SEC направляет предложение по классификации криптоактивов в Белый дом на рассмотрение

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) передала в Белый дом, в Офис управления и бюджета (OMB), свои предложенные разъяснения по классификации цифровых активов, при этом государственные записи показывают, что предложение находится на стадии «ожидает рассмотрения» по состоянию на 23 марта 2026 года.

Предложение, в котором изложена пятикатегорная таксономия для цифровых активов — цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги — а также разъясняется, когда не являющийся ценными бумагами криптоактив переходит под правила инвестиционных контрактов, было передано в OMB 20 марта. Если оно будет утверждено, это толкование установит, что большинство криптоактивов не являются ценными бумагами в соответствии с федеральным законодательством и обеспечит регуляторную ясность, пока Конгресс рассматривает комплексное законодательство о рыночной структуре.

Данное руководство следует за меморандумом о взаимопонимании, подписанным ранее в марте между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), о координации надзора за цифровыми активами.

Основные элементы предложения SEC

Пятикатегорная таксономия

Разъяснительное сообщение SEC устанавливает структурированную основу для классификации цифровых активов на основе их характеристик, использования и функций:

• Цифровые товары: активы, получающие ценность от программной работы функциональной крипто-системы и динамики спроса и предложения

• Цифровые коллекционные предметы: активы, включая невзаимозаменяемые токены (NFT), представляющие права на торговые карты, текущие события или подобные предметы

• Цифровые инструменты: токены с утилитарной направленностью, предоставляющие доступ к функционалу платформы

• Стейблкоины: активы, привязанные к доллару и обеспеченные резервами

• Цифровые ценные бумаги: традиционные ценные бумаги, токенизированные

Триггер инвестиционного контракта

Руководство разъясняет, когда не являющийся ценными бумагами криптоактив становится подчиненным законам о ценных бумагах: «Не являющийся ценными бумагами криптоактив становится подчиненным инвестиционному контракту, когда эмитент предлагает его, побуждая инвестировать деньги в общее предприятие с заявлениями или обещаниями осуществить важные управленческие усилия, от которых покупатель разумно ожидает получения прибыли.»

Этот каркас позволяет регуляторному статусу криптоактива со временем меняться. Если обязательства эмитента создают ожидания прибыли, актив может быть связан с транзакцией по ценным бумагам. Если эти обязательства выполняются или больше не актуальны, связь может исчезнуть.

Координация с CFTC

CFTC заявила, что будет применять Закон о товарных биржах (Commodity Exchange Act) в соответствии с этим толкованием, особенно для не являющихся ценными бумагами криптоактивов, которые могут квалифицироваться как товары. Совместный подход сигнализирует о завершении регуляторных конфликтов и устанавливает более четкие границы юрисдикции между двумя агентствами.

Регуляторный контекст и законодательная ситуация

Мост к действиям Конгресса

Глава SEC Пол Аткинс охарактеризовал интерпретацию как мост для предпринимателей и инвесторов, пока Конгресс работает над продвижением двухпартийного законодательства о рыночной структуре. Руководство обеспечивает временную ясность в классификации цифровых активов до принятия комплексных законопроектов.

Статус закона CLARITY

Комитет Сената по банковским делам в январе 2026 года без срока давности отложил рассмотрение закона CLARITY после того, как генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг заявил, что биржа не может поддержать законопроект в его текущем виде. Politico сообщил 20 марта, что представители Белого дома и законодатели достигли «принципиального соглашения» по доходности стейблкоинов — ключевому спорному вопросу, что может способствовать продвижению законопроекта. По состоянию на 23 марта комитет не объявил о новой дате рассмотрения.

Законодательные приоритеты

По сообщениям, лидер большинства в Сенате Джон Тун в марте заявил, что сенат намерен сначала проголосовать за законопроект SAVE America Act — требующий подтверждения гражданства США для регистрации избирателей — перед рассмотрением двухпартийных законопроектов, таких как CLARITY.

Процесс рассмотрения OMB

Следующие шаги

Теперь, когда предложение находится на рассмотрении в OMB, Белый дом оценит экономические и административные последствия данного разъяснения. После одобрения OMB SEC может продолжить финализацию интерпретации или запросить дополнительные публичные комментарии.

Часто задаваемые вопросы

Что устанавливает предложенная классификация криптоактивов SEC?

Разъяснительное руководство SEC создает пятикатегорную таксономию для цифровых активов — цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги — и разъясняет, когда не являющийся ценными бумагами криптоактив становится подчиненным правилам инвестиционных контрактов на основе обещаний эмитента и ожиданий инвестора по поводу прибыли.

Чем отличается это предложение от предыдущих подходов SEC?

Данная структура является отходом от подхода, ориентированного на enforcement, при бывшем председателе SEC Гэри Гэнслере. При председателе Поле Аткинсе SEC стремится предоставлять ясные правила, а не полагаться на разовые меры, координируя действия с CFTC для установления последовательного надзора за цифровыми активами.

Какова связь этого предложения с законодательством Конгресса?

Глава SEC Аткинс описал разъяснение как «мост» для криптоиндустрии, пока Конгресс работает над принятием комплексного законодательства о рыночной структуре, такого как CLARITY. Предложение обеспечит временную регуляторную ясность, а окончательное законодательство должно закрепить постоянную основу.