Автор: TVBee Источник: X, @blockTVBee
Два месяца назад брат蜂 предупреждал о рисках золота, помимо технических индикаторов, исторические совпадения кажутся неслучайными.
На второй день после публикации брат蜂 достиг исторического максимума по цене золота, затем последовали падения, откаты и повторное снижение, вчера цена опустилась примерно до 4100 долларов.
Затем, под влиянием выступления Трампа, золото вместе с американским фондовым рынком и BTC начали расти.
Однако, отвлекаясь от краткосрочных колебаний, остается ли логика роста золота актуальной?
Логика роста золота №1: убежище
Основная причина роста золота — это его роль как средства защиты.
С января 2000 года по август 2011-го золото выросло на 600%, средний месячный сложный рост составлял примерно 1,41%.
Этот период охватывает интернет-пузырь 2000 года и кризис субстандартных ипотек 2008-го.
Изменения в мотивации и поведении рынка
Но за последние несколько месяцев сколько людей покупают золото именно как средство защиты?
И сколько торгуют на основе технических графиков и индикаторов, даже делая ставки на рост или падение?
Под влиянием таких мотиваций и поведения на рынке, риск все еще присутствует, но логика убежища у золота, похоже, уже значительно ослабла.
Золото начинает показывать синхронность с BTC и американским фондовым рынком
За последние несколько дней видно, что золото движется вместе с BTC и американским фондовым рынком.
Вчера после выступления Трампа золото, BTC и акции США одновременно отскочили вверх.
В краткосрочной перспективе, возможно, свойства убежища у золота были перекрыты спекулятивными факторами.
Логика роста золота №2: инфляция
С августа 2018-го по август 2020-го золото выросло примерно на 71,58%, средний месячный сложный рост — около 2,275%.
Этот период совпадает с началом торговых войн и пандемией, когда Федеральная резервная система начала снижать ставки и проводить бесконечное количественное смягчение.
Вторая причина роста — инфляция. В условиях явной инфляции фиатных валют, золото может выступать как средство сохранения стоимости.
Ожидания инфляции по доллару снижаются
Однако, прогнозы ФРС по ставкам, опубликованные в марте, показывают, что к 2026 году снижение ставок будет минимальным — 0-1 раз.
В такой ситуации, инфляция по CPI в США может расти под влиянием цен на нефть, но это скажется и на глобальных ценах. По сравнению с другими валютами, ожидаемое обесценивание доллара к 2026 году снизилось.
Ожидания инфляции по йене снижаются
Японская йена, как валютное убежище, одновременно подвержена как мягкой фискальной политике, так и жесткой монетарной. Однако планы по повышению ставок в Японии продолжаются, и ожидания ее девальвации снижаются.
Логика роста золота №3: покупки со стороны Китая
Нельзя отрицать, что Китай активно увеличивает свои золотые резервы, что влияет на внутренний рынок.
Мы не будем обсуждать мотивы покупки золота Китаем, а только отметим, что объем покупок явно снижается.
С ноября 2022 года Центробанк Китая начал увеличивать золотые резервы, а к марту 2024-го запасы выросли с 62,64 миллиона унций до 72,74 миллиона унций, то есть на 10,1 миллиона унций. В среднем — около 59,41 тысяч унций в месяц.
В период с марта по сентябрь 2024-го темпы покупки замедлились — в среднем около 20 тысяч унций в месяц.
Затем, после четырех месяцев активных закупок по 160 тысяч унций в месяц, темпы снизились.
За последние пять месяцев Центробанк Китая покупает примерно по 30 тысяч унций в месяц.
Плохая новость — скорость покупок значительно снизилась.
Хорошая новость — покупки продолжаются.
Это остается единственной, пусть и малой, логикой роста золота — около 0,5.
Итог: можно ли надеяться на эти 0,5 причины?
Влияние объема покупок Китая на глобальный рынок слабое
С одной стороны, всего добывается примерно 7 миллиардов унций золота, из них около 45-48% — ювелирные изделия, около 20-22% — частные инвестиции, около 17% — официальные резервы. Только часть частных инвесторов — примерно 1,47 миллиарда унций.
По последним данным LBMA за январь 2026 года, среднесуточный объем расчетов в Лондоне составляет около 18,2 миллиона унций.
Покупки Китая в 30 тысяч унций в месяц оказывают очень слабое влияние на цену.
Техническое расхождение между покупками Китая и ценой золота
С другой стороны, предположим, что покупки Китая — важнейший драйвер роста золота. Но с конца 2024 года Китай явно замедлил покупки. А цена золота, наоборот, с конца 2024-го ускорила рост. Это — техническое расхождение.
Поэтому, несмотря на продолжающиеся покупки, хотя и создающие некоторый позитивный сигнал, их влияние на рост цены можно оценить как примерно 0,5.
Рост цен на золото уже превысил прошлые показатели
Наконец, с октября 2022-го по февраль 2026-го цена золота выросла на 217,7%, средний месячный рост — 2,93%.
Если сравнить эти три волны роста, то первая волна была относительно медленной, потому что до 2008 года не было инструмента QE.
Вторая волна — из-за сочетания спроса на убежище и инфляции доллара.
Третья волна — в основном из-за мотивации как убежище, несмотря на относительно высокий CPI, уровень денежной эмиссии и инфляции по доллару в этот период были значительно ниже, чем во второй волне.
Однако скорость роста третьей волны уже превысила даже вторую, включающую «массовое раздувание денег». Поэтому, возможно, рост золота уже исчерпал свой потенциал для дальнейшего убежища.
Таким образом, с учетом исчерпания свойства убежища и снижения инфляционных ожиданий, не стоит слишком сильно надеяться на эти оставшиеся 0,5 причин для роста золота, за исключением более экстремальных и неожиданных событий (например, ядерная война).
