Являются ли инвестиционные взгляды тайваньских законодателей действительно лучше, чем у обычных инвесторов? Исследование, проведённое кафедрой финансов и международных предприятий Университета Фуцин, основано на анализе публичных деклараций о состоянии имущества депутатов, создании «портфеля акций депутатов» и сравнении его с обычным рыночным инвестиционным портфелем. В результате было обнаружено, что владение акциями политическими деятелями в некоторых случаях действительно проявляет отличительные инвестиционные характеристики, однако в целом их показатели не стабильно превосходят рынок.
Исследование охватывает период с 2021 по 2023 год и анализирует связь между владением акциями депутатами, уровнем общественного внимания, поведением институциональных инвесторов и освещением в СМИ, пытаясь ответить на долгосрочный вопрос: обладают ли политические фигуры за счёт информационного преимущества более высокой доходностью инвестиций.
Результаты показывают, что эффективность владения акциями депутатами не значительно превосходит показатели тех, кто не является депутатом, однако 30% депутатов с наибольшим числом переизбраний демонстрируют более высокую доходность инвестиций.
Парламент также активно занимается торговлей акциями: более половины депутатов владеют акциями
Исследование взяло за образец 10-й созыв законодательного органа, в котором из 113 депутатов 61 владеет акциями публичных компаний, что составляет около 53,98%.
По партийной принадлежности:
Демократическая прогрессивная партия — 36 человек
Гоминьдан — 22 человека
Другие партии — 3 человека
Всего депутатов без акций — 52.
По региональному распределению, доля владения акциями значительно выше в округах шести городов-столиц: Тайбэя, Нового Тайбэя, Таоюэня, Тайчжуна, Тайнана и Гаосюня. Предполагается, что причина этого связана с высокой концентрацией предприятий в городских районах и большим контактом политиков с промышленностью.
Предпочтения депутатов в инвестициях: финансы, пластмассы и традиционные отрасли
Статистика распределения отраслей, в которых владеют депутатские акции, взята из плана анализа владения акциями и эффективности портфеля депутатов.
Обобщая данные по 191 публичной компании, которыми владеют депутаты, выявлено явное предпочтение:
— Финансовый сектор и страхование
— Производство пластмасс
— Бумажная промышленность
— Сталь
— Судоходство
Например, в секторе финансового страхования доля компаний, в которых есть депутаты, достигает 61,76%, а в пластмассовой и бумажной промышленности — более 66%. Исследование показывает, что политики предпочитают инвестировать в традиционные отрасли с меньшей волатильностью и стабильными дивидендами, избегая высокорискованных акций роста.
Результаты показывают: владение акциями депутатами не превосходит рынок в долгосрочной перспективе
Были созданы две модели инвестиционных портфелей:
— Средневзвешенный портфель (равные веса для каждой акции)
— Рыночная капитализация (распределение по рыночной стоимости, аналог ETF)
Результаты за 2021 год показывают, что портфель депутатов превзошёл рынок: годовая доходность — 35,7%, у тех, кто не является депутатом — 28,7%. В 2022 году оба портфеля показали убытки, а в 2023 году рынок показал лучшие результаты. В целом, владение акциями депутатами не демонстрирует стабильного превосходства над рынком.
При использовании метода взвешивания по рыночной капитализации доходность владения акциями депутатов даже оказалась значительно ниже рыночного портфеля.
Влияние политических пожертвований и политической позиции директоров компаний на доходность
Многочисленные исследования указывают, что связи между бизнесом и политическими силами могут влиять на цену акций и долгосрочные финансовые показатели компаний. В академической среде широко распространено мнение, что компании, делая политические пожертвования или имея политический опыт у руководства, получают преимущества в получении политики, ресурсов или финансирования. Исследование Лин Йихун (2021) показывает, что чем больше компания жертвует политическим партиям, тем выше её кумулятивная аномальная доходность, что свидетельствует о том, что политические пожертвования могут играть важную роль в формировании стоимости акций.
Кроме того, исследования Цю, Цю и Юань (2013), посвящённые китайским семейным предприятиям, показывают, что компании с государственными связями менее зависимы от внутренних денежных потоков, что свидетельствует о том, что политические связи помогают привлекать внешнее финансирование. Другие исследования, проведённые Ву, Ву и Руи (2012), показывают, что влияние политических связей на разные типы предприятий различно: для местных государственных предприятий это может означать снижение стоимости и эффективности, тогда как для частных компаний такие связи могут повышать их стоимость и управленческую эффективность.
Помимо политических пожертвований, политическая позиция директоров также может влиять на рыночную оценку компании. Исследование Чжан Кайвэнь (2010) показывает, что после победы Гоминьдан на президентских выборах 2008 года компании с директорами, имеющими панланьский (Гоминьдановский) фон, показывали значительную положительную аномальную доходность, тогда как компании с директорами с панзеленским (Гражданский союз) фоном — отрицательную.
Исследование Чэнь Лянью (2014) выявило, что когда депутаты или государственные чиновники владеют акциями компаний, это влияет на их стоимость независимо от партийной принадлежности; в случае победы Гоминьдана в 2012 году, акции, в которые инвестировали политические фигуры с панланьским уклоном, показывали более высокую кумулятивную аномальную доходность по сравнению с акциями с панзеленским уклоном, что свидетельствует о том, что политическая обстановка может вызывать так называемый «эффект победы».
Данные показывают, что у женщин-депутатов инвестиционная эффективность даже лучше
Также было замечено интересное явление: средняя доходность портфелей женщин-депутатов выше, чем у мужчин. Например, в 2021 году доходность женщин-депутатов была на 4,72% выше, а в 2023 году — на 6,73%. Исследование связывает это с более консервативным стилем инвестирования и лучшим управлением рисками у женщин.
«Депутаты следят за акциями» — не обязательно значит, что они обязательно растут
В США требуют от политиков раскрывать владение акциями, что породило темы вроде «женщина-акционер» Пелоси. В исследовании также проверяется распространённое предположение: если одна и та же акция одновременно принадлежит нескольким депутатам, означает ли это более выгодную инвестицию?
Результаты показывают, что компании с несколькими депутатами-акционерами, как правило, являются крупными корпорациями, и их краткосрочная доходность не обязательно выше. Средний размер активов таких компаний примерно в 4 раза превышает активы компаний, в которых есть только один депутат.
Исследование предполагает, что депутаты склонны инвестировать в крупные, стабильные компании с высокими дивидендами. Следуя за институциональными инвесторами, доходность повышается. Также проведён анализ совпадений владения акциями депутатами и «трёх крупных институциональных инвесторов» (иностранные инвесторы, инвестиционные трасты и брокеры). Результаты показывают, что акции с высоким уровнем владения брокеров показывают лучшую динамику, за ними следуют иностранные инвесторы и трасты. Предполагается, что причина в том, что брокеры, помимо капитала, обладают преимуществами локальной информации и опытом рыночных операций.
Акции с высоким уровнем внимания СМИ показывают наибольший рост
Также использовался показатель поискового трафика Google Trends как индикатор «медийного внимания». Результаты показывают, что топ-30% акций по уровню поиска дают значительно более высокую доходность, чем остальные. Например, в 2021 году: акции с высоким вниманием — 49,26%, с низким — 27,92%. Исследование считает, что повышенное внимание рынка привлекает больше инвесторов, что способствует росту цен.
Эта статья: «Действительно ли депутаты Тайваня зарабатывают больше на инвестициях?» — показывает, что 30% депутатов с наибольшим числом переизбраний наиболее успешны в заработке. Первое появление — в источнике Лянь Шинь Вэнь ABMedia.
