Bitcoin acabou de sofrer mais uma queda e as pessoas estão fazendo a pergunta óbvia: essa crise do cripto finalmente está chegando ao fundo ou devemos nos preparar para mais dores?

Neste momento, o Bitcoin está em torno de $76,5 mil, uma queda significativa em relação ao seu recorde de $126 mil. O mercado de criptomoedas como um todo tem sido brutal, e honestamente, alguns dos argumentos tradicionais de alta para o Bitcoin estão parecendo bastante frágeis no momento.

Mas o que chamou minha atenção foi o seguinte. No ano passado, quando os temores de inflação aumentavam e o governo dos EUA estava rodando déficits enormes, você pensaria que o Bitcoin teria prosperado como reserva de valor. Em vez disso, o ouro subiu 64%, enquanto o Bitcoin na verdade terminou o ano em baixa. Isso é um sinal bastante condenatório. Investidores que supostamente buscavam refúgios seguros abandonaram o cripto e foram direto para o ouro físico. Isso meio que mina toda a narrativa de 'ouro digital' que vem sendo promovida há anos.

Agora, não estou dizendo que o Bitcoin acabou. Historicamente, cada grande queda desde 2009 acabou se recuperando. Mas aqui está o ponto - durante as quedas de 2017-2018 e 2021-2022, o Bitcoin perdeu mais de 70% do pico ao fundo. Estamos apenas cerca de 40% abaixo agora, então pode haver mais queda antes de encontrarmos um piso de fato.

O que realmente me surpreendeu foi ver alguns dos maiores crentes no Bitcoin começando a fazer hedge. Cathie Wood, da Ark Investment Management, na verdade, reduziu sua meta de preço do Bitcoin para 2030 de $1,5 milhão para $1,2 milhão. O motivo dela? Stablecoins estão se mostrando melhores no que o Bitcoin deveria fazer — substituir o dinheiro tradicional. Elas têm basicamente zero volatilidade, taxas super baixas e liquidação instantânea. No último dezembro, o volume de transações com stablecoins atingiu $3,5 trilhões em apenas 30 dias. Isso é mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processaram juntos.

Michael Saylor ainda está comprando, no entanto. A MicroStrategy acabou de adicionar mais $204 milhões em Bitcoin ao seu tesouro, o que agora representa cerca de 3,6% de todo o Bitcoin existente. Então, ainda há convicção entre alguns grandes players.

Mas, honestamente, estou cético se essa crise do cripto já se desenrolou completamente. O caso de alta enfraqueceu bastante. A adoção de pagamentos não está acontecendo como os primeiros crentes previam. A condição de reserva de valor foi questionada quando investidores optaram pelo ouro. E agora, as stablecoins estão começando a roubar a cena do Bitcoin em termos de casos de uso reais.

Se você está pensando em comprar essa queda, eu diria para manter o investimento pequeno. A história sugere que o Bitcoin provavelmente se recuperará eventualmente, mas há mais incerteza sobre seu papel de longo prazo do que houve nos últimos anos. A questão de quando o cripto vai se estabilizar e até onde ele pode chegar ainda está muito incerta.