Совет по надзору за финансовой стабильностью снял ярлык «уязвимости» криптовалют, поскольку указ Трампа и закон GENIUS Act вступили в силу

FSOC исключил криптовалюты из своего списка системных рисков после указа Трампа в поддержку криптовалют, закона GENIUS, изменений SEC и OCC, а также роста использования ETF и стейблкоинов американскими банками.

Резюме

• В отчёте FSOC за 2025 год цифровые активы были перемещены из категории «уязвимости» в «значительные рыночные события для мониторинга», ссылаясь на институциональное внедрение через спотовые Bitcoin и Ethereum ETF и токенизацию.​
• Исполнительный указ 14178 Трампа, закон GENIUS, отмена SAB 121 и руководящие указания OCC вместе способствуют созданию полностью обеспеченных долларовых стейблкоинов, блокируют цифровую валюту ЦБ США и дают банкам более ясные пути к хранению и криптоинтермедиации.​
• Глобальные организации, такие как FSB и FATF, по-прежнему предупреждают о фрагментированных правилах, нелегитимных потоках и рисках стейблкоинов, даже несмотря на смещение FSOC, которое облегчает макропруденциальный стигматизм для американских банков, ETF и рынков кредитования.

Финансовый совет по стабильности исключил цифровые активы из своего списка уязвимостей финансовой системы в ежегодном отчёте 2025 года, завершив трёхлетний период, в течение которого криптовалюты классифицировались как потенциальная системная угроза, требующая усиленного надзора и нового законодательства.

Цифровые активы были переклассифицированы в нейтральную категорию «значительные рыночные события для мониторинга» и описаны как растущий сектор с увеличивающимся институциональным участием через спотовые Bitcoin и Ethereum ETF и токенизацию традиционных активов, согласно отчёту.

Финансовый совет по стабильности нацелился на новые правила

Отчёт FSOC за 2022 год, опубликованный по указу бывшего президента Джо Байдена № 14067, заключил, что «крипто-активные операции могут представлять риски для стабильности финансовой системы США» и призвал к новому законодательству по спотовым рынкам и стейблкоинам. В отчёте 2024 года цифровые активы были классифицированы как уязвимости, и предупреждалось, что долларовые стейблкоины «продолжают представлять потенциальный риск для финансовой стабильности, поскольку они остро уязвимы к панике» без банковских пруденциальных стандартов.

Отчёт 2025 года отменил такую постановку, отметив, что регулирующие органы США «отозвали предыдущие широкие предупреждения» о вовлечённости в криптовалюты. В отчёте говорится, что рост долларовых стейблкоинов, вероятно, поддержит роль доллара на международной арене в течение следующего десятилетия. Письмо министра казначейства Скота Бессента переопределило миссию FSOC, заявив, что каталогизация уязвимостей «недостаточна», и что долгосрочный экономический рост является неотъемлемой частью финансовой стабильности.

Три политических инициатив в 2025 году сопровождали смещение FSOC, согласно регулятивным документам и публичным записям.

Исполнительный указ 14178 президента Дональда Трампа отменил криптовалютный указ Байдена и установил политику «поддержки ответственного роста и использования цифровых активов», одновременно запрещая цифровую валюту ЦБ США. Последующий отчёт по цифровым активам подчеркнул токенизацию, стейблкоины и лидерство США.

Конгресс принял закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, который создает «разрешённых эмитентов платежных стейблкоинов», требует 100-процентной поддержки и передает первичный контроль Федеральной резервной системе, Управлению казначейства, Федеральной корпорации страхования депозитов и государственным регуляторам.

В январе 2025 года SEC отменила Staff Accounting Bulletin 121 через SAB 122, убрав указания, требующие учитывать хранение криптоактивов на балансах банков как обязательства. OCC выпустила Interpretive Letter 1188, позволяющую национальным банкам выступать посредниками в «безрисковых принципиальных» криптовалютных транзакциях. Отдельные руководящие указания OCC позволяют банкам держать небольшие объемы нативных токенов для оплаты газовых сборов за хранение или операции со стейблкоинами. OCC предоставила предварительные национальные доверительные лицензии банкам Circle, Ripple, BitGo, Paxos и Fidelity Digital Assets.

Руководство Congressional Research Service отмечает, что каждый член совета FSOC должен либо подтвердить, что «приняты все разумные меры для устранения системных рисков», либо объяснить, какие дополнительные меры необходимы в ежегодном отчёте.

В 2022 году FSOC обозначил цифровые активы в качестве приоритетной области и рекомендовал новые полномочия для спотовых рынков и стейблкоинов. В 2023 году совет включил цифровые активы в категорию «уязвимостей финансовой стабильности», указывая на волатильность цен, высокое кредитное плечо, взаимосвязи, операционные риски и риск паники на платформах и стейблкоинах. В отчёте 2024 года предупреждалось, что стейблкоины могут представлять потенциальный риск для финансовой стабильности из-за их уязвимости к панике при отсутствии соответствующих стандартов управления рисками.

Отчёт 2025 года не содержит рекомендаций по цифровым активам и явно не выражает опасений, а лишь отмечает, что регуляторы отменили широкие предупреждения о криптовалютах, оставив без внимания только подраздел о нелегитимных финансах, связанном со стейблкоинами.

Глобальные регуляторные органы не приняли аналогичных позиций. В октябрьском обзоре 2025 года Financial Stability Board отметил, что рыночная капитализация криптовалют по всему миру примерно удвоилась до $4 триллионов и предупредил о «существенных пробелах» и «фрагментированной, несовместимой» реализации стандартов криптовалют 2023 года. FSB оценил риски для финансовой стабильности как «ограниченные в настоящее время», но растущие с ростом взаимосвязей и использованием стейблкоинов.

Обновление FATF за июнь 2025 года сообщило, что только 40 из 138 юрисдикций «в значительной степени соответствуют» его правилам противодействия отмыванию денег в отношении криптовалют и привело десятки миллиардов нелегитимных потоков. Отчёт FSOC за 2025 год подтвердил, что долларовые стейблкоины могут использоваться для обхода санкций и нелегальных финансовых операций, призывая к продолжению мониторинга и преследования.

Переклассификация исключает макропруденциальное обозначение, которое ранее создавало осторожность среди крупных банков, страховщиков и пенсионных фондов относительно криптовалютных рисков за пределами косвенных владений, согласно аналитикам финансовой индустрии. Это изменение политики не предписывает распределение Bitcoin, но снижает вероятность того, что новые правила для системно важных финансовых институтов или руководящие указания ограничат каналы ETF, хранения или кредитования.

SEC одобрил спотовые Bitcoin и Ethereum ETF в 2024 году, а в 2025 году были поданы дополнительные заявки на крипто ETF. Закон GENIUS и руководство OCC по безрисковым принципам предоставляют регулируемым США банкам юридические пути для хранения резервов стейблкоинов, промежуточных потоков между Bitcoin ETF и стейблкоин-операциями, а также токенизации залогов.

SEC и Комиссия по торговле товарными фьючерсами продолжают оспаривать юрисдикцию по токенам, отличным от Bitcoin или Ethereum. Отчёты FATF и FSB указывают, что международная координация по вопросам противодействия отмыванию денег и трансграничных потоков может ужесточиться вне зависимости от сдвига в американской политике.

Переклассификация криптовалюты из категории «уязвимость» в «развитие» отражает оценку, что существующие инструменты надзора могут справиться с текущими рисками, согласно отчёту. В 2025 году говорится, что эта оценка зависит от упорядоченных потоков спотовых ETF, полного обеспечения стейблкоинов и отсутствия крупных сбоев в хранении или связующих инфраструктурах.