acabou de fechar duas aquisições importantes - Concrete Pipe e Precast, além da Foley Products - o que deve impulsionar significativamente os resultados nos próximos trimestres. Eles estão mirando uma sinergia anual de 25 a 30 milhões de dólares até o terceiro ano. Além disso, o programa Transform, Advance, Grow deve adicionar $150M de benefícios em EBITDA neste ano fiscal.

A NUE é a maior em receita - 7,69 bilhões de dólares no quarto trimestre de 2025, com crescimento de 8,6% ano a ano - mas a trajetória de crescimento parece diferente. Eles esperam que o primeiro trimestre de 2026 melhore em todos os segmentos, especialmente nas usinas de aço, onde volumes e preços mais altos devem impulsionar os resultados. A empresa também tem sido estratégica com aquisições, adquirindo a Rytec para o negócio de portas e a Southwest Data Products para atender ao boom dos centros de dados. Essa é uma posição inteligente, considerando para onde a demanda está caminhando.

Quando olhamos para as estimativas de lucros, a CMC deve crescer 134% para o ano fiscal de 2026, atingindo 7,34 dólares por ação, embora uma leve queda seja esperada em 2027. A NUE é mais modesta, com 49% de crescimento até 11,51 dólares, mas depois acelera para 20% em 2027. Ambas tiveram as estimativas em alta nos últimos dois meses, o que é um sinal encorajador.

Minha opinião é a seguinte: ambas essas principais empresas de aço dos EUA estão bem posicionadas para o cenário atual, mas a CMC tem o momentum, a avaliação mais barata e os catalisadores de aquisições trabalhando a seu favor neste momento. A combinação de uma ação de preço mais recente, múltiplos mais atraentes e catalisadores de curto prazo provenientes dessas aquisições faz da CMC uma configuração mais convincente. A NUE não é um negócio ruim de forma alguma - ela está apenas negociando a um prêmio em relação à avaliação da CMC. Se você quer aproveitar a recuperação do aço, a CMC parece ser o ponto de entrada mais inteligente nos níveis atuais.