Fidelity призывает SEC уточнить правила крипто для брокер-дилеров и токенизированных ценных бумаг

Fidelity Investments направила письмо в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в Crypto Task Force 20 марта 2026 года, призвав агентство уточнить правила для брокеров-дилеров, работающих с криптоактивами, и установить более ясные стандарты для торговли токенизированными ценными бумагами на альтернативных торговых системах (ATS).

Письмо, в ответ на запрос комиссара Хестер Пирс в декабре 2025 года о том, как национальные биржи ценных бумаг и платформы ATS должны обращаться с торговлей криптоактивами, изложило четыре ключевых рекомендации, включая дальнейшее развитие регулирования для брокеров-дилеров, более четкие правила для токенизированных ценных бумаг, руководство по ончейн-расчетам и рамки для сосуществования традиционных посредников и децентрализованных площадок. Fidelity подчеркнула необходимость сохранения защиты инвесторов, прозрачности и целостности рынка при интеграции цифровых активов в существующие рыночные структуры.

Основные рекомендации Fidelity

Руководство для брокеров-дилеров

Fidelity указала на недавние рекомендации SEC, уточняющие, что брокеры-дилеры могут хранить как ценные бумаги с криптоактивами, так и неценные цифровые активы, назвав это «приветственным» шагом, но отметила, что для практики торговли и хранения все еще требуется дополнительная ясность. Компания заявила: “[Мы] ожидаем дальнейших руководств по ряду других важных аспектов, необходимых для брокеров-дилеров для предложения, хранения и торговли криптоактивами, а также для содействия торговле крипто-ценными бумагами.”

Письмо основывается на серии постепенных шагов SEC. В последние месяцы агентство уточнило, как брокеры-дилеры могут хранить криптоактивы, и выпустило руководство по токенизированным ценным бумагам, что свидетельствует о постепенном движении к адаптации инфраструктуры на базе блокчейна.

Токенизированные ценные бумаги на платформах ATS

Центральным аспектом письма Fidelity является необходимость более четких правил, регулирующих токенизированные ценные бумаги на платформах ATS. Компания утверждает, что SEC должна «предоставить ясные стандарты, позволяющие ATS осуществлять торговлю вторичным рынком токенизированными ценными бумагами, созданными третьими сторонами.»

Fidelity отметила, что брокеры-дилеры должны иметь возможность полагаться на классификацию токенизированного актива — как на традиционную ценную бумагу или более сложный инструмент, такой как секьюритизированный своп — без чрезмерных юридических рисков: «Эта ясность критична, поскольку регуляторный статус токенизированного инструмента зависит от его экономической реальности, ключевых фактов, которые могут быть недоступны брокеру-дилеру полностью.»

Компания также призвала подтвердить, что токенизированные версии традиционных ценных бумаг должны в целом иметь такой же регуляторный статус, как и их базовые активы, что может помочь снизить фрагментацию между ончейн-рынками и традиционными рынками.

Ончейн-расчеты и ведение записей в блокчейне

Операционные трудности

Fidelity подчеркнула операционные сложности внедрения систем распределенного реестра в рамках существующих правил, особенно в отношении определения ведения записей и расчетов. Компания утверждает, что необходима ясность, чтобы избежать непреднамеренных регуляторных ограничений при поддержке брокерами-дилерами транзакций на базе блокчейна: «Подтверждение этого пункта критично для того, чтобы брокеры-дилеры могли поддерживать ончейн-расчеты без регуляторных неопределенностей и способствовать orderly развитию этих рынков.»

Классификация клиринговых агентств

Fidelity рекомендовала SEC разрешить брокерам-дилерам использовать блокчейн для ведения записей и уточнить, что содействие ончейн-расчетам не будет классифицировать их как клиринговые агентства, что влечет за собой дополнительные регуляторные требования и операционные нагрузки.

Сосуществование традиционных и децентрализованных площадок

Fidelity призвала SEC рассмотреть, как могут сосуществовать традиционные межсистемные рынки и децентрализованные, или «дезинтермедиированные», торговые площадки. Хотя платформы на базе блокчейна могут предлагать преимущества, такие как более быстрый расчет, меньшие издержки и повышенная прозрачность, компания отметила, что им может не хватать мер защиты, налагаемых на регулируемых посредников.

Компания поощряет регуляторов оценить рамки сосуществования, которые сохраняют защиту инвесторов и позволяют более широкое участие на рынке.

Регуляторный контекст и взаимодействие SEC

Открытая позиция Пирс

Комиссар Хестер Пирс, руководитель Crypto Task Force SEC, неоднократно поощряла компании, исследующие токенизацию, напрямую взаимодействовать с регуляторами, подчеркивая более открытую позицию по сравнению с предыдущими подходами, основанными на строгих мерах принуждения. Запрос на информацию в декабре 2025 года, который стал стимулом для ответа Fidelity, запрашивал мнение отрасли о том, как национальные биржи ценных бумаг и платформы ATS должны обращаться с торговлей криптоактивами.

Поддержка Fidelity

Fidelity выразила широкую поддержку усилиям SEC по адаптации устаревших рамок к новым технологиям, заявив: «Мы приветствуем проактивные усилия рабочей группы с заинтересованными сторонами и ее приверженность ответственным инновациям при сохранении целостности рынка и защиты инвесторов.»

Часто задаваемые вопросы

Почему Fidelity взаимодействует с SEC по вопросам правил крипто?

Fidelity стремится сформировать более ясные регуляции, позволяющие осуществлять соответствующую торговлю и хранение криптоактивов в рамках традиционных финансовых систем. Компания представила свои рекомендации в ответ на запрос Crypto Task Force SEC о том, как национальные биржи ценных бумаг и платформы ATS должны обращаться с торговлей криптоактивами.

Какое главное регуляторное беспокойство выделено в письме Fidelity?

Неясность в классификации токенов и ответственности брокеров-дилеров остается ключевым барьером для внедрения. Fidelity подчеркнула, что брокеры-дилеры должны иметь возможность полагаться на классификацию токенизированных активов без чрезмерных юридических рисков, и призвала подтвердить, что токенизированные версии традиционных ценных бумаг должны иметь такой же регуляторный статус, как и их базовые активы.

Как эти изменения правил могут повлиять на рост рынка крипто?

Более четкие правила могут ускорить участие институциональных инвесторов и расширить регулируемую инфраструктуру торговли. Fidelity отметила, что платформы на базе блокчейна предлагают преимущества, такие как более быстрое урегулирование и меньшие издержки, но требуют обновленных рамок надзора для безопасного масштабирования. Ясность по ончейн-расчетам и ведению записей позволит брокерам-диллерам поддерживать эти процессы без регуляторных неопределенностей.