Подкаст Ep.256 — объемы обменных операций снижаются, но число пользователей растет… Thorchain, ускорение расширения «мультичейн ликвидности»

В третьем квартале 2025 года основанная на мультицепочечности децентрализованная биржа (DEX) THORChain добилась значительного прогресса в улучшении удобства использования и технической масштабируемости. “Рост числа независимых пользователей обмена”, “интеграция Tron” и “внедрение ончейн-оракула” стали тремя ключевыми изменениями, привлекшими наибольшее внимание в этом периоде.

Согласно отчету по протоколу THORChain, опубликованному Messari Research, несмотря на снижение цены RUNE на 14,9%, общий заблокированный объем средств (TVL) в пересчете на RUNE вырос с 54,9 млн RUNE до 66,5 млн RUNE, что составляет рост на 20,9%. На фоне снижения цены RUNE объем хранимых ликвидных активов продолжил расти, что трактуется как проявление доверия рынка к фундаментальным показателям THORChain и глубине его ликвидности.

Объем обменных сделок снизился на 42,1% по сравнению с предыдущим кварталом и составил 4,49 млрд долларов, однако среднесуточное количество независимых пользователей обмена увеличилось с 1100 до 1332 человек, рост составил 16,9%. Это свидетельствует о том, что несмотря на “снижение объема сделок из-за политических факторов”, пользовательская база становится более активной, что подтверждает практическую ценность THORChain как бэкенд-инфраструктуры. Особенно стоит отметить, что несмотря на некоторое снижение доходов от партнерств и числа новых адресов, рост числа ежедневных активных адресов на 14% поддерживает этот вывод.

С технической точки зрения наибольшее внимание привлекла интеграция Tron. Благодаря реализации нативного обмена TRX и USDT экосистема THORChain получила доступ к пулу ликвидности Tron с общим объемом 320 млрд долларов. Tron в настоящее время является крупнейшей в мире сетью по выпуску USDT и самой высокооборотной не-EVM цепочкой, а этот шаг усилил мультицепочечную масштабируемость и стратегическую значимость THORChain. Фактически, благодаря данной интеграции, THORChain теперь поддерживает прямой обмен между биткоином и USDT в версии Tron.

Архитектура, предназначенная для предоставления точных ончейн-цен, также была доработана. В третьем квартале был внедрен встроенный оракул (Enshrined Oracle), архитектура которого позволяет включать актуальные данные о курсе доллара США в каждый блок непосредственно на уровне консенсуса. Это не только устраняет зависимость от внешних оракулов и снижает риск манипуляций с ценовой подачей, но и станет необходимой инфраструктурой для будущей децентрализованной торговли деривативами и бессрочными контрактами.

На четвертый квартал запланированы улучшения производительности и расширение поддерживаемых цепочек. Ключевые пункты дорожной карты: “обмен без меток” между различными активами без необходимости подключения отдельного веб-кошелька, функция лимитных ордеров, переход на “2-секундное время блока” для ускорения блокчейна, а также интеграция Solana. Особенно поддержка основной сети Solana позволит приложениям, таким как Rujira, предлагать бессрочные продукты на высокопроизводительной цепочке, а функция добровольного присоединения для операторов узлов, поддерживающих редкие цепочки, также проходит тестирование.

В структуре доходов THORChain 5% автоматически направляется на сжигание RUNE, что приводит к снижению общего предложения второй квартал подряд и формирует дефляционную тенденцию. Общий доход протокола за третий квартал составил 3,6 млн долларов, а в отчете также отмечается, что его отслеживаемое соотношение цена/прибыль (P/E) составляет 11,21, что считается недооцененным по сравнению с традиционными инфраструктурными проектами.

В итоге третий квартал был оценен как период устойчивого роста по пользовательским метрикам, технической инфраструктуре и подготовке к расширению цепочек, несмотря на снижение объемов торгов на поверхности статистики. На вопрос “Удастся ли преодолеть растущие риски кроссчейн-мостов в криптовалютных сетях и ограничения централизованных оракулов?” THORChain предлагает ответ, основанный на реальной функциональности и полезности.