Доход Ethana снизился на 32% – Может ли спрос спасти ENA на уровне 0,089 долларов?

Цена Ethena (ENA) демонстрирует отчетливую корреляцию с ослаблением динамики в финансовых показателях. За последние 24 часа этот актив зафиксировал снижение двузначными цифрами, откатившись до 0,089 USD на момент подготовки материала.

Несмотря на то, что индикаторы отражают нарастание давления, это следует рассматривать в контексте общей ситуации на рынке, чтобы определить: это начало более глубокой корректировки или лишь краткосрочная подвижка.

Ослабевающая динамика роста по ключевым показателям

Данные on-chain показывают, что ENA с начала 1-го квартала 2026 года снижает эффективность по многим направлениям, особенно по сравнению с двумя предыдущими кварталами.

Одним из наиболее заметных моментов является результативность генерации выручки. Валовая выручка протокола (Gross Protocol Revenue) упала до 65,06 млн USD по сравнению с 96,15 млн USD в 4-м квартале 2025 года, что соответствует снижению на 32%. Это ухудшение становится еще более выраженным, если сопоставить показатели с 3-м кварталом 2025 года.

Эта динамика отражает ослабление активности по выпуску монет наряду с снижением доходности стейкинга, тем самым показывая, что уровень участия on-chain снижается.

Источник: DeFiLlamaНа фоне относительно стабильного рынка по сравнению с периодом октябрь 2025–декабрь 2025 такая неэффективность усиливает опасения, что спрос пользователей ослабевает, а не вызван внешними факторами.

Также ликвидность подает негативные сигналы. Общая стоимость, зафиксированная в протоколе (TVL) — важнейший показатель, отражающий здоровье протокола и уровень вовлеченности пользователей — сохраняет устойчивую нисходящую тенденцию.

С начала марта 2026 TVL сократился примерно на 130 млн USD, опустившись до 6,66 млрд USD на момент подготовки материала. Только за последние 24 часа около 16 млн USD было размечено в unstake, что показывает, что отток капитала из протокола продолжается настойчиво.

Хватит ли улучшения прибыли, чтобы сохранить привлекательность?

Несмотря на в целом менее позитивную картину, Ethena по-прежнему фиксирует небольшое улучшение валовой прибыли.

В 1-м квартале 2026 года протокол сгенерировал 614.190 USD валовой прибыли, увеличившись по сравнению с 463.200 USD в 4-м квартале 2025 года. Однако этот рост носит предельный характер и пока недостаточен, чтобы компенсировать резкое ухудшение по сравнению с более ранними периодами.

Для сравнения: в 3-м квартале 2025 валовая прибыль составила 10,18 млн USD — примерно в 16,5 раз больше, чем сейчас. Эта разница указывает на структурное снижение способности генерировать доход, даже если в краткосрочном горизонте эффективность демонстрирует признаки улучшения.

Вывод довольно очевиден: рост прибыли на скромном уровне вряд ли сможет удерживать интерес пользователей, особенно в среде DeFi с высокой конкуренцией, где потоки капитала имеют тенденцию быстро перетекать в более привлекательные по доходности возможности.

Данные об активности пользователей также подтверждают эту оценку. По данным Artemis количество активных пользователей в день снизилось примерно до 1.200 — минимального уровня, начиная с декабря.

Спотовый спрос дает контрсигнал

Хотя фундаментальные факторы и ликвидность ослабевают, активность на спотовом рынке дает более позитивный сигнал. Данные netflow с бирж показывают, что давление со стороны покупок усилилось в последнее время. За последние 24 часа чистый приток средств на спотовые позиции составил около 303.000 USD.

Более того, это не разовый эпизод. За последние три дня совокупная накопленная стоимость покупок достигла примерно 3,41 млн USD, что указывает на стабильность накопительного тренда.

Источник: CoinGlassЭта динамика показывает, что инвесторы продолжают поглощать давление со стороны продавцов, даже когда капитал уходит из слоя протокола.

Если накопительная тенденция продолжится, это может помочь ограничить глубину дальнейшего падения и поддержать стабильность цены. Однако если ключевые фундаментальные факторы — особенно активность пользователей и способность генерировать выручку — не восстановятся, потенциал роста ENA с высокой вероятностью останется ограниченным узким диапазоном.